SunSirs: los conductores cambiantes del mercado de metanol de China en 2026

Se espera que el precio central de los futuros de metanol disminuya en comparación con el primer semestre del año, pero bajo la protección de una base alta, habrá un impulso de rebote fismático a corto plazo.

En el primer semestre de 2026, los principales contratos de futuros de metanol mostraron una característica operativa general de debilitamiento primero y luego fortalecimiento, dominada por factores geopolíticos y fluctuaciones fuertes a altos niveles. La tendencia principal del mercado cambió de la oferta y la demanda y los costos tradicionales a ser impulsados por eventos geopolíticos, con la influencia de la macroeconomía y los eventos que superan significativamente los fundamentos industriales. En la segunda mitad del año, la lógica del mercado volverá a los fundamentos. Aunque la capacidad de producción doméstica continúa expandiéndose, la mayor parte de la expansión proviene de instalaciones integradas que respaldan a las industrias aguas abajo, lo que lleva a un aumento limitado en el suministro realmente comercializable. La escala de las inspecciones de otoño puede exceder las expectativas debido a la reducción del volumen de inspecciones trimestrales. Se debe centrarse en el ritmo de recuperación de las importaciones y la resiliencia de la demanda aguas abajo; se espera que la recuperación de las ganancias de la industria de MTO y la temporada pico de "Septiembre Dorado y Octubre Plateado" impulsen una mejora marginal de la demanda. Se espera que el nivel central de los precios de los futuros de metanol se descienda en comparación con el primer semestre del año, pero bajo la protección de un alto diferencial de base, habrá un impulso de rebote fismático a corto plazo.

La expansión de la capacidad se desacelera y la oferta muestra una tendencia de endurecimiento

La lógica de puesta en marcha de la capacidad de producción de metanol doméstica está cambiando de una amplia expansión a la integración y el refinamiento. Si bien la tasa de crecimiento de la capacidad de producción se ha desacelerado, la proporción de capacidad vendida externamente ha disminuido año tras año. En el primer semestre de 2026, China puso en marcha nuevas plantas con una capacidad total de 900.000 toneladas al año, de las cuales solo 200.000 toneladas al año tenían capacidad para ventas externas. En el segundo semestre de 2026, aunque la capacidad de planta puesta en marcha prevista alcanza los 6,2 millones de toneladas por año, la mayor parte de la capacidad se pondrá en funcionamiento a finales de año y todas están equipadas con instalaciones de consumo aguas abajo. La capacidad de las plantas vendidas externamente es inferior a 500.000 toneladas al año, lo que lleva a un suministro incremental real limitado disponible para la circulación. Además, aproximadamente 2 millones de toneladas por año de capacidad enfrenta la eliminación. Bajo los requisitos de la política de "dual carbono", el camino evolutivo de la industria se ha vuelto claro: el desarrollo a gran escala, integrado y verde es la tendencia futura. Aunque el ciclo de expansión de la capacidad de producción de metanol aún no ha terminado, la tasa de crecimiento de la capacidad se ralentizará significativamente, los recursos de ventas externas tenderán a ser apretados y el suministro general del mercado mostrará una tendencia de ajuste.

En la actualidad, la industria del metanol ha pasado de la etapa de "expansión de la capacidad impulsada por el crecimiento de la demanda" a una nueva etapa dominada por el juego de la capacidad de stock y la reestructuración estructural, y la lógica de crecimiento tradicional se ha debilitado significativamente. Durante mucho tiempo en el pasado, la industria del metanol absorbió nuevas capacidades de producción basándose en la expansión de la demanda aguas abajo (como MTO, ácido acético, MTBE, etc.), La producción de las plantas de metanol recién construidas podría ser digerida por el crecimiento de la demanda. Sin embargo, en los últimos años, con la desaceleración de la tasa de crecimiento de la demanda aguas abajo, el efecto de apoyo a la nueva capacidad de producción ha disminuido significativamente. La ruta de transmisión tradicional de "expansión de capacidad"†’Surge en la demanda†’ El proceso de mejora de las ganancias ha fracasado gradualmente, y la lógica de operación de la industria se ha convertido en la competencia bursátil y el ajuste estructural.

