SunSirs: Nova capacidade de PVC limitada em 2026 em meio a estoques persistentemente altos

Por um lado, o ciclo de expansão de capacidade doméstica está chegando ao fim, com novas adições de capacidade limitadas esperadas em 2026. Por outro lado, o setor imobiliário está prestes a cair gradualmente e melhorar, sugerindo que a demanda doméstica de PVC não precisa ser excessivamente pessimista.

Desde o início de 2026, os preços do PVC têm apresentado volatilidade significativa, embora com tendência de alta. Notícias sobre uma possível cancelamento dos reembolsos do IVA para exportações de PVC no segundo trimestre provocaram brevemente uma acentuada queda de curto prazo nos preços futuros. No entanto, o mercado rapidamente absorveu essa expectativa, antecipando um cenário de "corrida para exportar" no primeiro trimestre. Posteriormente, impulsionado por múltiplos fatores positivos, incluindo tensões geopolíticas e condições climáticas frias nos EUA, o setor químico fortaleceu-se no geral, elevando novamente os preços do PVC acima do patamar de 5.000 yuans por tonelada.

As recentes instalações de produção de PVC mantiveram uma produção estável, mantendo o fornecimento existente em níveis elevados. A taxa operacional abrangente da indústria foi de 79,26%, um aumento de 0,33 pontos percentuais em relação ao mês anterior, mas uma queda de 2,88 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A produção de PVC em janeiro atingiu 2,15 milhões de toneladas, representando aproximadamente um crescimento de 2,5% em relação ao ano anterior. A capacidade doméstica de PVC expandiu-se rapidamente em 2025, com 2,2 milhões de toneladas de nova capacidade adicionada ao longo do ano, marcando uma taxa de crescimento anual de quase 8%. Entrando em 2026, o ciclo de expansão de capacidade está gradualmente desacelerando. Atualmente, apenas a instalação de 300 mil toneladas de Zhejiang Jiahua tem planos de comissionamento doméstico, enquanto projetos no exterior, como os dos Emirados Árabes Unidos, foram adiados. O foco do mercado mudará para os horários de manutenção da primavera pós-feriados. No geral, com a desaceleração das adições de novas capacidades e a saída gradual de instalações domésticas e internacionais obsoletas, espera-se que a pressão sobre o fornecimento de PVC diminua gradualmente.

Atualmente, o PVC doméstico está em sua temporada de baixa para a demanda doméstica, com projetos terminais suspensos de operações e fabricantes de produtos a jusante fechando amplamente para as férias. O ritmo da retomada pós-férico será um foco-chave para o futuro. A demanda a jusante por tubos e perfis continua altamente dependente do setor imobiliário O mercado imobiliário da China continuará sua fase de ajuste em 2025: o investimento anual em desenvolvimento imobiliário deverá diminuir 17,2% ano a ano, com a área de construção caindo 10%, o início de novas construções caindo 20,4%, a área concluída caindo 18,1% e a área de vendas de habitações comerciais caindo 8,7%.À medida que os estoques do mercado continuam a ser absorvidos, a coordenação da política entra em vigor e as expectativas do mercado melhoram gradualmente, espera-se que o mercado imobiliário chegue ao fundo durante o período do 15 o Plano Quinquenal, ponto em que a demanda doméstica de PVC também se recuperará. Quanto à demanda externa, as exportações cumulativas de PVC em 2025 atingiram 3,82 milhões de toneladas, um aumento anual de 46,1%, o que aliviou a pressão de oferta doméstica até certo ponto.

Os dados indicam que, no início de fevereiro, o estoque social foi de 1.227 milhões de toneladas, um aumento de 49,1% em relação ao ano anterior, enquanto o estoque empresarial a montante foi de 288.000 toneladas, uma queda de 33,5% em relação ao ano anterior. O inventário continua a se mover para o meio.

As empresas a montante aceleraram as pré - vendas antes do Festival da Primavera, com algumas fábricas já totalmente reservadas de fevereiro a meados de março, aliviando efetivamente a pressão do estoque da fábrica. Durante o período de férias, as empresas a montante e a jusante operaram em uma base alternada de início e parada, levando a uma maior acumulação geral de estoque. Os cronogramas de manutenção da primavera pós-ferias e o ritmo de redução de estoque após a recuperação da demanda a jusante merecem atenção.

Desde o início do ano, os preços do carboneto de cálcio se recuperaram significativamente, acumulando um aumento de aproximadamente RMB 225 / tonelada. Enquanto isso, os preços do etileno continuaram a diminuir, resultando em perdas substanciais para unidades individuais de produção de PVC à base de carboneto de cálcio. Afetados pelos preços persistentemente baixos do sódio cáustico líquido, a lucratividade das empresas integradas de cloro-alcalino permanece sombria. Em Shandong, as margens de produção de cloro-alcalino caíram para o ponto de equilíbrio, o que fornecerá um suporte de custos mais forte para o PVC.

No geral, enquanto os níveis atuais de estoque de PVC permanecem elevados, o ciclo de expansão da capacidade doméstica está se aproximando do seu fim em 2026, com novas adições limitadas. A intensidade da manutenção da primavera pós-feriada garante um monitoramento de perto. Macro-sabio, este ano marca o início do período do 15 o Plano Quinquenal, com políticas positivas e liquidez abundante. Espera-se que o setor imobiliário vá gradualmente para o fundo e melhore, então a demanda doméstica de PVC não precisa ser excessivamente pessimista. Na frente das exportações, embora os descontos fiscais de exportação sejam gradualmente eliminados mais tarde, a demanda no exterior de países como a Índia continua resiliente. Combinado com as saídas de capacidade em alguns mercados estrangeiros, a demanda de PVC chinês no exterior provavelmente não enfraquecerá significativamente. No entanto, os estoques globais de PVC permanecem elevados, o que exige atenção ao ritmo de desestoque após melhorias na estrutura de oferta-demanda. Operacionalmente, uma estratégia de médio a longo prazo de compra em mergulhos é recomendada.

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