Las tensiones geopolíticas remodelan la lógica de los precios: las materias primas se mueven hacia un "nuevo equilibrio "

En medio del bloqueo en curso del Estrecho de Ormuz, y a partir del momento de la notificación por el China Securities Journal el 14 de agosto, el contrato de futuros de crudo de referencia NYMEX WTI había subido por encima de $82 por barril, mientras que el oro spot se situó en $4,342,95 por onza. Mientras tanto, los metales industriales como el cobre, el aluminio y el zinc han experimentado sucesivas subidas de precios este año, impulsadas por las restricciones de suministro a nivel minero.

El impacto de la situación geopolítica se está profundizando; a medida que los mercados de materias primas avanzan hacia un nuevo equilibrio, la lógica de negociación del petróleo crudo, el oro y los metales industriales está cambiando. Chen Li, economista jefe y director del Instituto de Investigación de Chuancai Securities, señaló que la situación geopolítica ha evolucionado de ser una simple "variable disruptiva" a convertirse en un "factor central" en la fijación de precios, remodelando así la lógica del comercio de materias primas. El valor del oro como activo refugio y reserva se ha vuelto cada vez más prominente. El petróleo crudo es susceptible a primas de riesgo crecientes debido a interrupciones en las regiones productoras y las rutas marítimas, mientras que metales base como el cobre y el aluminio han visto aumentar sus primas estratégicas debido a la mayor preocupación por la seguridad de la cadena de suministro. El poder explicativo de los marcos tradicionales del ciclo económico y la oferta y la demanda se ha debilitado, con precios que exhiben una volatilidad no lineal impulsada por el flujo de noticias. Al observar el mercado, se debe rastrear los factores tradicionales como la oferta, la demanda y la política monetaria, pero poner aún mayor énfasis en el impacto de la geopolítica en los flujos de oferta y comercio. Es fundamental evaluar racionalmente las primas de riesgo, comprender objetivamente la divergencia estructural entre las diferentes materias primas y protegerse contra los riesgos de volatilidad del mercado derivados de eventos extremos.

Las tensiones geopolíticas influyen en el mercado del crudo

En su último informe mensual, la Agencia Internacional de Energía (AIE) declaró que el mercado petrolero enfrenta un déficit de suministro de 1,8 millones de barriles por día, ya que "resurgentes hostilidades y interrupciones del transporte marítimo" obstaculizan la recuperación de la producción. Este déficit podría alcanzar un máximo en cinco años en el transcurso de 2026.

La AIE proyecta que los inventarios mundiales, actualmente agotados, se reponerán a medida que el mercado del petróleo vuelva a un estado de exceso de oferta el próximo año. La agencia señaló que los países miembros como Estados Unidos, Japón y Alemania necesitarán recargar sus reservas de petróleo de emergencia después de los lanzamientos récord anunciados en marzo. La AIE declaró que si bien se espera que el mercado se mueva a un superávit a finales de este año, siguen existiendo riesgos significativos; además, la urgencia de reabrir el Estrecho de Ormuz se ha intensificado ya que los amortiguadores de inventario previamente disponibles se están agotando rapidamente.

Las tensiones geopolíticas se han convertido en el factor central que determina el precio del petróleo crudo, con los precios internacionales fluctuando en respuesta a las expectativas sobre la navegación por el estrecho de Ormuz. Al 14 de agosto, el contrato principal de futuros del petróleo crudo WTI en el NYMEX había aumentado más de un 1%, superando los 82 dólares por barril. Sui Xiaoying, jefa del grupo de investigación energética e investigadora principal del Instituto de Investigación de SDIC Futures, señaló que la situación entre Estados Unidos e Irán sigue siendo volátil; ambas partes están inmersas en un enfrentamiento por el estrecho de Ormuz, y la cadena de suministro energético continúa sufriendo interrupciones. Si se produce un compromiso sustantivo y se avanza en la cuestión del estrecho de Ormuz, la cadena de suministro de petróleo crudo podría recuperarse, lo que podría impulsar una bajada de los precios —posiblemente regresando al rango de los 70 dólares por barril. Por el contrario, si el estancamiento persiste, las amenazas de seguridad para el estrecho continúan y los daños a la cadena de suministro se mantienen, el suelo de los precios seguirá respaldado, con los precios internacionales del crudo probablemente rondando la marca de los 80 dólares por barril.

