SunSirs: Pulp: Rebote impulsado por eventos vs. Fundamentos débiles

Canfor anunció oficialmente el 15 de julio el cierre permanente de su fábrica de pulpa de madera blanda Northwood, con el cierre previsto para finales de 2026. El cierre se debe a las pérdidas persistentes causadas por un exceso de suministro global de pulpa combinado con una escasez a largo plazo de fibra de madera doméstica en Canadá. Catalizada por este evento, Arauco ha aprovechado la situación para elevar el precio del contrato a largo plazo para su marca "Silver Star" (Arauco) en $20 por tonelada.

La escala es limitada y no altera el paisaje de oferta y demanda. Northwood tiene una capacidad anual de 300.000 toneladas, lo que representa solo alrededor del 1,1% de la capacidad de pulpa del mercado mundial de madera blanda y aproximadamente el 2% de las importaciones totales de pulpa de madera blanda de China. Si bien esto marca la primera salida importante de capacidad de molino programada para 2026, es insuficiente para revertir la tendencia débil prevaleciente caracterizada por la falta de oferta y demanda global de celulosa.

La contracción en el suministro de pasta de madera de coníferas canadiense es persistente; el suministro de fibra de madera en Columbia Británica, Canadá, ha disminuido aproximadamente un 40% desde 2018. Factores como las plagas, los incendios forestales y las reducciones en las cuotas de Cosecha Anual Permitida (CAP), agravados por el aumento de los aranceles estadounidenses a la madera canadiense hasta el 45% y la consiguiente represión de la demanda de madera, han convertido la escasez de fibra de madera en un problema estructural a largo plazo. Canfor ha recortado más de 800.000 toneladas de capacidad en los últimos años; este último cierre no es un incidente aislado.

La valoración del rebote está anclada a la ventana de arbitraje de importación. Los precios actuales del mercado se encuentran en un nivel bajo; mientras que la recuperación del sentimiento impulsada por los eventos proporciona un impulso al alza, la ventaja está coronada por la actividad potencial de arbitraje de importaciones.

Además, el anuncio de Canfor con respecto al cierre permanente de la fábrica de Northwood, que produce aproximadamente 300.000 toneladas / año de pulpa NBSK (Northern Bleached Softwood Kraft), lo que representa aproximadamente el 1,5% de la capacidad de pulpa de madera blanda del mercado mundial, refuerza las expectativas de las salidas continuas por la capacidad de alto costo en el extranjero. Aunque la salida de capacidad representa una pequeña parte y no altera la situación de exceso de oferta a corto plazo, reduce el volumen de oferta comercializable a medio y largo plazo.

La combinación de bajos precios absolutos del mercado y el sentimiento que rodea la salida de la capacidad de alto costo está impulsando a los futuros de la celulosa a fluctuar con un sesgo alcista. No ha habido una reducción sustancial en los envíos de NBSK desde el extranjero a China a mediano plazo, y los inventarios en los puertos nacionales siguen siendo altos. El débil consumo de papel terminado por parte de los usuarios finales y los altos inventarios de productos terminados están limitando el potencial de alza, lo que resulta en una fluctuación continua de precios de gran alcance.

El mercado se encuentra actualmente atrapado entre "realidad débil " y" fuertes expectativas ". "Por un lado, la recuperación del sentimiento macro y las firmes cotizaciones en el extranjero proporcionan un piso para los precios, junto con la aceleración de la reducción de inventarios dentro de la industria; por otro lado, los fundamentos de la débil demanda del usuario final y el exceso general de oferta permanecen sin cambios. En el corto plazo, se espera que los contratos de referencia de SP y OP continúen su oscilación de amplio rango; se debe prestar atención a la sostenibilidad del desinventamiento y la orientación de las políticas macroeconómicas.

En el mercado spot, las cotizaciones de pulpa de coníferas se han reducido generalmente. La estrella de plata de Shandong (Yinxing) cayó 60 RMB / tonelada a 4.800 - 4.820 RMB / tonelada, mientras que la pulpa de coníferas rusa / brasileña cayó 30 RMB / tonelada a 4.620 - 4.650 RMB / tonelada; los diferenciales base se mantuvieron estables y la actividad comercial mostró una ligera mejora mensual.

En cuanto a los costos de importación, Arauco anunció una nueva ronda de ofertas: la pulpa de coníferas aumentó 20 dólares hasta 690 dólares/tonelada, la pulpa sin blanquear aumentó 10 dólares hasta 650 dólares/tonelada y la pulpa de frondosas bajó 20 dólares hasta 570 dólares/tonelada. Los márgenes de importación se mantuvieron estables, mientras que la línea base de valoración se desplazó ligeramente al alza.

En el lado de la oferta, la tasa operativa integral de las fábricas de papel aguas abajo experimentó una ligera disminución, con la tasa operativa para el cartón blanco cayendo significativamente en 4,76 puntos porcentuales. La tasa operativa para el papel sin recubrimiento sin madera (papel offset) cayó 0,25 puntos porcentuales intermensuales a 47,01%; el suministro se vio limitado por los cierres de mantenimiento y las interrupciones climáticas, limitando la liberación de la capacidad de producción existente.

Por el lado de la demanda, la demanda de papel sin recubrimiento sin madera se mantuvo estable (impulsada por necesidades esenciales), consistiendo principalmente en envíos para pedidos de publicación, sin un aumento significativo en el volumen general.

