SunSirs: Tendências do mercado de commodities mostram divisão clara

Em 2025, o mercado global de commodities experimentou um cenário de "dois extremos", com desempenho divergente atingindo seu pico e quebrando o padrão tradicional de "subida e queda em tándem". Por um lado, os metais preciosos subiram em um notável mercado de alta, com o ouro spot de Londres subindo mais de 60% para o ano, enquanto a prata spot subindo 102%. Os metais não ferrosos como o cobre e o alumínio também alcançaram ganhos notáveis de preço. Por outro lado, o mercado de petróleo bruto permaneceu preso em excesso de oferta, com commodities negros suportando fraqueza persistente dos preços. Além disso, o mercado agrícola internacional viu fortunas contrastantes: os óleos comestíveis capitalizaram as políticas de biocombustíveis para dominar, enquanto os grãos e cereais permaneceram sem brilho devido à abundante oferta. Olhando para 2026, os mercados de commodities provavelmente manterão esta trajetória divergente, intimamente ligada ao contexto macroeconômico de "fraca recuperação acoplada a política monetária frouxa". Espera-se que o panorama futuro das commodities seja mais volátil, apresentando oportunidades e desafios.

A característica definidora do mercado global de commodities de 2025 foi a divergência acentuada entre as categorias, impulsionada por estruturas variáveis de oferta e demanda, direções políticas e características inerentes. O posicionamento estratégico preciso substituiu o seguimento cego, resultando em tendências claramente delineadas para diferentes commodities.

Primeiro, considere metais preciosos. O ouro e a prata emergiram como os melhores desempenhos do ano, impulsionados por um aumento de dois motores alimentado pela "desdolarização e cortes nas taxas de juros ". O ouro spot de Londres subiu mais de 60% anualmente. De acordo com o Conselho Mundial do Ouro, os bancos centrais globais compraram 634 toneladas líquidas de ouro nos três primeiros trimestres de 2025, superando em muito as médias anteriores a 2022. Ao mesmo tempo, dados do Fundo Monetário Internacional (FMI) revelaram que, no final do segundo trimestre de 2025, a participação do dólar nas reservas cambiais globais caiu para 56,32%, atingindo uma baixa de 30 anos, destacando o valor do ouro como uma alternativa de moeda forte. Os fundos globais negociados em bolsa de ouro (ETFs) registraram entradas líquidas superiores a 700 toneladas, empurrando as participações totais para além de 3.932 toneladas, um aumento anual recorde. A prata subiu inesperadamente até o final do ano de 2025, impulsionada por um aumento de 18% nas instalações fotovoltaicas globais, impulsionando a demanda industrial. Sua resiliência do mercado superou o ouro em 30%, até mesmo desencadeando um "aperto " em outubro devido a estoques insuficientes.

Em seguida, os metais não ferrosos. O cobre, o alumínio e outros viram a força dos preços apoiados por equilíbrios de oferta e demanda apertados. Em 6 de janeiro, o preço do cobre de três meses na London Metal Exchange (LME) subiu 1,9% para US $13.238 por tonelada, atingindo uma alta intradiária de US $13.387,5, um novo recorde de todos os tempos. O Instituto Britânico de Pesquisa de Commodities estima um déficit acumulativo global de minas de cobre de 3,13 milhões de toneladas de 2026 a 2029, principalmente devido à instabilidade do fornecimento. As taxas globais de interrupção das minas de cobre excederam constantemente 10% em 2025, com as principais minas no Chile e no Peru experimentando problemas frequentes. No lado da demanda, os dados da Bloomberg indicam que a demanda de cobre relacionada à transição verde representa 17% do consumo total. Isso inclui uma taxa de crescimento de 10% no investimento na rede elétrica da China, um aumento de 12% no investimento na rede de distribuição dos EUA, um aumento de 8% no investimento na Europa e novos data centers que consomem 400.000 toneladas de cobre por ano. Os preços do alumínio também permanecem robustos, com a demanda verde representando 15% impulsionada pela leveza em veículos de energia nova e quadros de alumínio para módulos fotovoltaicos. Os produtores de alumínio eletrolítico devem ver um crescimento significativo do lucro para o ano.

