SunSirs : 지리 정치적 긴장이 가격 논리를 재구성합니다 : 상품은 "새로운 균형" 으로 이동합니다

호르무즈 해협의 봉쇄가 진행되고 있는 가운데, 8 월 14 일 * 중국증권저널 * 이 보도한 시점까지, 기준 NYMEX WTI 원유 선물 계약은 배럴당 82 달러 이상 상승했고, 현물 금은 온스당 4, 342. 95 달러에 달했다.한편 구리, 알루미늄, 아연과 같은 산업용 금속은 광산 수준의 공급 제약으로 인해 올해 연속적인 가격 상승을 보았다.

지정학적 상황의 영향이 심화되고 있으며, 상품 시장이 새로운 균형으로 나아감에 따라 원유, 금, 공업용 금속의 트레이딩 로직이 변화하고 있습니다. 첸차이증권(Chuancai Securities) 수석이코노미스트이자 연구소 소장인 첸 리(Chen Li)는 지정학적 상황이 단순한 '교란 변수'에서 가격 책정의 '핵심 요인'으로 진화하여 상품 트레이딩 로직을 재편하고 있다고 지적했습니다. 금의 안전 자산 및 준비 자산으로서의 가치가 점점 더 두드러지고 있습니다. 원유는 생산 지역과 해상 운송로의 교란으로 인해 리스크 프리미엄 상승에 취약한 반면, 구리와 알루미늄과 같은 비철금속은 공급망 안전에 대한 우려가 가중되면서 전략적 프리미엄이 상승했습니다. 전통적인 경기 순환과 수급 프레임워크의 설명력은 약화되었으며, 가격은 뉴스 흐름에 의해 주도되는 비선형 변동성을 나타내고 있습니다. 시장을 관찰할 때 공급, 수요, 통화 정책과 같은 전통적 요인을 추적해야 하지만, 지정학이 공급 및 무역 흐름에 미치는 영향에 더욱 중점을 두어야 합니다. 리스크 프리미엄을 합리적으로 평가하고, 개별 상품 간의 구조적 괴리를 객관적으로 이해하며, 극단적 사건에서 비롯되는 시장 변동성 리스크에 대비하는 것이 필수적입니다.

지정학적 긴장이 원유 시장에 영향을 미칩니다.

국제에너지기구(IEA)는 최신 월간 보고서에서 “다시 고조된 적대 행위와 해상 운송 차질”이 생산 회복을 방해함에 따라 유료 시장이 하루 180만 배럴의 공급 부족에 직면했다고 밝혔다. 이러한 공급 부족은 2026년 내내 5년 만에 최고치에 달할 수 있다.

국제기구 (IEA) 는 현재 고갈된 세계 재고가 내년에 석유 시장이 공급 과잉 상태로 돌아가면서 보충될 것으로 예상하고 있다.이 기구는 미국, 일본, 독일과 같은 회원국들이 3 월에 발표된 기록적인 석유 공개에 따라 비상 석유 비축량을 보충해야 한다고 지적했다. IEA 는 시장이 올해 말 잉여로 전환 할 것으로 예상되지만 상당한 위험이 남아 있으며, 이전에 사용 가능한 재고 완충이 빠르게 고갈됨에 따라 호르무즈 해협 재개방의 긴급성이 강화되었다고 밝혔다.

지정학적 긴장이 원유 가격 결정의 핵심 요인이 되었으며, 국제 유가는 호르무즈 해협 통과에 대한 기대에 따라 등락을 거듭하고 있습니다. 8월 14일 기준, 주요 NYMEX WTI 원유 선물 계약은 1% 이상 상승하여 배럴당 82달러를 넘어섰습니다. 국투선물연구소 에너지연팀장 겸 수석연구원인 수이샤오잉(Sui Xiaoying)은 미국과 이란 간의 상황이 여전히 불안정하다고 지적했습니다. 양측은 호르무즈 해협을 둘러싸고 대치 상태를 유지하고 있으며, 에너지 공급망은 계속해서 차질을 빚고 있습니다. 실질적인 접촉이 이루어지고 호르무즈 해협 문제에서 진전이 있다면 원유 공급망이 회복될 수 있어 가격 하락을 견인할 수 있으며, 배럴당 70달러 수준으로 회귀할 가능성도 있습니다. 반대로 교착 상태가 지속되고 해협에 대한 보안 위협이 계속되며 공급망 피해가 남아 있다면 가격 하단 지지선은 유지될 것이며, 국제 유가는 배럴당 80달러 선에서 등락할 것으로 보입니다.

