SunSirs ： 高い在庫を維持する中で 2026 年に限定された新規 PVC 生産能力
February 13 2026 14:15:51
一方、国内の設備拡張サイクルは終わりに近づき、 2026 年には限られた新規設備の増設が見込まれています。一方、不動産セクターは徐々に底を切り、改善する態勢にあり、国内の PVC 需要は過度に悲観的である必要はないことを示唆しています。
2026年年初以降、PVC価格は上昇傾向を示しながらも大きな変動を経験しました。第2四半期にPVC輸出還付金が廃止される可能性があるというニュースは、先物価格の短期的な急落を一時的に引き起こしました。しかし、市場はこの見通しを素早く吸収し、第1四半期における「輸出ラッシュ」のシナリオを予想しました。その後、地政学的緊張や米国の寒冷な気候を含む複数の好材料に後押しされ、化学セクター全体が堅調となり、PVC価格は再び1トンあたり5,000元の大台を突破しました。
最近の PVC 生産施設は、既存の供給量を高い水準に維持し、安定した生産を維持しています。業界の総合営業率は 79.26% で、前月比 0.33 ポイント上昇したが、前年比 2.88 ポイント低下した。1 月の PVC 生産量は 215 万トンに達し、前年比約 2.5% の増加となりました。国内 PVC 生産能力は 2025 年に急速に拡大し、年間 220 万トンの新規生産能力が追加され、前年比 8% 近くの成長率となりました。2026 年に入ると、容量拡張サイクルは徐々に巻き戻されます。現在、国内での試運転計画は浙江嘉華の 30 万トン施設のみで、アラブ首長国連邦のような海外プロジェクトは延期されています。市場の焦点は、休日後の春のメンテナンススケジュールに移ります。全体として、新規生産能力の増設が鈍化し、国内外の老朽化した施設の段階的な撤退に伴い、 PVC 供給圧力は徐々に緩和されると予想されます。
現在、国内 PVC は国内需要のオフシーズンにあり、ターミナルプロジェクトが操業中断され、下流製品メーカーが休日に広く閉鎖されています。休暇後の再開のペースは、今後の重要な焦点となります。パイプやプロファイルの下流需要は依然として不動産セクターに大きく依存しています。中国の不動産市場は 2025 年も調整段階を継続し、年間不動産開発投資は建設面積が 10% 減、新規建設開始面積が 20.4% 減、完成面積が 18.1% 減、商用住宅販売面積が 8.7% 減で前年比 17.2% 減少すると予測されています。市場在庫の吸収が続き、政策調整が実施され、市場の期待が徐々に改善するにつれて、不動産市場は第 15 次 5 カ年計画期間中にボトムアウトすると予想され、国内 PVC 需要も回復します。対外需要については、 2025 年の PVC 累積輸出量は 382 万トンで、前年比 46.1% 増加し、国内供給圧力をある程度緩和しました。
データによると、 2 月上旬時点の社会在庫は 1227 万トンで前年比 49.1% 増加し、上流企業の在庫は 28 万 8 千トンで前年比 33.5% 減少した。在庫はミッドストリームに移行し続けています。
上流企業は春祭り前に事前販売を加速し、一部の工場は 2 月から 3 月中旬まで既に満員で予約されており、工場の在庫圧力を効果的に緩和した。休日期間中、上流と下流の企業はスタートストップを交互に行い、全体的な在庫蓄積が進んだ。休日後の春のメンテナンススケジュールや下流の需要回復に伴う在庫削減のペースには注目が必要である。
年初以降、炭化カルシウムの価格は大幅に回復し、約 225 元 / トンの上昇を累積しています。一方、エチレン価格の下落が続き、個々の PVC 炭化カルシウムベースの生産ユニットが大幅な損失をもたらしました。液体苛性ソーダ価格の低迷の影響を受け、塩素アルカリ統合企業の収益性は低迷しています。山東省では、塩素アルカリの生産マージンが損益分岐点まで低下しており、 PVC のコストサポートが強化されます。
全体として、現在の PVC の在庫水準は依然として高い水準にありますが、国内生産能力拡大サイクルは 2026 年に終了に近づいています。休日後の春のメンテナンス強度は密接なモニタリングを保証します。マクロ的には、今年は前向きな政策と豊富な流動性を特徴とする第 15 次 5 カ年計画の期間の始まりです。不動産部門は徐々に底を切り、改善すると予想されるため、国内の PVC 需要は過度に悲観的ではない。輸出面では、後日輸出税リベートは廃止される予定ですが、インドなどの海外需要は堅調です。一部の海外市場での生産能力の減少と相まって、中国 PVC の海外需要は大きく弱まる可能性は低い。しかし、全体的な PVC 在庫は依然として高水準であり、需給構造の改善に伴う在庫削減のペースに注意が必要である。運用上、中長期戦略では、ディップで購入することが推奨されます。
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