SunSirs: 글로벌 공급 충격 vs. 지역 재고 축적: SHFE 알루미늄의 혼합 전망

3 월 말부터 중동 분쟁으로 인한 공급 패닉으로 인해 LME 알루미늄 가격이 급격히 상승했습니다.이어 미국과 이란의 협상 이후 좁은 범위의 고위급 변동으로 바뀌었다.현재 LME 알루미늄의 주요 계약 가격은 톤당 24, 750 위안 주위를 변동하고 있으며 핵심 논리는 외부 강점과 내부 약점의 긴 - 단기 게임을 중심으로합니다.

미국과 이란의 분쟁으로 인해 해외 공급 격차가 확대되었다.

3 월 말 발발한 미국과 이란의 분쟁은 군사공격, 원자재 공급 삭감, 에너지 부족 등 세 가지 경로를 통해 세계 알루미늄 시장에 심각한 피해를 입혔다.중동은 전 세계 알루미늄 생산량의 약 9% 를 차지한다.현재 연간 300 만 톤 이상의 생산능력이 영향을 받았는데 이는 이 지역의 생산능력의 절반에 가깝다.현재, 아랍에미리트 연합에 있는 EGA 의 Taivara 제련소 (연간 160 만 톤의 생산량) 는 완전히 폐쇄되었으며, 회복 기간은 최대 1 년까지 지속될 수 있으며, 바레인 알루미늄과 카타르 알루미늄도 생산량을 크게 줄였다.

한편, 중동 지역의 알루미나 공급의 60% 는 호르무즈 해협에 의존하고 있으며, 현재 상황은 원자재 공급 중단과 급증하는 해양 비용의 위기를 더욱 악화시키고 있습니다.손상된 용량에 대한 긴 생산 복구주기 때문에 공급 격차는 중장기적으로 알루미늄 가격을 지원할 것입니다.

공급의 강성은 줄이기 어렵다.

중국 알루미늄 막대 재고의 전환점 연기

SMM 데이터에 따르면 3월 중국 전해 알루미늄 생산량은 383만 1,100톤으로 전년 동기 대비 1.6% 증가, 전월 대비 10.7% 증가했다. 높은 수익성 덕분에 기업들은 높은 가동률을 유지하고 있다. 4월 9일 기준 설비 용량은 약 4,620만 8,700톤, 가동 용량은 4,510만 7,600톤, 가동률은 97.62%였다. 최근 화석홍훈, 랴오양샹위의 생산 재개와 광시의 신규 투자 프로젝트가 점차 증가하면서 전해 알루미늄 공급이 지속적으로 증가하는 추세다.

재고 측면에서 3 월 이후 알루미늄 인그릿의 사회적 주식은 계속 축적되고 있습니다. 4 월 13 일까지, SMM 의 중국 알루미늄 인그릿 사회 주식은 1434 만 톤, 주간 23, 000 톤 증가 및 710, 000 톤 증가 전년 대비.공급 측면에서, 생산의 강성과 알루미늄 - 물 변환의 낮은 효율은 주조에 대한 압력을 악화시킵니다.수요측에서는 4 월에 전통적인 소비 피크 시즌이 시작되면서 알루미늄 가공업체의 생산률은 다시 약화되기 전에 잠시 반등하여 지난 주 64. 7% 로 전주 대비 0. 5% 포인트 하락하여 회복이 약하고 피크 시즌이 불투명한 모습을 보였다.기업의 생산률을 뒷받침하는 것은 주로 음력설 기간의 주문 백로그에서 비롯되며 신규 주문이 이상적이지 않습니다.한편, 3 월 말부터 알루미늄 가격이 상승해 하류가격이 높아지고 창고에서 가져온 물품의 양이 줄어들었다.필수품만 구매하면 재고 감축을 촉진하기 어렵다.중국 알루미늄 재고의 전환점은 4 월 말까지 연기될 것으로 예상된다.

해외 보험료 급증

중국의 전해 알루미늄 수입 또는 압력

세관 자료에 따르면 올해 첫 2 개월 동안 중국은 약 391, 000 톤의 원료 알루미늄을 수입하여 전년 대비 8. 0% 증가했습니다. 2 월에만 수입은 전월 대비 6. 6% 급증해 전년 동기 대비 0. 7% 증가했다. 3 월부터 해외 시장에서 알루미늄의 프리미엄이 급격히 증가했다.걸프 지역의 알루미늄 제련소에 대한 공격으로 인해 유럽 알루미늄의 프리미엄이 급증했으며, 러시아 알루미늄은 이미 중국에서 일부 제품을 일본과 같은 프리미엄이 높은 시장으로 옮기기 시작했으며, 수입 목적지로서의 중국의 매력은 점차 약화되고 있습니다.중국의 원료 알루미늄 수입은 올해 상반기 전년 대비 증가했지만 향후 수입 성장의 여지가 제한적일 것으로 예상된다.