호르무즈 해협의 봉쇄가 진행되고 있는 가운데, OPEC 데이터에 따르면 사우디 아라비아, 이라크, 쿠웨이트, 러시아를 포함한 주요 석유 생산국들의 생산량은 6 월에 각각의 할당량 이하로 떨어졌다. "통계 자료에 따르면 공급과 수요가 일당 약 500 만 배럴 감소하여 원유 시장은 긴박한 균형을 유지했습니다.결과적으로, 공급측에 영향을 미치는 작은 지정학적 변동조차도 가격 추세를 지시한다; 현재의 지정학적 발전을 감안할 때, 유가는 계속해서 상승 위험에 직면해 있다.

원유 시장의 전망에 관해서는, 현재의 풍경은 공급과 수요 사이의 긴밀한 균형으로 특징지어지고 있다.지정학적 긴장이 완화되지 않으면 단기 원유 가격은 배럴당 80 달러에서 90 달러 범위 내에서 변동할 가능성이 높다.그러나 장기적인 가격은 미국과 이란의 상황의 진화에 크게 의존할 것이다; 확대하면 배럴당 100 달러로 가격을 밀어 넣을 수 있고, 완화는 배럴당 70 달러로 후퇴할 수 있다.

장기적으로, 지정학적 영향이 사라지고 원유 시장이 재균형됨에 따라, 가격 추세는 거시 경제주기의 논리로 돌아갈 것이다.거시 경제 성장에 대한 기대에 의해 주도되는 수요 증가는 주요 원동력이 될 것이며, 아마도 유가의 중앙 거래 범위에서 점진적 인 상승으로 이어질 것입니다.

** 자산 할당 선택으로서의 금의 가치가 분명해진다 **

상대적인 침체 기간을 거친 후, 금 시장이 최근 다시 활기를 되찾으며 수개월간의 둔탁한 통합 국면을 벗어났습니다. 8월 14일 기준, 런던 현물 금 가격은 온스당 4,342.95달러를 기록했으며, 이는 월초 이후 누적 7% 이상의 상승을 나타내는 것으로, 이전의 온스당 4,000~4,100달러 거래 범위를 돌파한 것입니다.

금 가격의 최근 강세는 주로 연방준비제도이사회 금리 인상에 대한 기대가 냉각되고 시장의 위험 취향이 바뀌었기 때문이다. 7 월 미국 비농업 급여 수치는 기대치를 훨씬 미치지 못했고, 월별 CPI 는 하락했다. 결과적으로, 시장은 올해 금리 인상의 시기와 규모에 대해 불확실해졌다.이로 인한 미국 달러 지수에 대한 하락 압력은 금 가격 상승의 여지를 창출했습니다.미국과 이란의 갈등에서 실질적인 진전이 없었지만, 시장은 이러한 지정학적 긴장과 관련된 위험 회피 감정을 크게 흡수했습니다.최근 세계 주식 시장의 긍정적인 실적과 결합하여 위험욕의 회복은 투자자들에게 금에 자본을 할당하도록 장려했습니다. "8 월부터 금 가격은 계속 반등했다.주요 원동력에는 연방준비제도이사회가 9 월 금리 인상에 대한 기대 완화, 중동 상황은 변동성이 있지만 더 악화되지 않았으며, 중앙은행의 지속적인 금 구매, 그리고 금 ETF 로의 유입이 포함됩니다; 이러한 요인은 총체적으로 시정 반등에 연료를 공급했습니다. "라고 Zhengxin Futures Research Institute 의 Zhang Jiefu 부학장은 말했다.그는 연방준비제도이사회가 앞으로의 가이드라인과 ' 포인트 플롯 ' 예측에 크게 의존하는 것을 중단한 이후 금리 인상에 대한 시장 투기는 주로 고용과 인플레이션 수치에 달려 있다고 지적했다. 7 월 예상보다 약한 비농업 급여 수치에 이어 9 월 금리 인상의 가능성은 50% 이하로 떨어지며 금가 회복을 이끌었다.

금리 인상에 대한 냉각 기대가 금 가격에 미치는 영향에 관해서는, 판 루이는 현재 가격이 이미 연말 인상에 부분적으로 가격화되었다고 생각합니다.그러나 인상에 대한 시점에 대한 시장의 기대는 여전히 변할 수 있으며, 연방준비제도이사회 (Federal Reserve) 의 통화정책 독립성은 더 많은 관찰을 요구한다.따라서 금에 대한 연준 정책의 영향은 다면적이며 순전히 강세 또는 곰세로 분류할 수 없습니다.

