SunSirs: Los precios del cobre sufrieron amplias fluctuaciones la semana pasada (del 31 de agosto al 4 de septiembre)

Tendencias de precios

Los datos monitoreados por SunSirs muestran que los precios del cobre fluctúan ampliamente la semana pasada; a partir del 4 de septiembre, el precio se situó en 110.031,67 RMB / tonelada, un 0,56% más que el comienzo de la semana y un 37,23% más año tras año.

Según el gráfico semanal de tendencia de precios de SunSirs, en los últimos tres meses, los precios del cobre cayeron durante tres semanas y subieron durante nueve semanas, con un ligero aumento registrado la semana pasada.

Inventarios de cobre LME

Los datos publicados por la London Metal Exchange (LME) muestran un ligero aumento en los inventarios de cobre de LME; a finales de la semana pasada, las existencias se situaron en 234.175 toneladas, un 0,04% menos que al comienzo de la semana.

En el frente macroEl sentimiento fue en general bajista la semana pasada. El gobernador de la Reserva Federal, Warsh, hizo observaciones agresivas en el Simposio Económico de Jackson Hole, reafirmando un compromiso firme con el objetivo de inflación del 2%; en consecuencia, la probabilidad de un aumento de las tasas de septiembre aumentó de menos del 40% a aproximadamente el 60%, mientras que la probabilidad de un aumento de diciembre subió al 90%. El índice del dólar estadounidense subió 0,85% a 99,68, ejerciendo presión a la baja sobre los precios del cobre denominados en dólares estadounidenses. En términos geopolíticos, aunque las tensiones entre Estados Unidos e Irán se han aliviado, el Estrecho de Ormuz sigue cerrado, aunque la reacción del mercado a esto se ha silenciado. A nivel nacional, el PMI manufacturero de agosto aumentó un 0,6% interanual hasta el 49,8%; mientras que la actividad empresarial mejoró, se mantuvo por debajo del umbral de 50 puntos que separa la expansión de la contracción. En general, la combinación de las expectativas de alza de tasas y un dólar estadounidense fuerte continúa pesando sobre los precios del cobre, aunque esto se ve parcialmente compensado por las expectativas de una temporada de pico interno y el apoyo impulsado por políticas.

En el lado de la ofertaLa crisis de suministro cada vez más profunda sirve como el soporte central para el actual rally de precios del cobre. Los cargos por tratamiento de concentrado de cobre (TCs) se han desplomado a un mínimo histórico de -194,2 dólares por tonelada métrica seca, lo que refleja la contracción gradual del suministro mundial de minas de cobre: la producción minera mundial acumulada cayó un 1,1% interanual de enero a junio, mientras que la producción en Chile, el principal productor, cayó bruscamente un 9,4% interanual en julio. Factores como las operaciones inestables en las minas sudamericanas y el retraso en la reanudación de la producción en la mina Grasberg han exacerbado aún más la tensión en la etapa de minería. En cuanto al cobre refinado, la producción doméstica de cobre electrolítico alcanzó 1.147 millones de toneladas en agosto; si bien esto marcó un ligero aumento mensual, representó una disminución del 2,1% interanual. Las fundiciones se mantienen por debajo del punto de equilibrio, y se espera que la producción caiga ligeramente nuevamente en septiembre debido al mantenimiento programado en las principales fundiciones. En términos de inventario, los inventarios sociales nacionales de cobre electrolítico han caído a 88.900 toneladas, una disminución de 51.700 toneladas en comparación con el mismo período del año pasado. En el LME, la proporción de warrants cancelados ha aumentado hasta el 50,92%, manteniendo vivo el riesgo de una corta compresión. Por el contrario, los inventarios del COMEX han subido a máximos históricos impulsados por el "efecto sifón " de los aranceles, reforzando aún más el desajuste regional de oferta y demanda caracterizado por la escasez fuera de los Estados Unidos y un superávit dentro del mercado estadounidense.

En el lado de la demandaEl mercado se caracteriza por la debilidad general en los sectores tradicionales junto con la divergencia estructural. La tasa operativa para los productores de varillas de cobre refinado en agosto se proyecta en el 64,75%, una disminución de 2,26 puntos porcentuales intermensos, mientras que la tasa para los fabricantes de alambre y cable de cobre se sitúa en solo el 62,25%, ya que los altos precios del cobre continúan frenando el entusiasmo de compra aguas abajo. Los horarios de producción de acondicionadores de aire han disminuido año tras año, lo que lleva a tasas operativas más débiles para los fabricantes de tubos de cobre. Sin embargo, los sectores de tira y lámina de cobre han tenido un desempeño sólido, con campos emergentes como la nueva energía, el almacenamiento de energía y los centros de datos de IA que proporcionan apoyo estructural para el consumo de cobre. A medida que el mercado entra en la temporada pico tradicional en septiembre, la demanda esencial aguas abajo ha comenzado a materializarse; tras un retroceso en los precios del cobre, algunas empresas aguas abajo se han comprometido en la caza de ofertas para reponer los inventarios, lo que resulta en una ligera recuperación mensual en las tasas operativas de varillas de cobre refinadas. Aunque las primas spot se han retirado de sus máximos, se mantienen dentro del rango de 300 - 450 RMB / tonelada, lo que indica que el estancamiento entre la oferta apretada y la demanda débil no ha cambiado fundamentalmente.