En medio del bloqueo en curso del Estrecho de Ormuz, los datos de la OPEP muestran que en junio, la producción de los principales países productores de petróleo, incluidos Arabia Saudita, Irak, Kuwait y Rusia, cayó por debajo de sus respectivas cuotas. "Los datos estadísticos indican que tanto la oferta como la demanda se han contraído en aproximadamente 5 millones de barriles por día, dejando al mercado del crudo en un estado de equilibrio apretado. En consecuencia, incluso las fluctuaciones geopolíticas menores que afectan al lado de la oferta dictan las tendencias de los precios; dado el desarrollo geopolítico actual, los precios del petróleo continúan enfrentando riesgos al alza.

En cuanto a las perspectivas para el mercado del crudo, el panorama actual se caracteriza por un equilibrio apretado entre oferta y demanda. A menos que se alivie las tensiones geopolíticas, es probable que los precios del crudo a corto plazo fluctúen dentro del rango de 80 - 90 dólares por barril. Los precios a largo plazo, sin embargo, dependerán en gran medida de la evolución de la situación entre Estados Unidos e Irán; una escalada podría empujar los precios hacia los $100 por barril, mientras que una desescalada podría hacer que se retiren a alrededor de $70 por barril.

A largo plazo, a medida que los impactos geopolíticos se desvanezcan y el mercado del petróleo crudo se reequilibre, las tendencias de los precios volverán a la lógica de los ciclos macroeconómicos. Impulsado por las expectativas de crecimiento macroeconómico, el aumento de la demanda se convertirá en el principal motor, lo que probablemente conducirá a un cambio gradual al alza en el rango central de negociación de los precios del petróleo.

* El valor del oro como opción de asignación de activos se hace evidente *

Después de un período de relativa tranquilidad, el mercado del oro ha vuelto a la vida recientemente, sacudindo meses de consolidación lenta. A partir del 14 de agosto, el precio spot del oro en Londres se situó en $4,342.95 por onza, marcando una ganancia acumulada de más del 7% desde el comienzo del mes y rompiendo el rango de negociación anterior de $4,000 - $4,100 por onza.

El reciente fortalecimiento de los precios del oro se debe principalmente al enfriamiento de las expectativas con respecto a las subidas de tasas de interés de la Reserva Federal y un cambio en el apetito al riesgo del mercado. Los datos de nóminas no agrícolas de EE.UU. para julio fueron muy por debajo de las expectativas, y el IPC mensual disminuyó; en consecuencia, el mercado se ha vuelto incierto sobre el momento y la magnitud de nuevas subidas de tasas este año. La presión a la baja resultante sobre el índice del dólar estadounidense ha creado espacio para que los precios del oro aumenten. Aunque no ha habido progresos sustanciales en el conflicto entre Estados Unidos e Irán, el mercado ha absorbido en gran medida el sentimiento de aversión al riesgo asociado a estas tensiones geopolíticas. Junto con el reciente desempeño positivo de los mercados bursátiles mundiales, una recuperación del apetito por el riesgo también ha animado a los inversores a asignar capital al oro. "Desde agosto, los precios del oro han registrado un repunte continuo. Los principales impulsores incluyen la flexibilización de las expectativas de un aumento de las tasas de septiembre por parte de la Reserva Federal, una situación en el Medio Oriente que, aunque volátil, no se ha deteriorado más, la continua compra de oro por parte de los bancos centrales y las entradas a los ETF de oro; estos factores han alimentado colectivamente un repunte correctivo ", dijo Zhang Jiefu, decano adjunto del Instituto de Investigación de Futuros de Zhengxin. Señaló que desde que la Reserva Federal se alejó de confiar en gran medida en las previsiones a futuro y las proyecciones de "plot de puntos ", la especulación del mercado con respecto a las alzas de tasas se ha centrado principalmente en los datos de empleo e inflación. Tras cifras de nómina no agrícola más débiles de lo esperado en julio, la probabilidad de un aumento de las tasas en septiembre cayó por debajo del 50%, impulsando una recuperación en los precios del oro.

En cuanto al impacto de las expectativas de alza de la tasa de enfriamiento en los precios del oro, Fan Rui cree que los precios actuales ya han cobrado parcialmente un aumento de fin de año. Sin embargo, las expectativas del mercado con respecto al momento de una subida siguen sujetas a cambios, y la independencia de la política monetaria de la Reserva Federal requiere una mayor observación. En consecuencia, el impacto de la política de la Fed sobre el oro es multifacético y no puede ser categorizado simplemente como puramente alcista o bajista.