"단기적인 지원을 제공하지만 장기적인 운전자가 나타날 때까지 기다려야합니다." 라고 Zhang Jiefu 는 관찰했습니다.그는 9 월 금리 인상 기대의 냉각을 새로운 추세의 시작이라기보다는 금가의 시정 반등으로 보고 있다. 현재 금리 인하주기가 시작될 것이라는 기대는 없으며, 8 월 내내 중동의 변동성이 계속되면서 금가의 상승 추세를 뒷받침하는 장기적인 요인은 아직 확인되지 않았다.

앞을 내다보며, 장제푸는 장기적인 관점에서 연준이 현재 금리를 동결하고 있음에도 불구하고 향후 금리 인하에 대한 기대가 여전하며 중앙은행의 금 매입이 지속되고 있다고 믿습니다. 그러나 금값의 추가 상승은 미국 국채 수익률의 하락에 달려 있습니다. 장기적으로 금값에는 여전히 상승 여지가 있으며, 2025년에는 AI와 금에 대한 동시적인 열기가 예상되는 반면, 2026년에는 AI 붐이 지속되면서 금값 상승세가 둔화될 수 있으며, 금리와 지정학적 순환으로 인해 빈번한 변동이 발생할 것으로 보입니다. 금의 장기적 서사가 다시 힘을 얻는다면, 가격 하단은 계속해서 상향 조정될 가능성이 높습니다.

반루이는 장기적으로 탈세계화에 대한 헤지 필요성과 미국 달러에 대한 신뢰의 침식으로 인해 금은 가까운 장래에 안정적인 투자 가치를 계속 제공 할 것이라고 덧붙였다.국련민생증권연구소 수석금속분석가 추주설은 중장기적으로 금가의 주요 원동력은 "중앙은행의 금구매와 미 달러의 신뢰성 약화" 로 돌아갈 것이며, 장기적인 금가 기준선 상승세에 대해 낙관적이라고 밝혔다.

CICC Research 의 해외 및 홍콩 주식 전략가 Liu Gang 은 금이 금리와 정책 불확실성에 대한 헤지 역할을하는 "왼쪽" 할당 자산으로 사용될 수 있다고 믿고 있으며, 연방준비제도이사회 금리 인상에 대한 압력을 완화하면 그러한 움직임의 여지가있을 수 있다고 지적했습니다.

구리, 알루미늄, 아연의 롤링

금과 비교하면, 산업용 금속, 특히 구리, 알루미늄, 아연은 올해까지 금을 능가했습니다. 8 월 14 일 현재 런던금속거래소 (LME) 구리 선물은 전년 대비 13% 이상 상승하여 톤당 14, 000 달러를 넘어 사상 최고치를 기록하고 있으며, LME 알루미늄 선물은 8% 이상 상승하여 톤당 3, 200 달러를 넘어섰으며, LME 아연 선물은 20% 이상 상승하여 톤당 3, 700 달러를 기록했다.

공급과 수요를 놓고 장제푸는 올해 산업용 금속이 주로 공급 제약으로 인해 일반적으로 귀금속을 능가했다고 지적했다; 가격 상승은 각 금속에 대한 이러한 제약의 심각성에 따라 다양했다.특히, 구리 원자재 부족은 미국 관세 기대에 의해 주도 된 미국 구리 시장에 대한 "시프링 효과" 에 의해 더욱 심화되었습니다; 원자재와 납품 가능한 주식의 공급이 긴박한 구리 가격을 지원하여 높은 수준에서 강세를 유지했습니다.알루미늄의 경우, 초기 중동의 지정학적 긴장으로 인해 해외 생산 능력은 크게 손실되었지만 제련 마진은 여전히 건전하지만, 금속은 국내 용량 확장 제한과 해외 에너지 문제에 의해 제약되어 높은 범위의 가격 변동으로 이어졌습니다.아연은 그 기초가 약한 것에서 강한 것으로 바뀌는 전환점에 도달했다; 구리와 마찬가지로, 광석의 부족은 제련 부문으로 전송되고있다 - 이 전송 과정은 구리보다 원활했지만 - 아연에 대한 상대적으로 큰 가격 상승을 초래했다. "구리와 아연은 비슷한 기본 조건을 공유합니다 - 특히 광석 공급이 부족하고 가공 수수료가 약화되어 공급 측면이 두 금속에 대한 안정적인 가격 지원을 제공합니다."알루미늄의 공급 환경은 구리 및 아연의 공급 환경과 약간 다르며, 주로 전해질 알루미늄 생산 능력과 재고 수준의 변동으로 인해 발생합니다. "라고 Fan Rui 는 지적했습니다.그는 지정학적 위험은 주로 구리의 재정적 특성을 통해 영향을 미치는 반면, 알루미늄과 아연에 미치는 영향은 주로 지역화 된 물류 조건과 축적 된 재고의 방출을 통해 느껴집니다.

