Desde o quarto trimestre deste ano, os preços globais do cobre continuaram a atingir máximos recorde. No início de dezembro, o principal preço do contrato de cobre de Xangai quebrou 94.500 CNY por tonelada, enquanto o preço do cobre LME atingiu US $11.900 por tonelada. Os ganhos acumulados ano a ano para ambos os mercados ultrapassaram 30%. Esta rodada de aumentos de preços do cobre não é impulsionada por um desequilíbrio de oferta e demanda, mas pelo efeito combinado de múltiplos fatores, incluindo gargalos de oferta, liberação de cobre e a produção de petróleo.€™ atributos e perturbações políticas. Embora os dados do International Copper Study Group indiquem que o mercado global de cobre refinado deverá ver um ligeiro superávit de 178.000 toneladas em 2025, desequilíbrios de estoques regionais e expectativas de um déficit estrutural a longo prazo estão empurrando os preços do cobre para além das restrições dos fundamentos imediatos, destacando que o cobre é um grande valor para a produção de cobre.€” Como um recurso estratégico€” O mercado está passando por uma reavaliação em meio à transição energética e à evolução da paisagem geopolítica.

Mineral Supply Disruptions and Smelting Dilemmas Intertwine

O fornecimento global de cobre está enfrentando pressão sistêmica. Em 2025, uma série de incidentes€” incluindo o desastre da mina El Teniente no Chile, o deslizamento de lama de Grasberg na Indonésia e o terremoto na mina Kamoa-Kakula na República Democrática do Congo.€” Isso resultou em um declínio anual de aproximadamente 4,7% na produção global de cobre. Espera-se que a lacuna anual de fornecimento se alargue para entre 150 mil e 300 mil toneladas para todo o ano. Enquanto isso, as qualidades do minério continuam a declinar (o grau médio caiu até 30% desde 1990), e a comissionamento de novos projetos tem sido consistentemente atrasada (com uma taxa média estimada de crescimento anual de menos de 2% nos próximos cinco anos). Esses fatores estão intensificando ainda mais as pressões de fornecimento de médio e longo prazo, alimentando as preocupações do mercado global sobre o fornecimento de cobre e aumentando significativamente seu prêmio de risco.

No setor de fundição, recentemente, as taxas globais de processamento spot de concentrado de cobre (TC / RC) permaneceram persistentemente em níveis historicamente extremamente baixos em torno de -40 USD / tonelada. As fundições chinesas, enfrentando escassez de matérias-primas, estão geralmente sofrendo perdas de produção, e a pressão descendente sobre a produção está aumentando constantemente. No exterior, empresas como a Glencore e a First Quantum também estão reduzindo a capacidade de fundição de cobre devido às pressões de custo, levando a um enfraquecimento contínuo da elasticidade do fornecimento global de cobre refinado.

Atualmente, as interrupções no fornecimento de minério de cobre, combinadas com perdas e cortes de produção no setor de fundição, estão conduzindo conjuntamente a contração em toda a cadeia industrial. Isso levou a uma desaceleração significativa na taxa de crescimento da oferta global de cobre. Enquanto isso, a demanda aparente está se recuperando. Esse contraste€” Desaceleração da oferta e aumento da procura€” O relatório destaca ainda a vulnerabilidade da atual cadeia de suprimentos de cobre e o desequilíbrio estrutural entre oferta e demanda.

Aumento dos fatores de crescimento e desequilíbrios regionais sustentam os preços do cobre

<bold>From the perspective of demand structure, traditional consumption sectors such as construction and home appliances have shown weak performance. However, the new energy and artificial intelligence industries have emerged as key growth drivers. Annual copper consumption for photovoltaic and wind power installations exceeds 1.8 million tons, and the amount of copper used per new-energy vehicle reaches 80 kilograms—about three times that of conventional vehicles. Moreover, investment in China’s power grid continues to grow steadily, the “dual-new” subsidy policies keep being strengthened, and new infrastructure projects are steadily advancing, all of which provide robust support for copper demand. It is projected that by 2025, the global refined copper consumption growth rate will remain between 2% and 4%, providing a resilient foundation for the copper market amid ongoing adjustments in the global industrial chain landscape.</bold>

No início de dezembro, os estoques globais de cobre mostraram uma clara divergência regional: os estoques da COMEX subiram para 400.000 toneladas, um aumento de 300% em relação ao ano anterior; os estoques de armazém da LME asiática caíram abaixo de 150.000 toneladas, e a China aumentou a taxa de crescimento anual.€™ Os inventários sociais só podem reunir cerca de uma semana.€™ valor da demanda dos consumidores. Esta divergência é principalmente impulsionada pelo comportamento de estoque desencadeado pelas políticas tarifárias dos EUA e pelas atividades de arbitragem entre mercados. Como resultado, os recursos spot em regiões fora dos EUA se apertaram significativamente, empurrando os prêmios spot para máximos históricos e aumentando o sentimento de alta nos mercados globais de futuros de cobre e derivativos relacionados.

No curto prazo, precisamos estar vigilantes sobre o risco de um alto nível de retração nos preços do cobre. Os preços atuais do cobre já tiveram um preço total em expectativas otimistas; se o Federal Reserve desacelerar o ritmo de seus cortes de taxas de juros, a demanda a jusante enfraquecer ou a produção de minas retomar mais rápido do que o esperado, todos esses fatores poderiam desencadear uma correção técnica.

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