SunSirs: Múltiplos fatores convergem, os preços do cobre ainda têm espaço para subir

De acordo com a China Nonferrous Metals News, os preços do cobre, tanto a nível nacional quanto internacional, aumentaram significativamente desde o final de setembro. Três fatores primários impulsionaram este rally: primeiro, as preocupações com a escassez de suprimentos que se espalham das minas de cobre para os mercados de cobre refinado; segundo, as expectativas de aumento do investimento e da demanda de consumo estimulados por uma nova rodada de políticas de flexibilização monetária global e expansão fiscal; e terceiro, o aumento da demanda de cobre para a construção de centros de computação movidos por IA. Assim, o aumento do preço do cobre reflete uma convergência sinérgica de dinâmicas favoráveis de oferta e demanda e fatores macroeconômicos. Dada a improvável que a escassez de suprimentos no extremo da mineração se reverse no curto e médio prazo, juntamente com as perspectivas aumentadas de cortes na produção de cobre refinado, os preços do cobre estão prontos para subir em vez de cair, com uma forte probabilidade de atingir novos máximos históricos.

Transferências de escassez de suprimentos da mineração para o cobre refinado

As questões de fornecimento de minas de cobre continuam sendo um ponto focal para a indústria do cobre. Apesar das adições contínuas de nova capacidade de produção, fatores como a diminuição das qualidades de minério, greves trabalhistas, instabilidade política nas nações produtoras de cobre, e o alto custo e longo ciclo de exploração resultaram em aumentos reais da produção de minas de cobre ficando aquém das expectativas, com algumas regiões até experimentando declínios na produção. Dados divulgados pelo Serviço Geológico dos EUA (USGS) mostram que, desde 1991, o grau médio de minério de cobre global diminuiu 30%.

Desde o início de 2024, os preços do cobre continuaram a subir, com o principal motor sendo as expectativas de escassez de minério de cobre. Em 2023, as minas no exterior cobraram taxas de processamento de US $88 por tonelada para contratos de minério de cobre a longo prazo. Este ano, essa taxa caiu para US $21,3 por tonelada. Para o minério de cobre spot, as taxas de processamento para o concentrado de cobre importado a granel caíram em território negativo. Isso significa que as minas não estão mais pagando taxas de processamento de fundições; em vez disso, as fundições estão pagando.

O padrão de suprimento de minério de cobre apertado é improvável que se reverse nos próximos 1 - 2 anos. No segundo semestre de 2024, eventos e fatores que impactam a produção de minério de cobre se intensificaram, incluindo interrupções sucessivas de produção em grandes minas na Indonésia, República Democrática do Congo (RDC) e Chile. A mina Grasberg, na Indonésia, suspendeu as operações após um deslizamento de lama que matou sete trabalhadores, contribuindo para a mudança deste ano para um déficit de suprimento de minério de cobre. As estimativas da indústria projetam um déficit de fornecimento de minério de cobre de 700.000 a 750.000 toneladas métricas para 2025, com o déficit esperado para se alargar ainda mais em 2026.

As indicações atuais sugerem que esta escassez de cobre está agora afetando a produção de cobre refinado. De janeiro a agosto, a produção mundial de cobre refinado manteve um crescimento robusto. Dados do International Copper Study Group (ICSG) mostram um aumento de 3,9% na produção global de cobre refinado, atingindo 19,073 milhões de toneladas métricas, com a China contribuindo significativamente para essa produção. Dados de pesquisa da Antaike indicam que, de janeiro a setembro, 24 empresas chinesas amostradas produziram cumulativamente 9,298 milhões de toneladas de cobre catódico, um aumento anual de 12,11%. Somente em setembro, a produção de cobre de cátodo atingiu 1.0544 milhões de toneladas, um aumento de 13,53% em relação ao ano anterior. No entanto, essas 24 empresas registraram um declínio mensal de 4,4% na produção de cobre de cátodo, marcando a primeira diminuição este ano fora do mês do Festival da Primavera.

A escassez de matérias-primas forçou as fundições de cobre a cortar a produção. A escassez extrema de concentrado de cobre a montante, juntamente com a expansão sustentada da capacidade de fundição intermediária, desencadeou uma queda histórica nas taxas de processamento de fundição de cobre, interrompendo completamente o modelo de lucro tradicional da indústria de fundição de cobre. Com base nas taxas de processamento de concentrado de cobre spot, as fundições de cobre agora têm perdas sustentadas por mais de meio ano.

As fundições de cobre chinesas conseguiram aumentar a produção de janeiro a agosto, principalmente devido a três fatores: Primeiro, a taxa de processamento para contratos de concentrado de cobre de longo prazo foi de US $21,5 por tonelada, mantendo as fundições acima do ponto de equilíbrio, embora os lucros permanecessem abaixo de 300 yuans por tonelada; Segundo, a receita de subprodutos como ouro e ácido sulfúrico compensou as perdas de taxas negativas de processamento de cobre. Em terceiro lugar, algumas fundições utilizam sucata de cobre, cobre de ânodo e outros materiais contendo cobre como matéria-prima a frio para a produção.

Em setembro, uma porção significativa dos cortes de produção pelas fundições de cobre chinesas decorreu de estoques esgotados de materiais frios. Pesquisas da indústria indicam que a oferta apertada e os preços elevados de materiais frios, impulsionados pelas reformas da política fiscal sobre o cobre reciclado, forçaram as empresas a reduzir a produção devido à escassez de matérias-primas. Os estoques de sucata de cobre continuaram a diminuir no segundo semestre do ano. De janeiro a setembro, as importações de sucata de cobre da China aumentaram apenas 1,5% em relação ao ano passado.

Explosão de crescimento da demanda: escassez difícil de refutar

Do lado da demanda, embora os altos preços do cobre tenham diminuído o consumo - com algumas empresas de processamento de cobre até agendando manutenção - a demanda explosiva e os baixos níveis de estoque indicam que os preços do cobre não têm impulso para uma correção significativa ou declínio. Em termos de estrutura de spread, os futuros de cobre SHFE apresentam uma leve backwardation, sinalizando que a oferta permanece apertada a curto prazo. Os contratos de longo prazo tiveram um desempenho inferior aos de curto prazo, impulsionados pelas expectativas do mercado de recuperação do fornecimento de minério de cobre - um cenário que parece improvável de se materializar. Os prêmios spot mostram que os remessos de cobre da América do Sul para a Europa continuam a subir. No início de outubro, o cobre nacional do Chile.

Como uma plataforma integrada de internet que fornece preços de referência, em 6 de novembro, o preço de referência do cobre na SunSirs foi de 85.431,67 RMB / tonelada, uma diminuição de 2,47% em comparação com o início do mês (87.595,00 RMB / tonelada).š

Os comerciantes podem preciar as transações spot e contratuais com base no princípio de precificação da marcação acordada e na fórmula de precificação (Preço da transação = Preço da SunSirs + Marcação).

Se você tiver quaisquer perguntas ou necessidades de compra, sinta-se à vontade para entrar em contato com SunSirs com support@sunsirs.com.