SunSirs: 신흥 수요가 SHFE 알루미늄을 지원합니다: 중장기에서의 상승 편향

Futures Daily 에 따르면, 알루미늄 가격은 이전에 급격한 하락을 경험했습니다; SHFE 알루미늄 벤치마크 계약은 6 월 24, 500 RMB / 톤에서 7 월 1 일 22, 245 RMB / 톤으로 1 년 만에 최저로 급격히 급락했습니다.같은 기간 동안 LME 3 개월 알루미늄 가격은 3, 700 달러 / 톤 이상에서 3, 000 달러 / 톤 수준으로 거의 20 % 하락했습니다. 7 월 2 일부터 알루미늄 가격은 과매도 조건에 따라 반등했으며 SHFE 벤치마크 계약은 23, 000 RMB / 톤 수준으로 회복되었습니다.

거시적 및 지정학적 요인이 수렴하여 초기 가격 침체

알루미늄 가격의 초기 급격한 하락은 본질적으로 거시 유동성 강화 기대와 중동과 관련된 지정학적 위험 프리미엄의 소멸 사이의 수렴의 결과였습니다. 5 월 미국의 비농업 급여 수치는 기대치를 초과했고, 여러 연방준비제도이사회 정책입안자들의 매향적 신호와 결합하여 올해 금리 인상에 대한 시장 기대가 강화되었다.미국 달러 지수가 100 마크를 넘어 1 년 만에 최고치를 기록했고 미국 재무 수익률이 상승했다. 이로 인해 달러 기준의 비철 금속 부문이 압력을 받고 알루미늄 가격 하락의 거시적 배경을 만들었다.

지정학적 측면에서 6 월 중순 미국과 이란 간의 60 일간의 휴전 양해각서 (MOU) 가 체결된 것은 시장의 중요한 전환점을 표시했다. MOU 체결은 알루미늄 공급에 대한 우려를 해소했으며, 이전에 알루미늄으로 가격이 책정되어 있던 지정학적 위험 프리미엄이 급속히 풀렸습니다.호르무즈 해협을 통한 운송이 재개될 것이고, 중동의 전해질 알루미늄 생산능력이 중단될 것이며, 세계 공급 격차가 채워질 것이라는 시장 기대는 가격의 하락 추세를 더욱 가속화시켰다.

그러나 7 월 들어 미국의 ADP 및 비농업 급여 수치가 약화 조짐을 보였으며 워쉬 연방준비제도 의장은 낙관적인 발언을 했다.이에 따라 공격적인 금리 인상에 대한 시장의 우려가 식고 상품 시장의 전반적인 감정이 개선되었습니다.이전의 과매도 상태를 바탕으로 알루미늄 가격은 유동성 기대가 개선됨에 따라 회복되었습니다.중동의 전해질 알루미늄 용량 회복에는 시간이 걸릴 것입니다.

알루미늄 공급 상황은 가장 중요한 단계를 지나갔지만 불확실성은 여전히 남아 있습니다.호르무즈 해협을 통과하는 선박 교통은 서서히 회복되고 있다.해운 기관의 자료에 따르면 7 월 초에 미국이 호위하는 상선들의 일일 수량은 분쟁 이전 평균인 하루 100 척 이상의 선박보다 훨씬 낮았다.이란은 계속 일상적인 수로 통제를 실시하고 있으며, 지역 해산 및 위성 항법 간섭의 위험과 결합하여 해협 전반의 위협 수준은 여전히 높습니다.해운 보험료는 최고치에서 2% 로 하락했지만, 이 수치는 여전히 평상년보다 20 배 높습니다.

또한, 전해질 알루미늄 용량의 회수주기가 길어서 공급 격차를 신속하게 해소하기가 어렵습니다.최근 분쟁으로 인해 중동 지역의 전해질 알루미늄 생산 능력은 연간 230 만 톤 이상 중단되었으며 이는 전 세계 생산 능력의 3 % 를 차지합니다.에미레이트 글로벌 알루미늄 (EGA) 은 5 월 26 일 Al Taweelah 공장에서 일부 전해질 셀을 재개했지만, 이러한 셀은 정정 상태 생산에 도달하기 위해 정확한 매개 변수 조정과 점진적인 안정화 과정이 필요합니다.이 공장은 생산능력이 분쟁 이전 수준으로 돌아가는 데 최대 1 년이 걸릴 것으로 예상하고 있다.