Voltando-se para o petróleo bruto e as commodities ferrosas, ambos permanecem presos em desequilíbrios de oferta e demanda e têm um desempenho inferior. Dados da Administração de Informações de Energia dos EUA indicam que o excedente diário global de petróleo bruto atingirá 1,795 milhões de barris até 2025, com um excedente de 4,43 milhões de barris só em outubro. A aliança OPEP + - composta por países membros da Opep e produtores não-Opep - suspendeu consecutivamente 2,2 milhões de barris por dia de cortes de produção nos últimos seis meses, exacerbando ainda mais o excesso de oferta. No entanto, o mercado de petróleo refinado contradiu a tendência. O aumento das sanções dos EUA contra a Rússia reduziu as exportações de diesel russo em 200 mil barris por dia, enquanto a capacidade de refino global permaneceu sem solução, empurrando os spreads de cracking diesel para o seu segundo nível mais alto em cinco anos para o mesmo período. As commodities negras surgiram como o setor com pior desempenho. Dados da Associação de Ferro e Aço da China mostram que nos primeiros dez meses de 2025, a China importou um total de 1,03 bilhão de toneladas de minério de ferro, um aumento de 8 milhões de toneladas ano a ano. Os estoques portuários se recuperaram para 153 milhões de toneladas no quarto trimestre, enquanto a rentabilidade das siderúrgicas caiu de 68,4% em agosto para 36,4%. Embora as exportações de aço tenham crescido 9,2% ano a ano, os preços se aproximaram da linha de custo.

Por fim, os produtos agrícolas. Os óleos comestíveis se destacam. Os dados mostram que a Indonésia e o Brasil aumentaram suas proporções de mistura de biodiesel para 35% e 15%, respectivamente, enquanto os EUA aumentaram seu volume total de mistura de biocombustíveis, levando o consumo industrial de óleo de palma e óleo de soja a aumentar 8% ano a ano. Outras commodities agrícolas, no entanto, continuam fracas. Uma colheita impressionante de milho nos EUA em 2025 poderia empurrar os estoques de fim de ano para 12% em relação ao ano anterior, potencialmente reduzindo os preços. Espera-se que os preços da soja flutuem menos de 15% ao longo de 2025, influenciados pela melhoria das condições climáticas na América do Sul e pela abundante oferta.

Com base na análise acima, o cenário divergente do mercado de commodities em 2025 já tomou forma. Um relatório de pesquisa da China International Capital Corporation (CICC) sugere que três fatores principais estão remodelando profundamente a dinâmica de oferta-demanda e as trajetórias de preços de diferentes categorias de commodities.

Primeiro, o processo acelerado de "desdolarização " está redefinindo os atributos monetários dos metais preciosos.À medida que a participação do dólar nas reservas cambiais globais diminui, os bancos centrais de todo o mundo continuam a aumentar suas participações em ouro para diversificar suas carteiras de ativos, criando suporte a longo prazo. Os cortes de juros do Federal Reserve também reduziram o custo de oportunidade da detenção de ouro, atraindo ainda mais entradas de capital de mercado. Esta sinergia entre o banco central e os fundos de mercado está conduzindo aumentos significativos nos preços dos metais preciosos.

Em segundo lugar, o aprofundamento da transição verde está reestruturando a demanda por metais básicos. Guiado pelas metas de "carbono duplo ", o rápido desenvolvimento em indústrias verdes, como veículos de energia nova, energia fotovoltaica e construção de redes elétricas, está alimentando o crescimento sustentado da demanda por metais como cobre, alumínio e prata, servindo como o principal motor dos aumentos de preços.

Em terceiro lugar, os conflitos geopolíticos e os ajustes políticos perturbaram os mercados de energia e de commodities agrícolas. Fortalecimento dos Estados Unidos - As sanções da UE contra a Rússia afetaram diretamente o fornecimento de diesel, enquanto as políticas flutuantes de corte de produção da Opep + amplificaram a volatilidade do mercado de petróleo bruto. Os ajustes regionais às novas políticas energéticas estimularam diretamente a demanda do mercado e influenciaram as tendências de preços.

Como será o mercado global de commodities em 2026?

