Mercado de estireno: Características inferiores cada vez mais evidentes

O estireno registrou um ano de baixa no início de novembro e, em seguida, se recuperou para quebrar as médias móveis de curto e médio prazo, o que indicou uma mudança na situação fraca. Esta semana, o preço alto ajustado de volta, não quebrou o ponto baixo anterior, e as características do fundo mostraram gradualmente. Se este nível de suporte for eficaz, a possibilidade de uma recuperação contínua no mercado posterior aumentou.

O preço do monômero de estireno se recuperou desde que atingiu o ponto mais baixo do ano em 11 de novembro, com o contrato principal 2601 experimentando uma recuperação máxima de cerca de 6%. No entanto, desde a última sexta-feira, houve uma correção no preço do monômero de estireno em níveis mais altos, e a atenção deve ser prestada a saber se o ponto baixo anterior pode ganhar suporte efetivo.

Não há muita capacidade no próximo ano.

Após o crescimento de baixa velocidade em 2024, a taxa de crescimento da capacidade de estireno acelerou novamente em 2025. Até agora este ano, mais de 2 milhões de toneladas de processo de desidrogenação de etilbenzeno para produção de estireno foram colocadas em operação, e a taxa de crescimento da capacidade para todo o ano é de 11%. Os principais projetos incluem Yantai Yulong Petroquímica 500.000 toneladas / ano, Jingbo Sida Rui 670.000 toneladas / ano, Jilin Petroquímica 600.000 toneladas / ano, Guangxi Petroquímica 600.000 toneladas / ano, etc.

A produção de estireno nos primeiros 10 meses de 2025 foi de 14,99 milhões de toneladas, um aumento ano a ano de 16,3%. No entanto, com base nos planos de comissionamento anunciados para 2026, espera-se que apenas a unidade de 700.000 toneladas / ano da Beifang Huajin seja comissionada no segundo semestre do ano, e a taxa de crescimento da oferta diminuirá novamente.

Em termos de importações e exportações, o volume de importação cumulativo de monômero de estireno nos primeiros 10 meses de 2025 foi de 201.700 toneladas, e o volume de exportação cumulativo foi de 267.500 toneladas, mostrando um padrão de exportação líquida leve. No entanto, devido à pequena escala geral do volume de importação e exportação, o impacto atual sobre o padrão de oferta e demanda doméstica é relativamente limitado.

O downstream enfrenta um gargalo de crescimento

As três principais demandas a jusante de estireno são as indústrias de EPS, PS e ABS, representando mais de 70% da demanda total.É usado principalmente em embalagens, eletrodomésticos, automóveis e outros campos.

A partir da operação de equipamentos da indústria, a capacidade de produção da indústria PS atual é de cerca de 55%, que está no nível mais baixo nos últimos anos; a capacidade de produção da indústria EPS é ligeiramente melhor, no nível neutro nos últimos anos; a capacidade de produção da indústria ABS é relativamente mais alta, cerca de 72%, maior do que o nível médio do ano passado, mas ainda significativamente menor do que os anos anteriores. Em termos de produção, de janeiro a outubro de 2025, a produção cumulativa da indústria ABS foi de 5.639,3 milhões de toneladas, um aumento de 27,53% ano a ano; a produção cumulativa da indústria PS foi de 3.894,6 milhões de toneladas, um aumento de 11,24% ano a ano; A produção cumulativa da indústria EPS foi de 3.746,9 milhões de toneladas, um aumento de 5,43% ano a ano.

Em termos de demanda terminal, o ciclo fraco da indústria imobiliária suprimiu a demanda por estireno nos campos de isolamento de paredes externas e materiais de decoração de edifícios. No entanto, no campo de aplicação de carcasas de eletrodomésticos, com o apoio da política de comércio doméstico e o crescimento dos mercados emergentes no exterior, o desempenho da demanda é aceitável.

Valuation-driven bias neutro

O estoque de estireno nos portos do sul da China caiu de um nível alto para um nível neutro no mesmo período do ano passado, e o estoque nos portos de Jiangsu caiu do nível mais alto de 2,025 milhões de toneladas no final de outubro para 1,642 milhões de toneladas nesta semana, o que aliviou a pressão do estoque nos portos, mas o estoque na região do leste da China ainda é relativamente alto. O estoque da fábrica de amostra caiu de mais de 2,5 milhões de toneladas no início do ano para 1,9 milhão de toneladas, e o estoque total caiu do alto nível do ano de 4,7 milhões de toneladas para 3,6 milhões de toneladas, com uma clara tendência de redução de estoque, e precisamos prestar atenção a se a redução de estoque pode continuar.

No lado dos custos, a alta taxa de operação das unidades domésticas de benzeno puro, combinada com as importações, criou uma pressão significativa sobre a oferta. No entanto, os preços do benzeno puro estão atualmente se aproximando gradualmente da linha de equilíbrio, e com interrupções no exterior ainda presentes, os preços do estireno podem receber algum apoio. Em termos de rentabilidade, as unidades de estireno não integradas estão gradualmente reduzindo as perdas, enquanto os lucros das unidades integradas melhoraram ligeiramente, tornando a avaliação geral do estireno neutra.

Tecnicamente, o estireno registrou uma baixa anual nos primeiros dez dias de novembro e, em seguida, se recuperou para quebrar as médias móveis de curto e médio prazo, o que indicou uma mudança na situação fraca. Esta semana, o preço alto caiu e o ponto baixo anterior não foi quebrado. As características inferiores estão gradualmente se mostrando. Se este nível de suporte for válido, a possibilidade de recuperação contínua no mercado futuro está aumentando.

Em resumo, o lado da oferta de estireno deve manter um crescimento de alta velocidade até 2025, e a adição de nova capacidade deve ser menor em 2026, o que pode aliviar a pressão da oferta; o lado da demanda ainda tem resiliência, entre os quais a indústria de ABS contribui com o maior aumento da demanda, mas a demanda terminal mostra uma tendência diferenciada; A alta pressão do inventário foi aliviada, mas o inventário ainda é relativamente alto, e a sustentabilidade da redução posterior do inventário precisa ser focada; no lado do custo, o rebote do benzeno puro traz apoio de avaliação para o estireno.

Em termos de operação, na premissa de que as condições técnicas são estáveis, se o preço do monômero de estireno quebra a resistência do ponto alto anterior, podemos considerar testar a longa com o contrato distante como a principal estratégia, acompanhando de perto as mudanças no inventário, a tendência dos preços do benzeno puro e o progresso de recuperação da demanda terminal.

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