SunSirs: Цены на меду готовы восстановить восходящий тренд после краткосрочной коррекции

В конце октября трехмесячная цена меди на LME преодолела отметку 11 200 долларов США за тонну, а фьючерсная цена меди в Шанхае преодолела отметку 89 240 юаней за тонну, обе установив исторические максимумы.Помимо позитивной движущей силы поэтапных макрополитических ожиданий, этот рост цен на меди не мог быть отделен от частых и неожиданных сбоев в секторе меди, которые еще больше обострили противоречие предложения и ожидания, а также притока большого количества спекулятивного капитала.

После того, как рыночный энтузиазм остыл, в ноябре цены на медь вступили в стадию высокоуровневой корректировки.принимая во внимание, что в краткосрочной и среднесрочной перспективе сложно смягчить узкую структуру медных шахт, стратегический ресурсный статус меди постепенно улучшается в процессе энергетического перехода, а развитие стран с формирующейся рыночной экономикой стимулирует потребление меди и т. д.,С среднесрочной и долгосрочной точки зрения, меди по-прежнему остается относительно хорошей долгосрочной позицией.

Медные шахты часто нарушались, усугубляя логику ограниченного предложения.

Долгосрочные структурные противоречия: недостаточные инвестиции и ухудшение ресурсных ресурсов

Крупный медный рудник, как правило, занимает от 8 до 10 лет от разведки, технико-экономического обоснования, строительства до добычи, требуя крупных инвестиций и высокого риска.После «суперцикла» сырьевых товаров в середине 2010-х годов капитальные затраты горнодобывающих компаний стали осторожными.Впоследствии рост инвестиций в ESG (экологические, социальные и управленческие) и отказ инвесторов от использования ископаемого топлива в контексте глобального энергетического перехода не в полной мере привели к предпочтению основных металлов, что привело к долгосрочным ограничениям финансирования новых проектов в области медной добычи.

Средний сорт меди упал с около 1% до 2% несколько десятилетий назад до менее 0,7% в настоящее время, и легкодоступные ресурсы высококачественной меди становятся все более истощенными.Новые открытия рудных тел часто расположены в более глубоких, более отдаленных или более сложных геологически районах, что приводит к значительному увеличению затрат на добычу и дальнейшему снижению инвестиционного энтузиазма.

Часто происходят сбои в работе медных рудников, что усугубляет уязвимость цепочки поставок.

В этом году несколько крупных медных шахт превзошли ожидания с точки зрения сокращения производства и прекращения производства, включая землетрясение на шахтах Камоа-Какула, аварии на Эль-Тениенте и Грасберге и т. д.Это в очередной раз сделало увеличение поставок меди в руднике в этом году не оправдывает ожиданий, а годовой темп роста продолжал снижаться по сравнению с 2024 годом. SMM ожидает, что в этом году мировой объем добычи медного концентрата составит 19,48 млн тонн металла, что на 2,2 млн тонн меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.Неожиданное сокращение поставок в рудниках непосредственно привело к ухудшению глобального баланса спроса и предложения медного концентрата.Начиная с третьего квартала большинство учреждений начали корректировать вниз рост мировой добычи меди.В то же время ICSG значительно снизила свои ожидания по темпам роста мировой добычи горнодобывающей продукции в этом году с 2,3% до 1,4%.

Дисбаланс между спросом и предложением на медной шахте находит свое отражение в ускоренном снижении ТК.По состоянию на конец октября композитный индекс TC на 25% чистых концентратов меди Mysteel составил -42,5 USD / сухой тонны, что на 144,88% ниже максимума в сентябре 2023 года в 94,7 USD / сухой тонны, а также значительно ниже исторического среднего показателя в 61,54 USD / сухой тонны с 2015 по 2024 год.

Нехватка меди на руднике или будет далее передаваться на внутренний плавный конец.

Для отечественных металлургических заводов, пока долгосрочный контракт TC (21,25 долларов США / сухая тонна в этом году) и побочные продукты все еще вносят определенный вклад в прибыль плавки, производство очищенной меди остается на высоком уровне с начала года.Однако рынок ожидает, что долгосрочный контракт TC, скорее всего, останется на нулевом уровне в 2026 году, и даже отдельные переговоры могут показать отрицательное значение.А Антофагаста заблокировала 50% объема шахт на 2026 год с крупными китайскими плавными заводами по 0 долларов США / сухой тонны и 0 центов США / фунт в июне, который уже видел эру нулевой ТК, а в декабре этого года результаты оставшихся 50% объема шахт ТК переговоров между двумя сторонами станут в центре внимания рынка.Спекулятивно, китайские плавные заводы также могут столкнуться с огромным давлением на убытки в более поздний период, и не исключено увидеть совместные сокращения производства.

