SunSirs: Os preços do alumínio eletrolítico devem flutuar em níveis altos no curto prazo, mas a tendência de longo prazo é ascendente, tornando-o mais provável de subir do que cair.

Preços do alumínio subiram inicialmente e depois caíram em novembro 

Os preços do alumínio subiram inicialmente em novembro antes de cair. De acordo com o sistema de análise do mercado de commodities SunSirs, a partir de 27 de novembro de 2025, o preço médio dos lingotes de alumínio no mercado da China Oriental foi de 21.473,33 RMB / tonelada, um aumento de 0,85% em comparação com o preço médio de 21.293,33 RMB / tonelada em 1 de novembro; e uma diminuição de 2,10% em comparação com o preço médio de 21.933,33 RMB / tonelada em 13 de novembro.

Os preços do alumínio haviam ultrapassado a marca de 21.000 RMB / tonelada, atingindo um nível relativamente alto nos últimos 1 - 2 anos. O preço da matéria-prima alumina havia caído de seu alto nível, e o lucro por tonelada de alumínio estava em uma relativamente boa.

Lado da oferta: capacidade de produção rígida becAme aparente, com capacidade incremental limitada

Domésticamente: Em novembro, a capacidade operacional de alumínio eletrolítico permaneceu em 44,135 milhões de toneladas, com a taxa operacional se aproximando do teto da capacidade.(a capacidade construída doméstica de alumínio eletrolítico foi de cerca de 45,84 milhões de toneladas, com 1,345 milhões de toneladas de nova capacidade já colocada em operação em 2025, e apenas 1,23 milhão de toneladas a serem colocadas em operação), O relatório indica uma desaceleração no crescimento da oferta a longo prazo; no curto prazo, pode haver uma nova capacidade planejada para ser colocada em operação em Xinjiang, o que deverá trazer um pequeno aumento na oferta, mas o impacto na situação geral é limitado.

No exterior: interrupções de suprimentos persistiam. A fundição de alumínio Grundartangi da Islândia (capacidade de 320.000 toneladas / ano) reduziu a produção em cerca de dois terços devido a falha do equipamento elétrico (afetando a capacidade de 200.000 toneladas / ano), enquanto a fundição de alumínio de Moçambique enfrentou o risco de expiração do contrato de energia (potencialmente fechando 520.000 toneladas de capacidade após março de 2026). A insuficiente elasticidade do fornecimento no exterior apoiou o prêmio de risco dos preços globais do alumínio.

Custo: Relaxamento temporário, mas a pressão ascendente a longo prazo permanece

Os custos diminuíram levemente: Na semana passada, o custo teórico de produção de alumínio eletrolítico diminuiu ligeiramente devido à redução dos preços da alumina, o que aliviou parcialmente a pressão de custos sobre as empresas.

Preocupações de custos energéticos: Os preços do carvão térmico caíram primeiro e depois subiram, e existe a possibilidade de um aumento nos preços da energia térmica; ao mesmo tempo, com a estação seca se aproximando, os preços da energia hidrelétrica estão enfrentando pressões ascendentes, o que pode arrastrar os lucros das empresas no futuro.

rentabilidade: Apesar da queda nos custos, os preços do alumínio também caíram, resultando em um ligeiro estreitamento da margem de lucro teórica para o alumínio eletrolítico na semana passada em comparação com a semana anterior. No entanto, a indústria ainda manteve uma forte lucratividade (lucro médio semanal de aproximadamente 5.806 RMB / tonelada).

Demand Side: Diferenciação estrutural, com campos emergentes se tornando a principal força motriz

Demanda por alumínio na construção (perfis de alumínio, formagem de alumínio, etc.) Era sluggish. A nova área de construção de imóveis em janeiro-outubro diminuiu 19,8% ano a ano. O atraso nas conclusões significava que havia pouca chance de um impulso a curto prazo. A taxa de operação semanal de perfis de alumínio caiu para 52,1% (redução de 0,5% semana a semana), com pedidos para perfis de construção permanecendo fracos.

Veículos de energia nova: em outubro, a participação de vendas de veículos de energia nova ultrapassou 50% pela primeira vez (até 51,6%). Sob a tendência de leveza na indústria, a quantidade média de alumínio usado por veículo de energia nova na China se aproximará de 245 kg até 2025. A demanda por alumínio para painéis de carroceria, caixas de baterias e outros componentes continuou a ser impulsionada, e a taxa de operação de perfis automotivos permaneceu relativamente alta.

Infraestrutura de energia: O progresso constante no investimento em redes elétricas e na construção de ultra-alta tensão (UHV) forneceu apoio estável para a demanda por fios de alumínio e condutores de alumínio. A taxa de operação dos cabos de alumínio permaneceu em 63,4%, apoiada por pedidos, tornando-se um "lastro" para o consumo de alumínio.

Fotovoltaicas: A lógica de crescimento a longo prazo foi sólida, mas não houve desenvolvimentos significativos de projetos a curto prazo. A produção de módulos está diminuindo mês a mês (estimada em 42,64 GW em novembro, uma diminuição mensal de 3,18%), resultando em um aumento relativamente moderado na demanda por quadros e suportes de alumínio.

Previsão de mercado:Flutuações de curto prazo, tendência de alta de longo prazo

No curto prazo, o mercado de alumínio eletrolítico está enfrentando uma mistura de fatores de alta e baixa, com ventos macroeconômicos contrários e apoio fundamental criando um impasse.

Fatores Negativos: As expectativas de resfriamento de um corte de juros do Fed em dezembro, um dólar mais forte, um aumento da oferta de nova capacidade de produção em Xinjiang e os altos preços continuados suprimem o processamento a jusante.

Fatores Positivos: As políticas de estímulo ao consumo doméstico permaneceram esperadas, os dados fortes dos veículos de energia nova forneceram confiança a longo prazo, e as interrupções no fornecimento no exterior (como a baixa capacidade de armazenamento de gás natural alemão, que pode aumentar os custos de energia) apoiaram os preços internacionais do alumínio.

Intervalo de preço esperado: 21.100 - 22.000 RMB / tonelada para alumínio eletrolítico. Deve-se prestar atenção às tendências da política monetária no exterior e ao ritmo da redução dos estoques domésticos.

A longo prazo, o preço do alumínio eletrolítico deve subir em 2026, tornando-se mais provável que aumente do que diminua.

Do lado da oferta: O teto da capacidade doméstica de 45 milhões de toneladas foi estável, e o aumento no exterior vem principalmente da Indonésia (nova capacidade de 1,22 - 1,67 milhões de toneladas, mas alguma capacidade foi fechada para compensá - la). O fornecimento global de alumínio eletrolítico foi significativamente rígido, e quaisquer perturbações inesperadas no fornecimento podem aumentar os preços.

Do lado da demanda: O declínio nos setores tradicionais (imóveis) reduziu-se, enquanto a demanda nos setores emergentes (veículos de energia nova, energia fotovoltaica, instalações de energia relacionadas à IA) continuou a crescer. As indústrias emergentes estratégicas, como a aeroespacial e a economia de baixa altitude no "15 o Plano Quinquenal", abriram o espaço de demanda de médio e longo prazo.

Do lado do custo: Os preços da alumina foram geralmente fracos, mas há um risco de aumento nos custos da eletricidade (os preços do carvão podem subir sob a política de "anti-involução"). A indústria de alumínio eletrolítico manteve forte rentabilidade, apoiando o fundo dos preços.

Intervalo esperado: Os preços do alumínio eletrolítico devem subir em 2026, com uma faixa de negociação de 19.800 - 24.500 RMB / tonelada.

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