SunSirs: Borracha natural vs. sintética: a diferença de preço está pronta para se alargar ainda mais

Os preços atuais do petróleo bruto são fracos, e a expansão da capacidade de produção doméstica de borracha sintética adicionou pressão aos preços da borracha sintética, com a diferença de preço entre a borracha natural e a borracha sintética aumentando para uma alta de dez anos.

O spread de preço atual entre borracha natural e borracha sintética aumentou para um máximo de dez anos. Se os preços subsequentes do petróleo bruto continuarem a cair ou a margem de lucro da borracha butadieno continuar a diminuir, espera-se que o spread de preço entre a borracha natural e a borracha sintética se expanda ainda mais.

Tradicionalmente, cerca de 70% da demanda de borracha natural está concentrada no setor de produção de pneus, especialmente para pneus de aço, que têm requisitos mais elevados para o equilíbrio das propriedades da borracha natural. As fontes de matéria-prima e as estruturas de custo da borracha natural e da borracha sintética são significativamente diferentes: o primeiro vem do plantio de árvores de borracha, com uma alta proporção de custos de mão-de - obra; o último depende da cadeia da indústria petroquímica, e suas flutuações de preço não são apenas afetadas pelo mercado de petróleo bruto, mas também intimamente relacionadas com a taxa de utilização de equipamentos de borracha sintética.

Os dois têm diferenças significativas tanto no final da oferta quanto na demanda. De acordo com o International Rubber Study Group (IRSG), a participação global da borracha sintética no consumo total de borracha permaneceu estável em cerca de 53% de 2020 a 2024, exceto em 2022, quando caiu para 51%. Estes dados confirmam que ainda existe uma dificuldade significativa na substituição completa da borracha natural pela borracha sintética.

Do ponto de vista dos substitutos, os dois só têm substituibilidade parcial: no setor de pneus, há uma grande margem para o ajuste de substituição entre borracha natural e borracha sintética se a diferença de preço for grande. Com a atualização iterativa da tecnologia de produção, espera-se que esta substituibilidade seja ainda mais aprimorada e, no setor não pneumático, com requisitos de desempenho relativamente relaxados, a taxa de substituição pode ser maior.

A escala da indústria de borracha sintética da China continua a se expandir, e a proporção de sua produção na produção global de borracha natural aumentou rapidamente: ultrapassou 60% de acordo com o Escritório Nacional de Estatísticas e cerca de 30% de acordo com o padrão estatístico IRSG. Apesar das diferenças nos padrões estatísticos, todos eles refletem o rápido crescimento da capacidade de produção e produção de borracha sintética da China e a crescente participação de mercado global.

Os preços atuais do petróleo bruto são fracos, e a expansão da capacidade de produção doméstica de borracha sintética aumentou a pressão sobre os preços da borracha sintética, com a diferença de preço entre a borracha natural e a borracha sintética aumentando para uma alta de dez anos. No entanto, vale a pena notar que a margem de lucro bruto da borracha de butadieno não caiu para uma baixa de dez anos em conjunto, e sua relação de preço para o petróleo bruto está em torno do 15 o percentil desde 2009, indicando que ainda há espaço para declínio em casos extremos. Se os preços do petróleo bruto continuarem a cair ou a margem de lucro bruto da borracha butadieno continuar a diminuir, a diferença de preço entre a borracha natural e a borracha sintética deverá se expandir ainda mais.

Com a divulgação gradual dos dados de produção e importação e exportação, a expectativa do mercado de uma redução na produção de borracha natural em 2024 foi falsificada. Desde este ano, os estoques ocultos continuaram a fluir para o mercado chinês em grandes quantidades, e os dados confirmam ainda mais o padrão de oferta frouxa: nos primeiros 10 meses de 2025, o volume de importação cumulativa de borracha natural e sintética (incluindo látex) na China aumentou 15% ano a ano.

Os últimos dados de previsão da Organização Asiática de Produtores de Borracha Natural (ANRPC) mostram que a produção global acumulada de borracha natural deve aumentar 2,3% nos três primeiros trimestres de 2025, enquanto o consumo deve diminuir 1,5%; A produção doméstica de borracha natural aumentou mais de 7% ano a ano nos primeiros nove meses de 2025, Os dados dos lados da oferta e da procura indicam que a oferta atual do mercado é relativamente suficiente.

As condições fenológicas nas principais áreas de produção de borracha natural este ano são melhores do que no ano passado, e não ocorreram desastres destrutivos, como tufões fortes e inundações. O prêmio de látex para látex de copo está em um mínimo de cinco anos, o que é consistente com a atual falta de pressão óbvia no lado da oferta. O preço do látex na Tailândia afastou-se do intervalo de alta vibração de março do ano passado para março deste ano, e embora tenha se recuperado lentamente desde junho, o nível de lucro atual dos processadores ainda é pobre. Do ponto de vista dos percentiles de preço, a borracha natural tem um suporte mais forte no lado dos custos do que a borracha sintética. Além disso, o mercado de borracha natural está enfrentando um ponto de inflexão do ciclo de capacidade de longo prazo no lado da oferta, enquanto os preços do petróleo bruto são limitados a longo prazo pela dupla pressão do aumento da produção do lado da oferta e da substituição de nova energia do lado da demanda.

Do lado da demanda, o mercado imobiliário doméstico, que está altamente correlacionado com a demanda por substituição de borracha, permanece fraco, e os dados sobre novos empreendimentos habitacionais arrastraram diretamente o desempenho da demanda total de substituição de pneus de aço. Em termos de correspondência e exportação de carros novos, desde este ano, o efeito das exportações de corrida e o estímulo político no mercado automóvel já levaram a uma sobreextração da demanda; na margem, a taxa de crescimento das vendas de caminhões pesados em outubro desacelerou em comparação com setembro, e a desaceleração esperada nas vendas de automóveis de passageiros é mais significativa. Os dados mostram que as vendas de caminhões pesados em outubro aumentaram cerca de 40% ano a ano e diminuíram cerca de 12% mês a mês; de janeiro a outubro de 2025, as vendas cumulativas de caminhões pesados aumentaram cerca de 22% ano a ano.

No geral, o fraco desempenho do mercado imobiliário continua a ser um fator-chave de supressão, combinado com o consumo excessivo anterior de exportação e demanda de carros novos, o arrasto dos preços da borracha do lado da demanda continuará sem um forte apoio político. Na fase posterior, precisamos nos concentrar na liberação de produção durante a temporada de pico de suprimentos, na mudança no inventário explícito e na tendência das vendas de caminhões pesados.

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