국내 기본 : 강세와 곰세이 요인의 혼합

6 월 국내 전해질 알루미늄 생산량은 전년 동기 대비 2. 2% 증가했으며 전반적인 운영은 안정적으로 유지되었습니다.이 기간 동안 용량 활용률은 99% 에 육박하여 공급 증가를 위한 여지가 제한되어 있습니다.또한, 7 월 초까지, 전국 평균 전체 생산 비용은 16, 267 RMB / 톤에 서 있었다; 산업 이익은 6, 000 RMB / 톤을 초과, 기업은 생산에 대한 높은 동기 부여를 유지합니다.

한편, 알루미늄 수요는 전통적인 오프 시즌에 접어들었다. SMM 데이터에 따르면 7 월 3 일까지 선도적인 하류 알루미늄 기업의 평균 운영률은 62. 6% 로 떨어졌습니다.국내와 국제 시장의 가격 스프레드가 좁혀지면서 수출 중재의 범위도 축소됐다.해외 재고 수요가 크게 실현되고 중동 공급의 한계 회복으로 우리나라의 알루미늄 제품 수출 성장률은 하반기에 둔화 될 가능성이 있습니다.알루미늄 인그릿 재고가 5 월 145. 6 백만 톤에서 7 월 6 일 1098 백만 톤으로 1 년 동안 최고치를 기록했지만, 절대 재고 수준은 2021 년과 2025 년 사이의 같은 기간 (6 월) 의 평균을 약 60% 초과하여 올해의 이맘때에 높게 유지됩니다.전체적으로 재고 수준이 알루미늄 가격을 상승시킬 것 같지 않습니다.

시장 전망

케빈 워쉬 (Kevin Warsh) 새 연방준비제도이사회 의장이 취임하고 연방준비제도이사회가 일자리 데이터, 인플레이션 수치 및 지정학적 사건의 빈번한 변동성으로 인해 정책 프레임워크 조정 시기를 접어들면서 금리와 지정학적 위험 프리미엄에 대한 기대는 빈번한 개정을 받게 될 것이다.거시경제적 관점에서 볼 때, 조건은 상품 시장에서 지속적이고 일방적인 추세를지지하지 않습니다.특히 알루미늄 시장에 관해서는 공급 부족이 발생할 가능성이 높지만, 이 격차가 채워지는 속도는 매우 불확실합니다.올해 상반기에 발생한 공급 위기에 비해 공급 압력이 다소 완화되었지만, 향후 1 ~ 2 개월 동안 공급 측면에 큰 강세 요인은 없습니다.그러나 중장기적으로 신에너지 차량, 태양광, 에너지 저장 및 AI 인프라와 같은 신흥 분야의 알루미늄 수요는 계속 증가하고 있습니다.새로운 글로벌 용량과 공급의 강성에 대한 제약을 감안할 때, 알루미늄의 핵심 가치 제안은 견고하게 남아 있으며, 가격이 "상승하기 쉽지만 하락에 저항하는" 추세를 유지할 것임을 시사합니다. "

요약하면, SHFE 알루미늄 벤치마크 계약은 거시 경제 감정의 회복과 과잉 판매 조건에 따른 기술적 반등에 의해 단기적으로 상승 할 여지가 있습니다.일단 반등 모멘텀이 사라지면, 공급 - 수요 기초가 시장 추세를 다시 통제하여 약하고 범위 제한된 가격 행동을 초래합니다.앞으로 1 ~ 2 개월은 알루미늄 가격이 상대적으로 약세를 보일 것으로 예상된다.이 기간 동안, 미국 - 이란 협상에주의를 기울여야 한다; 만약 성공한다면, 중동에서 중단된 생산 능력은 점차적으로 가동으로 돌아와 세계 공급 적자를 좁히고 가격을 더욱 억제할 수 있다.그럼에도 불구하고, 중장기적으로 수요측의 지원으로 알루미늄 가격이 "상승할 가능성이 있지만 하락에 저항하는" 상태로 유지됩니다. "

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