"Provee apoyo a corto plazo, pero debemos esperar a que surjan los conductores a largo plazo", observó Zhang Jiefu.Él ve el enfriamiento de las expectativas de alza de tasas en septiembre como un rebote correctivo para los precios del oro en lugar de el comienzo de una nueva tendencia; actualmente no hay expectativas para el inicio de un ciclo de recortes de tasas, y con la volatilidad continua en el Medio Oriente a lo largo de agosto, los factores a largo plazo que respaldan una tendencia al alza de los precios del oro aún no se han confirmado.

Mirando hacia el futuro, Zhang Jiefu cree que, desde una perspectiva a largo plazo, a pesar de que la Fed mantiene las tasas estables, las expectativas de futuros recortes de tasas permanecen, y la compra de oro del banco central continúa. Sin embargo, una mayor alza en los precios del oro depende de una disminución en los rendimientos del Tesoro de EE.UU. Todavía hay margen para que los precios del oro aumenten a largo plazo; se espera que 2025 vea un entusiasmo simultáneo por la IA y el oro, mientras que 2026 puede ver el aumento de la IA.€‹¡€‹ El auge persiste junto con una desaceleración de los precios del oro, con tasas de interés y ciclos geopolíticos que causan frecuentes fluctuaciones. Si la narrativa a largo plazo para el oro se reafirma, es probable que el piso de precios continúe cambiando al alza.

Fan Rui añadió que, a largo plazo, impulsado por la necesidad de cubrir contra la desglobalización y la erosión de la confianza en el dólar estadounidense, el oro continuará ofreciendo un valor de inversión estable en el futuro previsible. Qiu Zuxue, director general adjunto ejecutivo y analista jefe de metales en el Instituto de Investigación de Valores Guolian Minsheng, declaró que a medio y largo plazo, el principal motor de los precios del oro volverá a la lógica de "compras de oro del banco central combinadas con la debilitamiento de la credibilidad del dólar estadounidense"; sigue siendo optimista sobre la tendencia al alza de la línea de base del precio del oro a largo plazo.

Liu Gang, jefe de estrategia de renta variable en el extranjero y Hong Kong en CICC Research, cree que el oro puede servir como un activo de asignación "del lado izquierdo" para cubrir las tasas de interés y las incertidumbres políticas, señalando que aliviar la presión de las subidas de tasas de la Reserva Federal podría proporcionar espacio para tal movimiento.

Rally de cobre, aluminio y zinc por turnos

En comparación con el oro, los metales industriales, específicamente el cobre, el aluminio y el zinc, han superado al oro en lo que va de este año. A partir del 14 de agosto, los futuros de cobre de la Bolsa de Metales de Londres (LME) habían subido más del 13% año a día, superando los $14,000 por tonelada y acercándose a máximos históricos; los futuros de aluminio de LME subieron más del 8%, superando los $3,200 por tonelada; y los futuros de zinc de LME subieron más del 20%, superando los $3,700 por tonelada.

En cuanto a la oferta y la demanda, Zhang Jiefu señaló que los metales industriales han superado generalmente a los metales preciosos este año, impulsados principalmente por las restricciones de suministro; las ganancias de precios han variado dependiendo de la gravedad de estas restricciones para cada metal. Específicamente, la escasez de materias primas de cobre se ha intensificado, agravada por un "efecto de sifonía" en los mercados de cobre de EE.UU. impulsado por las expectativas de aranceles de EE.UU.; los suministros ajustados de materias primas y existencias entregadas han apoyado los precios del cobre, manteniéndolos fuertes en altos niveles. Para el aluminio, mientras que la capacidad de producción en el extranjero sufrió pérdidas significativas debido a las tensiones geopolíticas anteriores en el Medio Oriente, y los márgenes de fundición se mantienen saludables, el metal se ha visto limitado por los límites de expansión de la capacidad doméstica y los problemas energéticos en el extranjero, lo que resulta en fluctuaciones de precios dentro de un rango alto. El zinc ha alcanzado un punto de inflexión en el que sus fundamentos están cambiando de débiles a fuertes; similar al cobre, la escasez de mineral se está transmitiendo al sector de fundición, aunque este proceso de transmisión ha sido más suave que para el cobre, lo que resulta en ganancias de precios relativamente mayores para el zinc. "El cobre y el zinc comparten condiciones fundamentales similares, específicamente, suministros de mineral ajustados y debilitamiento de las tarifas de procesamiento, con el lado de la oferta proporcionando un apoyo a los precios estables para ambos metales. El panorama de suministro para el aluminio difiere ligeramente del de cobre y zinc, principalmente debido a las fluctuaciones en la capacidad de producción de aluminio electrolítico y los niveles de inventario ", señaló Fan Rui. Agregó que los riesgos geopolíticos afectan al cobre principalmente a través de sus atributos financieros, mientras que los efectos sobre el aluminio y el zinc se sienten principalmente a través de las condiciones logísticas localizadas y la liberación de inventarios acumulados.