Factores de influencia:

El "efecto sifón arancelario " continúa remodelando los flujos comerciales globales de cobre. La anticipación de los aranceles estadounidenses sobre el cobre refinado desencadenó el arbitraje transpacífico, empujando el diferencial de precios entre los contratos de COMEX y LME a casi $550 en un momento dado; en consecuencia, grandes volúmenes de cobre inundaron los almacenes estadounidenses, haciendo que los inventarios de LME caigan de 400.000 toneladas en mayo a alrededor de 230.000 toneladas. El mercado de chatarra de cobre se enfrenta a un suministro estructural ajustado que es escaso debido a las restricciones regulatorias con respecto a la "facturación inversa", y el diferencial de precios entre el cobre refinado y el chatarra se ha retirado de un máximo de 5.410 RMB / tonelada al rango de 3.300-3.400 RMB / tonelada. En cuanto al riesgo de una apretada del mercado, las órdenes canceladas de LME representan más del 50% del total, y la profunda retroactivación en los contratos a corto plazo indica que es poco probable que el mercado apertado se alivie significativamente en el corto plazo.

En resumen, los precios del cobre han fluctuado ampliamente en altos niveles esta semana en medio de una mezcla de factores alcistas y bajistas. En el frente macro, la postura de halcón de la Reserva Federal y las crecientes expectativas de alzas de tasas de interés actuaron como los principales impulsores bajistas, con un fortalecimiento del dólar estadounidense ejerciendo presión a la baja sobre los precios. En cuanto al suministro, los cargos de tratamiento (TC) históricamente bajos en la etapa minera, una contracción tangible en la producción mundial de la mina de cobre y los bajos niveles de inventario tanto a nivel nacional como en el extranjero establecieron colectivamente un "patio duro " para los precios. Por el lado de la demanda, la tradicional temporada baja combinada con los altos precios del cobre frenaron las compras aguas abajo; sin embargo, la demanda estructural de sectores como la nueva energía, junto con las expectativas para la temporada pico del "Septiembre Dorado", ofreció un margen de mejora marginal. La lógica actual de los precios de mercado ha cambiado de la dinámica de la oferta y la demanda agregadas globales a los desequilibrios regionales impulsados por el "efecto sifón " de los aranceles.

Perspectivas de mercado

En el corto plazo, los factores de apoyo fundamentales, a saber, los suministros de mineral ajustados y los bajos niveles de inventario, se mantienen sin cambios. Si bien la demanda durante la temporada pico tradicional de septiembre y octubre está a la espera de verificación, se espera que los precios del cobre mantengan un patrón de alto nivel y fuerte volatilidad; el rango de negociación de referencia para el contrato principal de cobre SHFE es de 108.000 - 110.000 RMB / tonelada, y para el cobre LME de 3 meses, es de 14.100 - 14.500 USD / tonelada. A mediano plazo, se deben prestar atención a los siguientes cambios marginales: la reanudación gradual de las operaciones en ciertas minas después de octubre, una disminución marginal de la demanda de almacenamiento de cobre en Estados Unidos y posibles shocks macroeconómicos si la Reserva Federal implementa un aumento de tasas en su reunión de septiembre. En cuanto a la estrategia de negociación, es probable que la tendencia alcista de los precios del cobre persista, impulsada por factores alcistas del lado de la oferta; sin embargo, dado los niveles de precios absolutamente altos, los traders deben mantenerse alerta a la alta volatilidad y priorizar la gestión del riesgo. El aumento de las expectativas de tasas de interés actúan como un factor bajista primario, con un fortalecimiento del dólar estadounidense que ejerce presión a la baja sobre los precios. En el lado de la oferta, los cargos de tratamiento (TCs) récord bajos para el mineral, una contracción sustancial en la producción mundial de minas de cobre y los bajos inventarios nacionales e internacionales establecen colectivamente un "suelo duro " para los precios. Por el lado de la demanda, la tradicional temporada baja combinada con los altos precios está suprimiendo las compras aguas abajo; sin embargo, la demanda estructural de sectores como la nueva energía, junto con las expectativas para la temporada alta del "Septiembre Dorado", ofrece margen para una mejora marginal. La lógica actual de los precios de mercado ha cambiado de la dinámica de la oferta y la demanda agregadas globales a los desequilibrios regionales impulsados por los efectos arancelarios.

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