SunSirs: aumento da demanda por armazenamento de energia para aumentar os preços do carbonato de lítio em 2026

In the short term, the "strong reality" of fundamentals provides support for lithium prices, and it is not likely that the supply and demand will significantly exceed expectations this year, i.e., the upstream supply will not exceed expectations and rapidly supplement the increment or the downstream demand will suddenly collapse.

Desde novembro, o preço dos futuros do carbonato de lítio experimentou um processo de aceleração ascendente seguido de ajustes de choque de ampla gama. Depois que o contrato principal quebrou 100.000 yuan / tonelada, começou a declinar e se ajustar. Atualmente, o mercado está em um choque de ampla gama, a divergência do mercado se intensificou e a volatilidade intradiária é alta. O principal contrato de futuros de carbonato de lítio subiu quase 20% em novembro, e o preço de fechamento em 9 de dezembro foi de 92.800 yuans / tonelada.

Fundamentais de curto prazo fornecem suporte para os preços do lítio através de uma "forte realidade", tornando difícil que um excedente significativo de oferta e demanda ocorra dentro do ano. Sob a lógica de um equilíbrio apertado entre oferta e demanda, os preços do lítio são mais propensos a subir do que caír. No entanto, à medida que a temporada entra gradualmente na off-season, as novas forças impulsionadoras dos fundamentos podem enfraquecer. No médio prazo, após vários anos de ciclo de queda de preços, os preços do lítio já estabeleceram uma base para a recuperação em termos de avaliação e sentimento. Além disso, o surto da demanda atual por armazenamento de energia fornece um novo ímpeto, e o preço de referência deve subir no próximo ano.

Fundamentais de curto prazo são apoiados.

No lado da oferta, a produção de carbonato de lítio da China em novembro foi de 95.350 toneladas, um aumento de 3.090 toneladas mês a mês e um crescimento ano a ano de 49%. Espera-se que a produção planejada de carbonato de lítio em dezembro continue a aumentar, potencialmente aumentando para um máximo de 98.210 toneladas. Algumas das linhas de produção de produção de spodumeno e mica de lítio previamente revisadas retomaram a operação, e alguns fabricantes contratados de pequena escala forneceram o principal aumento. Afetados pelo clima, ainda há uma expectativa de uma ligeira redução na produção dos lagos salinos. Além disso, a produção de reciclagem diminuiu ligeiramente.

A expectativa de retomada da produção na mina Li em Ji Xia Wu, em Ningde, já foi parcialmente cumprida, embora ainda haja diferenças no mercado quanto ao momento real da retomada. No entanto, o progresso recente foi feito no processo de retomada, e uma vez que a retomada é realmente implementada, o fornecimento de curto prazo de carbonato de lítio pode receber alguma suplementação.

Recentemente, o preço das minas de lítio está estreitamente ligado ao preço dos sais de lítio. Devido a de longo prazo que bloqueiam mais fontes de suprimento, a circulação do mercado de minério refinado foi reduzida, o final da mina manteve um estado apertado e a cotação é relativamente firme.

De acordo com as estatísticas da Zhonglianjin, o volume de chegada mensal de concentrado de lítio na Austrália deve ser de cerca de 380.000 toneladas em novembro e dezembro, e o inventário geral de concentrado de lítio deve permanecer em um nível baixo. Se for levado em conta o aumento do volume de chegada de concentrado de lítio em contêineres, o estoque poderá aumentar ligeiramente. No geral, a incerteza do lado da oferta a curto prazo é relativamente forte, e espera-se que mantenha uma tendência de ligeiro aumento durante o ano.

Durante o pico de demanda em setembro-outubro deste ano, o crescimento inesperado da demanda tornou-se um fator importante para o aumento dos preços do lítio nesta rodada.

Em termos do mercado de baterias de energia, o forte desempenho foi impulsionado por fatores como a construção acelerada de pilhas de carregamento e a próxima expiração dos incentivos fiscais para a compra de veículos de nova energia, o que desencadeou uma "pressa para comprar ".

No mercado de armazenamento de energia, grandes pedidos de armazenamento irromperam após o terceiro trimestre, e o feedback da indústria indica uma escassez de células de bateria.

A partir dos dados, no processo desta rodada de aumento de preço de carbonato de lítio, a transmissão de preço para a jusante é relativamente suave.