Новая энергия + AI волны

Атрибут меди «стратегический ресурс» также подчеркивается

С ускорением глобальных инвестиций в энергетическую промышленность все больше внимания уделяется стратегической ценности меди на сырьевом рынке и ее среднесрочной и долгосрочной перспективе предложения и спроса.От электромобилей, возобновляемых источников энергии и станций хранения энергии до сетей передачи и распределения, а затем до вычислительной инфраструктуры ИИ, медь проходит через каждое ключевое звено текущего энергетического перехода и умной волны.В отрасли широко ожидается, что эта тенденция будет продолжать стимулировать рост мирового спроса на медь в будущем.Международное энергетическое агентство (МЭА) прогнозирует, что к 2030 году доля меди, используемой в новых энергетических сферах, превысит 30%.В этом году ежегодный темп роста меди, используемой в глобальной «цифровой инфраструктуре», превышает 15%, а общий спрос на меди в 2030 году может достичь 10 млн тонн.В то же время спрос на традиционные месторождения продолжает поддерживать дно: Ультравысоковольтное строительство Китая, трансформация старых энергосетей в Европе и США (с средним сроком службы более 40 лет) вытащила долю меди, используемой в энергетике, до стабильного 45% ~ 48%, и ускорение урбанизации на развивающихся рынках, таких как Индия, привело к темпам роста спроса на медь в строительстве более чем на 10%, формируя модель спроса «традиционная поддержка + возникающая вспышка», который консолидирует стратегические ресурсные атрибуты меди и привлекает макрофонды на заранее выстраивание.

Неизбежный рост внешнего спроса

С макроэкономической точки зрения, мировая экономика переходит от «стагнации и инфляции» к «скромному восстановлению», особенно по мере ускорения процесса индустриализации и электрификации на развивающихся рынках.Строительство инфраструктуры и производство на этих рынках переживают относительно быстрое развитие, что приведет к росту фундаментального спроса на медь.Это также заставляет экспорт Китая поддерживать высокий уровень процветания.

С конца 2024 года рынок всегда обеспокоен тенденцией китайского экспорта.Особенно после того, как Трамп в начале апреля этого года предложил политику «взаимного тарифа», пессимистическое настроение достигло своего пика.Тем не менее, фактические показатели экспорта продолжали превышать ожидания, снова и снова нарушая пессимистические ожидания рынка.С января по октябрь экспорт Китая увеличился на 5,3% в годовом исчислении (5,2% в годовом исчислении в прошлом году), с сильной устойчивостью.

Если посмотреть на региональную структуру экспорта Китая в первые 10 месяцев, экспорт Китая в АСЕАН и ЕС составил 17,5% и 14,9% от общего объема экспорта соответственно, в то время как его экспорт в Африку и Латинскую Америку совокупным образом составил 13,8%; Экспорт в США составил 11,4%, что значительно ниже уровня 19,2% на конец 2018 года.Высококачественная продукция производства - это то, где лежит конкурентоспособность Китая.В октябре экспорт автомобилей Китая увеличился на 34,0% в годовом исчислении, экспорт кораблей увеличился на 68,4% в годовом исчислении, а экспорт интегральных схем увеличился на 26,9% в годовом исчислении; экспорт литийных батарей увеличился на 26,8% в годовом исчислении в первые три квартала.

Рост экспорта проволоки и кабелей Китая, непосредственно связанных с медью, остается высоким, а Генеральная таможенная администрация показывает, что в сентябре общий объем экспорта проволоки и кабелей Китая составил 252 300 тонн, увеличившись на 21,38% в годовом исчислении.Среди них экспорт медных проволочек и кабелей составил 124 800 тонн, годовой прирост на 45,38%.

Тест на реальность:

Высокие цены приводят к рефлективному подавлению микропотребления

Цены на медь на высоких уровнях значительно увеличили занятость оборотного капитала сырья для предприятий нижепоточного производства, особенно для малых и средних предприятий, которые сталкиваются с дилеммой "покупка - это убыток" или "нет денег на покупку" из-за ограниченных каналов финансирования и слабых резервов наличности, и в конечном итоге вынуждены сократить нагрузку или выйти из рынка, еще больше сокращая общий масштаб спроса.Кроме того, высокие цены на медь привели к увеличению разрыва в цене между "первичной медью" и "вторичной медью", и в то же время предприятия по нижепотоку были стимулированы к изучению дешевых альтернативных материалов.Суппозиция двух эффектов отвлечения спроса еще больше ослабила спрос на конечное потребление первичной меди, и эта альтернативная тенденция особенно заметна в секторах среднего и низкого класса.Поэтому инвесторам следует проявлять осторожность в дополнение к высокому энтузиазму к спекуляциям

В перспективе краткосрочные колебания и консолидация цен на медь являются корректировками и обобщением чрезмерного роста рынка.Однако в долгосрочной перспективе жесткий баланс предложения и спроса, совместно с "структурными ограничениями предложения" и "разрушительным ростом спроса", определяет, что стратегическое положение меди является непоколебимым.Любая глубокая коррекция, вызванная рыночными настроениями или краткосрочными факторами, может, на самом деле, предоставить лучшие возможности для среднесрочного и долгосрочного позиционирования.

Если у вас есть какие-либо вопросы или потребности в покупке, пожалуйста, не стесняйтесь связаться с SunSirs по адресу: support@sunsirs.com.