A partir del 17 de julio, los inventarios de pulpa en los puertos nacionales cayeron en 28.000 toneladas a 2.257 millones de toneladas. Los inventarios de los fabricantes de papel sin madera recubierta cayeron 39.100 toneladas a 1.4951 millones de toneladas; la tasa de disminución se aceleró mes a mes, lo que refleja el éxito inicial de las estrategias de las fábricas de papel para "detener la producción para apoyar los precios" e indica una mejora marginal en la dinámica de la oferta y la demanda. Aunque los inventarios portuarios han disminuido durante cinco semanas consecutivas a 2.257 millones de toneladas, el volumen absoluto se mantiene en un nivel medio a alto para el año, y el ritmo de agotamiento de inventarios es lento. Las tendencias del mercado divergen significativamente entre los grados de celulosa: la celulosa de madera blanda se fortaleció ligeramente ante las expectativas de un endurecimiento del suministro en el extranjero, mientras que la celulosa de madera dura continuó con un lento declive, afectado por la demanda fuera de temporada. La dinámica subyacente del mercado sigue caracterizada por condiciones de oferta y demanda laxas, y los rebotes de precios a corto plazo carecen de apoyo sostenido por parte de la demanda.

La producción muestreada de pulpa de madera dura doméstica se situó en 262.000 toneladas (un aumento de 2.000 toneladas mensualmente), mientras que la producción muestreada de pulpa quimiotermomecánica (CTMP) fue de 248.000 toneladas (un aumento de 1.000 toneladas mensualmente); la producción de pulpa no madera disminuyó ligeramente, lo que resultó en un aumento general marginal en la producción de pulpa doméstica. Las operaciones de la fábrica de celulosa doméstica se mantienen estables sin planes para cierres de mantenimiento importantes a corto plazo; el suministro interno de celulosa de madera ha aumentado ligeramente y, combinado con volúmenes de importación estables, el suministro del mercado sigue siendo amplio.

Las cotizaciones de mercado para la pulpa de madera dura doméstica se mantienen estables mes a mes, aunque hay margen para la negociación sobre los precios reales de transacción. Las fábricas de papel aguas abajo están comprando solo para satisfacer necesidades inmediatas en lugar de participar en reabastecimientos a gran escala; la débil dinámica de oferta y demanda está limitando los márgenes de beneficio de las fábricas de celulosa. Con los costos de producción de la pulpa de madera dura relativamente rígidos y los precios spot carecen de impulso alza, los márgenes de producción bruta se mantienen bajos y estables; el mercado es tranquilo y los productores están programando la producción en función de la demanda sin intención de aumentar activamente los precios.

Al 16 de julio de 2026, los inventarios de celulosa en los cinco principales puertos nacionales totalizaron 2.257 millones de toneladas, una disminución mensual de 28,000 toneladas. Si bien esta marca la quinta semana consecutiva de reducción de inventarios, los niveles totales de existencias se mantienen en el extremo más alto del rango del año. Por puerto, Qingdao vio una ligera acumulación de existencias, mientras que los puertos de Changshu, Gaolan, Tianjin y Rizhao registraron reducciones. Los envíos impulsados por la demanda esencial aguas abajo están facilitando una lenta reducción de los inventarios portuarios, pero la ausencia de reabastecimiento a gran escala aguas abajo significa que el ritmo de agotamiento de los inventarios sigue siendo lento.

Demandas de pulpa Downstream

La producción de papel doméstico de muestra para el período fue de 281.400 toneladas, un 2,12% menos mensual, con una tasa de utilización de la capacidad de 63,38%, una disminución de 1,36 puntos porcentuales mensual. La producción en los principales fabricantes se mantiene estable, mientras que algunas pequeñas y medianas empresas de papel han reducido la producción debido a la presión de inventario durante la temporada baja. Además, dos líneas de producción han entrado en mantenimiento programado, lo que ha llevado a una ligera contracción en el suministro general de la industria; el volumen de capacidad recién agregada es limitado e insuficiente para compensar la reducción de la producción.

En cuanto al inventario, las empresas de papel para el hogar de la muestra tenían 650.600 toneladas de stock, una disminución mensual del 0,20%, con una ligera disminución correspondiente en días de inventario. Mientras que las pequeñas y medianas empresas han reducido proactivamente la producción para mitigar la presión de ventas fuera de temporada, ralentizando así el ritmo de acumulación de inventarios, la demanda de los supermercados y el sector de servicios de alimentos sigue siendo lenta. Los distribuidores están limitando el reabastecimiento a niveles mínimos; en consecuencia, los volúmenes absolutos de inventario siguen siendo altos y se espera que el ritmo de desabastecimiento sea limitado a corto plazo.

Para el cartón blanco, la producción durante este período ascendió a 355.000 toneladas, una disminución mensual de 1.000 toneladas (0,28%), con una utilización de la capacidad que se redujo a un 75,53%. Los principales fabricantes están manteniendo una producción completa, mientras que los pequeños y medianos molinos están alineando la producción con la demanda de ventas, implementando ligeros controles de producción en medio de la reducción de los pedidos fuera de temporada. El suministro general sigue siendo manejable, respaldado por un amortiguador de los pedidos de exportación, lo que resulta en una menor presión sobre la oferta interna en comparación con el sector del papel cultural, según Sina Finance.

Por favor, traduce el siguiente contenido al español y muestra el resultado de la traducción directamente:

SunSirs ha estado rastreando continuamente los datos de precios de más de 200 productos durante casi 20 años, por favor póngase en contacto consupport@sunsirs.compara la suscripción.