A demanda por carbonato de lítio em novembro foi de 133.451 toneladas, um aumento de 6.490 toneladas em comparação com o mês anterior e um aumento ano a ano de 42,02%; espera-se que a demanda diminua ligeiramente para 130.418 toneladas em Dezembro.

No contexto do excelente desempenho das células de bateria, o volume de produção de materiais de eletrodos positivos continua a crescer rapidamente, com empresas líderes operando em plena capacidade. Este ano, houve um aumento significativo nas encomendas de caminhões pesados de potência, e as encomendas de armazenamento de energia têm sido muito populares, com a maioria das empresas de materiais mantendo um alto nível de produção. A produção de materiais de fosfato de ferro de lítio tornou-se mais diversificada, e espera-se que a produção de fosfato de ferro de lítio em dezembro seja de 40.955 toneladas, uma diminuição de 0,8% em comparação com o mês anterior e um aumento de 54% ano a ano. Espera-se que a produção de materiais ternários seja de 78.280 toneladas em dezembro, uma diminuição de 6,7% em relação ao mês anterior e um aumento de 37,3% em relação ao ano anterior.

A curva de demanda tornou-se mais plana este ano, à medida que o mercado de armazenamento explodiu, e a partir de vários dados e feedback da indústria, é basicamente claro que o lado da demanda do "off-season " deste ano não é off-season.

Vale a pena notar que há sinais de fraqueza no mercado de baterias de energia recentemente. Após o avanço de 50% na taxa de penetração de veículos de nova energia, existem limites superiores e a taxa de crescimento marginal diminuiu significativamente; O forte crescimento do mercado de armazenamento de energia a curto prazo tem uma certa força de puxa sobre os preços, mas se pode formar um suporte sustentável ainda precisa ser verificado gradualmente após o primeiro trimestre do próximo ano, As expectativas atualmente extremamente otimistas podem sobrevalorizar alguma demanda.

Do ponto de vista do desempenho do estoque, toda a indústria reduziu seu estoque em mais de 10.000 toneladas em novembro, e desde dezembro, o estoque diminuiu em 2.000 a 3.000 toneladas por semana, o que, até certo ponto, confirma a forte demanda a jusante.

Do ponto de vista da estrutura de estoque, o upstream geral manteve uma tendência de desestoqueamento; o link material a jusante começou a reabastecer no início de agosto, mas do início de outubro até agora, sob a premissa de armazenamento antecipado suficiente e a pressão amplificadora das flutuações de preço do carbonato de lítio, o inventário do link material diminuiu gradualmente; Os dados de inventário da bateria e outros links permaneceram estáveis. Devido à grande quantidade de estoque oculto fora do intervalo de amostra do link comercial, de acordo com o feedback do mercado spot, o acúmulo de estoque é grande e pode haver pressão de estoque fora do balanço.

No lado dos recibos de armazém, após o feriado do Dia Nacional, os recibos de armazém da bolsa diminuíram rapidamente, mas a partir de novembro, o lucro de entrega diminuiu e a taxa de declínio nos recibos de armazém desacelerou significativamente. Depois que um recente lote de recibos de armazém foram cancelados, uma nova rodada de registro começou gradualmente.

O forte desempenho no estágio inicial reflete mais a ressonância entre o sentimento e os fundamentos baseados na "realidade forte". A determinação do equilíbrio fundamental dentro do ano é relativamente forte, o que apoia o preço do carbonato de lítio. Posteriormente, nos concentraremos no progresso da retomada da produção da grande fábrica e no lançamento de novos projetos sob o alto preço, bem como no desempenho do lado da demanda sob o pano de fundo da temporada baixa. No curto prazo, o inventário ainda mantém a decumulação, e pode haver uma lacuna de expectativa na velocidade de digestão do inventário comercial implícito fora da bolsa e do recibo explícito do armazém.

Análise fundamental de médio prazo

O lado da oferta ainda está no ciclo de expansão.