No geral, o ambiente macroeconômico global em 2026 será caracterizado por uma "fraca recuperação e política monetária frouxa". A mais recente previsão do FMI indica que o crescimento do PIB real global atingirá 3,1% em 2026, uma moderação em comparação com 2025. As expectativas do mercado sugerem que o Federal Reserve reduzirá as taxas de juros em pelo menos 100 pontos-base em 2026 e pode acabar com o aperto quantitativo, o que beneficiará as commodities com fortes atributos. Os analistas de mercado sugerem que, de uma perspectiva de investimento, o mercado global de commodities de 2026 apresentará três grandes oportunidades estruturais: segurança estratégica, transição verde e demanda emergente, enquanto a divergência do mercado persistirá.

No que diz respeito à segurança estratégica, os metais preciosos e os metais básicos mantêm um forte apoio. Em meio às atuais tendências de desglobalização, a demanda das nações por "autonomia e segurança de recursos " está se intensificando O Conselho Mundial do Ouro prevê que as compras de ouro dos bancos centrais globais permanecerão acima de 1.000 toneladas por ano O Goldman Sachs estabeleceu uma meta de preço do ouro para o final do ano de 2026 de US $4.900 por onça, enquanto o JPMorgan prevê que o ouro poderia chegar a US $5.000 por onça se os conflitos geopolíticos escalarem. A prata, no entanto, oferece uma maior elasticidade de preço. Analistas de mercado projetam que os preços da prata ainda poderiam subir 20% até 2026. Os suprimentos de metais não ferrosos são significativamente impactados pela geopolítica e ajustes de políticas, com a concentração da cadeia de suprimentos regional exacerbando "escassezas localizadas" - particularmente causando volatilidade substancial nos preços do cobre. A maioria das permanece pessimista sobre o mercado de petróleo bruto, já que o excesso de oferta é improvável de mudar a curto prazo. Com os conflitos geopolíticos persistentes, os preços internacionais do petróleo continuarão a buscar o equilíbrio em meio a declínios flutuantes.

No que diz respeito à transição verde, minerais críticos, metais especiais e óleos se tornaram necessários. Um estudo da Agência Internacional de Energia indica que, até 2030, a participação da demanda relacionada ao desenvolvimento verde no consumo global de cobre e alumínio aumentará de 17% e 15% para 24% e 25%, respectivamente. Nos próximos cinco anos, esta tendência deverá impulsionar o crescimento anual do consumo de cobre e alumínio em 3% e 2,5%, respectivamente. Além disso, o Departamento de Agricultura dos EUA prevê que o uso industrial do óleo de soja nos EUA atingirá 60% até 2030. A demanda por óleo de soja deverá aumentar 4% em 2026, enquanto o preço de referência para o óleo de palma deverá aumentar 10% ano a ano.

Os setores emergentes de demanda apresentam um potencial de crescimento substancial. A convergência das indústrias de inteligência artificial (IA) e da industrialização em economias emergentes está criando novos motores de crescimento. A pesquisa indica que de 2025 a 2035, os data centers globais recém-construídos consumirão 400.000 toneladas de cobre por ano - aproximadamente 2% da produção global de cobre. Isso implica que, para cada duplicação do poder de computação da IA, a demanda por cobre aumenta 1,2 vezes. Além disso, os países e regiões em estágios iniciais de industrialização exibem 50% maior demanda de aço, cobre e alumínio do que os países desenvolvidos. Na próxima década, a demanda global por matérias-primas críticas permanecerá robusta.

É claro que as oportunidades coexistem com riscos. Os investimentos globais em commodities em 2026 devem proteger-se contra riscos multidimensionais. No nível macro, uma incerteza significativa envolve a "fraca recuperação" da economia global. Se os cortes de taxas de juros do Federal Reserve não atingirem as expectativas, isso poderia minar os atributos que sustentam os metais preciosos e os metais não ferrosos. A diferenciação de risco entre as commodities também se tornará mais acentuada. Os preços do petróleo bruto enfrentam pressão para se recuperar, com o potencial de atingir um fundo em 2026 dependendo da evolução dos conflitos geopolíticos e das mudanças de política da Opep. Os preços das commodities ferrosas, particularmente o minério de ferro e o aço, provavelmente não se separarão de suas faixas de custos. Além disso, os produtos agrícolas permanecem altamente suscetíveis a condições climáticas extremas e mudanças de políticas. A maior incerteza reside em conflitos geopolíticos que potencialmente exacerbam problemas de segurança da cadeia de suprimentos, desencadeando escassez regional. Enquanto isso, o aumento das barreiras comerciais perturbará a estabilidade dos preços das commodities, exigindo uma gestão cautelosa.

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