구리, 알루미늄, 아연 가격이 상승하는 추세와 함께 관련 A 주식 상장사들은 인상적인 재무 결과를 발표했다. Jiangxi Copper 의 중간 수익 예측은 2026 년 상반기에 주주에게 귀속되는 순이익이 75 억 5 천만 위안에서 85 억 5 천만 위안 사이로 전년 동기 대비 80. 86% 증가한 103. 61% 를 나타냅니다.마찬가지로 운남 알루미늄의 중간 예측은 주주에게 귀속되는 순이익이 75 억 ~ 78 억 위안으로 전년 동기 대비 170. 98% ~ 181. 82% 증가할 것으로 예상된다.두 회사 모두 제품 가격 상승을 이러한 성장의 주요 원동력으로 언급했습니다.

차이나상국증권의 비철금속팀은 비철기업이 2 분기 이후 계속 수익을 올리고 있으며, 시장의 기대치를 초과하는 중간 예측을 발표하는 기업 비율이 높다고 지적했다.금, 구리 및 소금속을 다루는 기업들은 일반적으로 금속 가격 상승, 생산 및 판매량 증가 및 신규 프로젝트 가동에 의해 강력한 성과를 거두었으며 업계의 기본 요소가 크게 약화되지 않았음을 확인했습니다.

구리, 알루미늄, 아연의 미래 가격 전망에 대해 장제푸는 7 월 이후 거시 경제 요인과 기본 요소에 의해 동기화 된 상승 기간 이후 세 가지 금속의 가격이 높은 범위에 도달했다고 관찰했다.단기적인 기본적 관점에서 볼 때, 해외 시장에서의 잠재적 인 단기 압박과 가파른 선물 - 현물 가격 곡선에 대한 우려가 현재 가격 수준을 뒷받침하고 있습니다.그러나 거시 경제적 관점에서 볼 때, 현재 이러한 금속들이 이전의 최고치를 돌파하기에 충분한 모멘텀이 없으며, 가격은 9 월 이후 상승 궤도를 재개하기 전에 근본적으로 지원되는 높은 수준에서 변동할 수 있습니다.주식시장에서 관련 구리와 알루미늄 주식은 이미 현재 반등에 가격이 책정되어 함께 상승하고 있으며, 앞으로 이 세 가지 상품의 가격은 더 높은 상승 가능성을 유지할 것으로 예상되며, 관련 주식의 실적은 계속 모니터링할 가치가 있습니다.

"앞으로, 구리, 알루미늄 및 아연의 가격 추세는 장기적으로 정렬 될 가능성이 높으며 점점 더 다양한 단기 리듬을 보여줄 것입니다 : 매크로 환경이 긍정적 인 신호를 제공하면 구리 가격은 능가하는 경향이 있지만 매크로 환경이 완화되면 아연 가격은 더 강한 힘을 보여주는 경향이 있습니다." 라고 Fan Rui 는 지적했습니다.주식 가격은 기본 상품의 가격에만 의해 결정되기보다는 주로 기업의 수익성을 반영하기 때문에, "주식 - 선물 연계" 효과는 장기적으로 존재하지만 일관성있는 긍정적 인 상관 관계는 아닙니다; 투자자는 여전히 산업 체인 내에서 회사의 위치와 자체 재무 성과를 고려해야합니다.

Huaxi Securities 의 비철 금속 부문 수석 분석가 인 Yan Rong 은 중장기적으로 에너지 전환을위한 중요한 금속 인 구리가 "15 차 5 개년 계획" 의 정책 지침에 따라 전략적 할당 가치를 보유하고 있다고 믿습니다. AI 컴퓨팅 전력을 위한 대규모 인프라 구축에 의해 구리에 대한 수요는 전력 산업의 금속으로서의 전통적인 역할을 넘어 AI 하드웨어의 핵심 기초 재료가되고 있습니다.

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