Em 2025, o lado da oferta global de recursos de lítio ainda está no ciclo de expansão da capacidade. Até o final do ano, a capacidade global de fundição de carbonato de lítio excederá 2 milhões de toneladas, um aumento de 26,5% em comparação com o final de 2024. Entre eles, a capacidade de fundição doméstica excederá 1,5 milhão de toneladas. O aumento na oferta a montante começa a ser liberado principalmente após o terceiro trimestre. As diferenças esperadas trazidas pelas perturbações do lado da oferta se manifestam principalmente na redução e suspensão da produção de algumas minas de lítio australianas durante o declínio dos preços do sal de lítio no primeiro semestre do ano, a retificação dos direitos de mineração para projetos domésticos de mica e lago salino no segundo semestre do ano e as questões de estabilidade da oferta causadas por tumultos em países como o Mali na África. No geral, a tendência de crescimento da oferta de lítio ainda é clara. Espera-se que o fornecimento global de lítio em 2025 atinja 1,636 milhões de toneladas, um aumento ano a ano de cerca de 22,2%. A julgar pelos planos de produção das empresas, o montante ainda está no período de aumento da produção em 2026. Os principais projetos incluem Greenbush, Goulamina, Pilgangoora P1000, Bougouni, Mariana, Sal de Oro, 3Q, Salt Lake Co., Ltd. e a Qinghai Huixin. Estes projetos trarão gradualmente um aumento da oferta no primeiro semestre do ano, e novos projetos de produção na América do Sul, Europa e China também liberarão um certo aumento da oferta no segundo semestre do ano. Além disso, se o preço central do sal de lítio subir e permanecer relativamente forte, os projetos de mina de lítio australianos e os projetos domésticos de mica que estavam sujeitos a pressões de custo e passaram por redução de produção e transformação tecnológica no primeiro semestre deste ano podem acelerar a retomada da produção.

Crescimento da demanda impulsiona mudança estrutural

Atualmente, a demanda a jusante de sais de lítio é impulsionada principalmente pelo consumo de materiais de baterias de lítio. Nos últimos 5 anos, as baterias de energia de veículos de energia nova sempre desempenharam um papel dominante na estrutura de demanda de carbonato de lítio, representando mais de 70% da demanda. No entanto, a mudança mais significativa no mercado desde o segundo semestre deste ano, especialmente no quarto trimestre, é o aumento na demanda de armazenamento que impulsiona a transformação da estrutura de consumo de carbonato de lítio. A partir de outubro, a produção mensal de células de armazenamento de baterias aumentou de 23,8% em meados do ano para 40,3%. No médio prazo, a força motriz para o crescimento da demanda pode mudar.

O mercado global de baterias de energia continua a manter um crescimento robusto. Desde este ano, as "dois novas" políticas aceleraram sua implementação, combinadas com o lançamento de novos produtos das montadoras e a promoção de feiras de automóveis em muitos lugares, o volume de vendas e o número de apólices de seguro do mercado de veículos de nova energia mantiveram uma alta taxa de crescimento, e a relação estoque-vendas de baterias de energia continuou a diminuir.

Os dados divulgados pela Associação de Fabricantes de Automóveis da China mostraram que, de janeiro a outubro, um total de 12.037 milhões de novos carros de passageiros de energia foram produzidos, um aumento ano a ano de 30,3%; um total de 12.058 milhões de novos carros de passageiros de energia foram vendidos por atacado, um aumento ano a ano de 29,9%. A taxa de penetração no varejo dos automóveis de passageiros de nova energia foi de 57,2%, um aumento de 4,3 pontos percentuais em comparação com o mesmo período do ano passado.

Os destaques do setor de baterias de energia este ano refletiram-se principalmente no crescimento de alta velocidade da demanda por veículos comerciais de nova energia e caminhões pesados, o aumento da proporção de carros de passageiros elétricos puros e o forte desempenho na temporada de pico. O forte desempenho da produção de baterias de potência na temporada de pico é principalmente devido ao consumo pré - compra causado pelo término da nova política preferencial de imposto sobre a compra de veículos de energia. No entanto, o mercado de baterias de energia nova entrou em um período de desenvolvimento estável. Depois que a taxa de penetração no mercado dos veículos de nova energia ultrapassou 50%, a taxa de crescimento marginal desacelerou significativamente e o espaço incremental enfrenta restrições. O motor de crescimento no mercado doméstico em 2026 pode estar na melhoria da capacidade da bateria sob a exigência de longo alcance e na melhoria da eficiência econômica no mercado de caminhões pesados.

O big bang do setor de armazenamento de energia este ano é um fato, e o crescimento da demanda de armazenamento de energia é uma expectativa consistente do mercado, o desacordo reside em se o mercado de armazenamento de energia futuro pode formar uma narrativa de longo prazo. A razão fundamental para a explosão do mercado de armazenamento de energia e a formação de uma expectativa periódica no presente é a melhoria dos benefícios econômicos dos projetos de armazenamento de energia, o que impulsiona a demanda por armazenamento de energia de orientada pela política para orientada pelo mercado. Durante muito tempo, o armazenamento de energia no mercado doméstico foi principalmente um projeto de correspondência obrigatório para projetos fotovoltaicos, e os investidores calcularam principalmente os benefícios gerais dos projetos fotovoltaicos, e o armazenamento de energia foi usado apenas como um item de custo.