Junto con la tendencia al alza en los precios del cobre, aluminio y zinc, las compañías cotizadas en acciones A relevantes han reportado resultados financieros impresionantes. El pronóstico provisional de ganancias de Jiangxi Copper proyecta una ganancia neta atribuible a los accionistas de entre 7.550 millones de RMB y 8.50 millones de RMB para el primer semestre de 2026, lo que representa un aumento interanual del 80,86% a 103,61%. Del mismo modo, el pronóstico provisional de Yunnan Aluminum anticipa un beneficio neto atribuible a los accionistas de 7.500 millones de RMB a 7.800 millones de RMB, un aumento de 170,98% a 181,82% interanual. Ambas compañías citaron el aumento de los precios de los productos como un motor clave de este crecimiento.

El equipo de metales no ferrosos de China Merchants Securities señaló que las empresas no ferrosas han seguido obteniendo ganancias desde el segundo trimestre, con una alta proporción de compañías divulgando pronósticos internos que superaron las expectativas del mercado. Las empresas que se ocupan del oro, el cobre y los metales menores generalmente han entregado un sólido desempeño impulsado por el aumento de los precios de los metales, el aumento de los volúmenes de producción y ventas y la puesta en marcha de nuevos proyectos, lo que confirma aún más que los fundamentos de la industria no se han debilitado significativamente.

En cuanto a las perspectivas de precios futuros para el cobre, el aluminio y el zinc, Zhang Jiefu observó que, tras un periodo de ganancias sincronizadas impulsadas tanto por factores macroeconómicos como por fundamentales desde julio, los precios de los tres metales han alcanzado rangos elevados. Desde una perspectiva fundamental a corto plazo, las preocupaciones sobre posibles aprietos cortos en los mercados extranjeros y las pronunciadas curvas de precios a plazo frente al contado están sustentando actualmente los niveles de precios. Sin embargo, desde un punto de vista macroeconómico, actualmente no hay suficiente impulso para que estos metales rompan los máximos anteriores; en su lugar, es probable que los precios oscilen a niveles elevados respaldados por los fundamentales antes de reanudar potencialmente su trayectoria ascendente después de septiembre. En el mercado de valores, las acciones relacionadas con el cobre y el aluminio se han movido al alza en tándem, habiendo descontado ya el rebote actual; de cara al futuro, es probable que los precios de estos tres productos básicos se mantengan altos con el potencial de más ganancias, lo que hace que el desempeño de las acciones relacionadas merezca una vigilancia continua.

"En el futuro, las tendencias de precios del cobre, el aluminio y el zinc probablemente se alinearán a largo plazo, mientras que exhiben ritmos cada vez más divergentes a corto plazo: si el entorno macro proporciona señales positivas, los precios del cobre tienden a superar, mientras que si el entorno macro sigue siendo moderado, los precios del zinc tienden a mostrar una mayor fortaleza ", señaló Fan Rui. Dado que los precios de las acciones reflejan principalmente la rentabilidad corporativa en lugar de ser determinados únicamente por los precios de las materias primas subyacentes, el efecto de "vinculación de acciones-futuros" existe a largo plazo, pero no es una correlación positiva consistentemente; los inversores aún deben considerar la posición de una empresa dentro de la cadena industrial y su propio rendimiento financiero.

Yan Rong, analista jefe del sector de metales no ferrosos de Huaxi Securities, cree que, desde una perspectiva de mediano a largo plazo, el cobre, como metal crítico para la transición energética, tiene un valor de asignación estratégica bajo la orientación política del "15 o Plan Quinquenal". "Impulsado por la masiva construcción de infraestructura para la potencia de computación de IA, la demanda de cobre se está expandiendo más allá de su papel tradicional como metal para la industria energética para convertirse en un material fundamental para el hardware de IA.

Por favor, traduce el siguiente contenido de inglés a español y muestra directamente el resultado de la traducción:

SunSirs ha estado rastreando continuamente los datos de precios de más de 200 productos durante casi 20 años, por favor póngase en contacto consupport@sunsirs.compara la suscripción.