4 월부터 전해질 알루미늄 산업의 비용은 하락했고 가격은 약간 하락했으며 수익은 높은 수준을 유지했습니다. 4 월 13 일 현재, 전해질 알루미늄의 평균 비용은 16, 578. 6 RMB / 톤으로, 이달 초에 비해 67. 43 RMB / 톤 감소했습니다.주요 이유는 알루미나 비용이 75. 55 RMB / 톤으로 감소했습니다.최근에는 알루미나 신규 프로젝트가 연속적으로 생산에 투입되어 공급과 수요 패턴이 잉여되어 비용 측면을 더욱 억제했습니다.동시에, 전해질 알루미늄의 평균 가격은 24, 450 RMB / 톤, 월 초에 비해 150 RMB / 톤의 감소; 산업 이익은 7, 961. 4 RMB / 톤, 월 초에 비해 7. 43 RMB / 톤의 증가, 역사적인 높은 수준이었다.

후기 알루미나 가격은 주로 약하게 변동할 것으로 예상되지만 하락의 여지가 제한되어 있으며 전기 가격은 안정적이며 불소 알루미늄 및 사전 구운 양극과 같은 보조 재료의 비용에 대한 상승 압력이 있습니다.

부동산 영향 축소

자동차 산업의 조정과 회복

현재, 두 개의 주요 알루미늄 소비 부문, 부동산 및 자동차는 구조 조정 기간에 있습니다.부동산 산업은 여전히 바닥을 내리는 과정에 있으며 하락 경사가 둔화되고 있습니다.첫 2 개월 동안 중국 상업용 주택 판매 면적은 전년 동기 대비 13. 5% 감소했고, 부동산 개발 투자는 전년 동기 대비 11. 1% 감소했으며, 신규 착공 면적은 23. 1% 감소했고, 완공 면적은 27. 9% 감소했다.완공 끝의 감소는 건축 알루미늄 프로파일에 대한 수요를 직접 끌었습니다.건설에 사용되는 알루미늄의 비중은 2026 년에는 약 15. 8% 로 감소할 것으로 예상되며, 알루미늄 수요에 대한 부동산 산업의 한계 끌력은 줄어들 것으로 예상된다.

자동차 : 3 월 중국 자동차 생산 및 판매량은 각각 291, 700 만 대와 289, 900 만 대로 전월 대비 74. 4% 와 60. 6% 증가했으며 전년 대비 3. 0% 와 0. 6% 감소했다. 1 분기 중국 자동차의 누적 생산 및 판매량은 전년 대비 6. 9% 와 5. 6% 감소했다. 3 월 중국의 신에너지 차량 생산 및 판매량은 각각 123, 100 만 대와 125, 200 만 대로 전년 대비 생산 3. 6% 감소하고 판매 1. 2% 증가했으며 시장 침투율은 43. 2% 였다.차량 구매세 정책 조정에 따라 1 분기 신에너지 시장은 단계적으로 변동했다.정책적 영향이 사라지고 교체보조금이 명확해지면서 자동차 구매에 대한 소비자 신뢰가 회복됐다. 2 분기에는 ' 2 신 ' 정책, 베이징 모터쇼의 신제품, 수출의 높은 성장, 스마트 업그레이드가 소비를 촉진할 것이다.자동차 시장은 상반기 낮고 하반기 높을 것으로 예상되며, 2 분기는 수요 회복의 창구기다.중국자동차협회 (China Automobile Association) 는 2026 년 중국 자동차 산업이 총 3475 만 대의 판매량에 도달하여 새로운 기록을 세울 것으로 전망했다.

전반적으로, 단기적으로, 상하이의 알루미늄 가격은 강한 추세로 작동 할 것이며, 핵심 원동력은 지정학적 갈등으로 인한 해외 공급 감소와 피크 시즌에 중국의 수요 회복이 공명을 형성하지만, 높은 재고와 매크로 압력으로 가격 상승 공간을 제한합니다.공급측이 주요 지원으로 중동 생산능력 회복주기가 길고 해외 현물 프리미엄이 치솟아 중국으로 유입될 예정이었던 일부 상품을 유치해 해외로 전환해 중국 수입 압력이 줄어들고 있다.중국, 정제 알루미늄의 생산은 높은 수준에서 운영되고 있으며, 재고 전환점은 4 월 말에 나타날 것으로 예상됩니다; 수요 측은 약한 회복 추세를 보이고, 저장, 신에너지 및 기타 부문이 핵심 지원을 제공하지만, 높은 알루미늄 가격과 피크 시즌은 기대를 충족시키지 못하여 활용률의 상승 공간을 제한합니다.

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