De acordo com o "Aviso sobre o aprofundamento da reforma orientada para o mercado da tarifa de alimentação para novas energias e a promoção do desenvolvimento de alta qualidade de novas energias", emitido conjuntamente pela Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma e pela Administração Nacional de Energia, todos os novos projetos fotovoltaicos precisam entrar na transação orientada para o mercado a partir de 1 o de janeiro de 2026, e não desfrutarão mais da compra garantida, O que levou ao risco de preços negativos da eletricidade para a geração de energia fotovoltaica durante as horas de pico do dia, criando assim uma demanda real do mercado para armazenamento de energia. Além disso, o preço da matéria-prima a montante do carbonato de lítio tem estado em um ciclo descendente nos últimos dois anos, e a redução dos custos das matérias-primas e as mudanças de políticas promoveram conjuntamente a lucratividade gradual dos projetos domésticos de armazenamento de energia. Em termos de mercados estrangeiros, a Lei de Redução de Inflação dos EUA aumentou significativamente os retornos dos projetos de armazenamento de energia através de créditos fiscais de investimento e créditos fiscais de produção. De acordo com as regras de desenvolvimento da indústria do passado, as vantagens de custo são de fato os principais fatores de condução para a substituição de energia, e a rodada anterior de explosão do mercado de energia nova foi impulsionada pela expansão espontânea do mercado liderada pelo declínio nos custos de energia. Em comparação com o novo mercado de energia elétrica, que é limitado pela taxa de penetração, o teto do mercado de armazenamento de energia é maior.

Outlook

No curto prazo, a "forte realidade " dos fundamentos fornece apoio aos preços do lítio, e não é provável que a oferta e a demanda excedam significativamente as expectativas este ano, ou seja, A oferta a montante não excederá as expectativas e rapidamente complementará o aumento ou a demanda a jusante entrará em colapso repentinamente.

Sob a lógica do equilíbrio de oferta e demanda apertado, há suporte para os preços do carbonato de lítio dentro do ano, que é fácil subir, mas difícil de cair. No entanto, depois de entrar gradualmente na off-season, a nova força motriz dos fundamentos pode enfraquecer. Se os fatores baixistas subsequentes começarem a se tornar substanciais, as flutuações do mercado podem aumentar. Do desempenho do mercado, a recente tendência de um único impulsionador enfraqueceu significativamente. Embora os fundamentos ainda sejam fortes, há novos fatores positivos substantivos limitados e, a curto prazo, há questões como a retomada da produção pelas principais fábricas e a sustentabilidade da demanda na temporada baixa, que podem limitar o espaço ascendente dos preços do carbonato de lítio. No curto prazo, o sentimento do mercado enfraqueceu, e ainda existem diferenças. Espera-se que o mercado seja ajustado principalmente em uma ampla faixa.

No médio prazo, depois de vários anos de declínio do ciclo de preços, os preços do lítio já construíram uma base para um aumento na avaliação e no sentimento, e o surto desta rodada de demanda de armazenamento de energia forneceu novos fatores impulsionadores, e o centro de preços deve mudar para cima até 2026.

O que deve ser observado é que as atuais expectativas de demanda ainda estão no estágio de "contar histórias". Se o mercado de armazenamento continuar a crescer após o primeiro trimestre de 2026, confirmará o sinal de um aumento cíclico da demanda. Além disso, o lado da oferta ainda está no período de liberação de capacidade. No contexto de preços elevados sustentados, a taxa de crescimento dos projetos a montante pode acelerar, e o aumento incremental trazido pela retomada da produção de projetos anteriores de redução e suspensão da produção deve também ser considerado como um fator variável. O que precisa ser advertido é que em um mercado extremamente otimista, uma expectativa consistente pode levar a desvios. Em termos de ritmo, o sentimento do mercado é forte, e o lado da oferta deve liberar uma grande quantidade no primeiro semestre do próximo ano, e a demanda está na baixa temporada. O preço do carbonato de lítio pode experimentar um ajuste para baixo. Quando o crescimento da demanda é gradualmente confirmado, o centro de preço pode começar a subir.

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