Escala de mantenimiento de primavera se encoge, órdenes de mantenimiento de otoño atención

La revisión de los datos históricos revela que la escala de las revisiones de primavera de metanol se ha ido reduciendo año tras año, y su impacto en el lado de la oferta ha seguido debilitándose. De 2021 a 2022, la capacidad de producción anual cerrada para revisiones de primavera fue de 23 a 24 millones de toneladas; en 2023, esta cifra aumentó a 32 millones de toneladas por año, pero cayó a 20 millones de toneladas por año en 2024, y aún más a solo 17 millones de toneladas por año en 2025. Para 2026, la capacidad de producción involucrada en las revisiones de primavera es inferior a 10 millones de toneladas por año. Además, las revisiones se centran principalmente en el mantenimiento de rutina del equipo y el mantenimiento de los componentes principales, sin cerradas o revisiones concentradas a gran escala. El impacto en la tasa operativa de la industria y el suministro del mercado es mucho menor que en años anteriores.

En primer lugar, desde 2024, el beneficio de la producción de carbón a metanol se ha ido recuperando gradualmente, y el beneficio de la industria se mantuvo en el rango positivo en 2025. Impulsadas por ganancias sustanciales, las empresas que han sufrido pérdidas a largo plazo tienden a mantener una alta tasa operativa, abandonar las revisiones centralizadas a gran escala y, en su lugar, centrarse en revisiones menores de rutina y mantenimiento esporádico para maximizar la producción y los ingresos.

En segundo lugar, con la actualización del equipo, la estabilidad se ha mejorado continuamente y la gestión se ha vuelto más refinada. Las empresas de producción pueden mantener la operación a través de revisiones menores diarias, lo que reduce la necesidad de revisiones principales centralizadas. La mayoría de las empresas eligen llevar a cabo revisiones de manera escalonada para extender el ciclo de operación.

En tercer lugar, la incertidumbre de los suministros de importación extranjeros, especialmente los de Irán, ha debilitado el impacto del mercado de las revisiones de primavera. En 2026, los conflictos geopolíticos en el Medio Oriente condujeron a una fuerte reducción de las fuentes importadas. Para estabilizar el suministro del mercado, las empresas nacionales de metanol tomaron la iniciativa de ajustar sus planes de mantenimiento, redujeron exhaustivamente la escala de mantenimiento, hicieron todo lo posible para garantizar la tasa de funcionamiento de las unidades y mantuvieron la línea de fondo del suministro.

El mantenimiento de otoño de las plantas de metanol se realiza generalmente de agosto a octubre, que es complementario al mantenimiento de primavera. Por un lado, después de experimentar altas temperaturas en verano, los equipos deben ser inspeccionados para detectar la corrosión y los catalizadores deben ser reemplazados; por otro lado, evita la temporada de pico de demanda de "septiembre y octubre siendo los meses dorados" para reducir el impacto del mantenimiento en las ganancias. Sin embargo, la escala del mantenimiento de primavera este año se ha reducido significativamente. Si el equipo no se mantiene de manera oportuna después de una operación continua, el envejecimiento del equipo puede desencadenar un apagado no planificado. Se espera que la escala de mantenimiento de otoño por parte de las empresas aumente. Tanto en 2024 como en 2025, hubo casos en los que la escala del mantenimiento de otoño se expandió debido al aplazamiento del mantenimiento de primavera, y esta tendencia puede continuar en la segunda mitad de 2026. En el contexto de una nueva capacidad de producción limitada y un volumen de circulación disponible insuficiente, el impacto del mantenimiento de otoño de las plantas de metanol será más prominente.

Las ganancias de la industria vuelven a un rango razonable, y las ganancias en la cadena industrial pueden desplazarse aguas abajo

En el primer semestre de 2026, el beneficio de la industria de carbón a metanol mejoró significativamente año tras año, con fluctuaciones periódicas de mes a mes. Impulsado por el aumento de los precios del metanol y los costos relativamente estables, el beneficio bruto por tonelada de carbón a metanol aumentó en comparación con el mismo período del año pasado, y la rentabilidad de la industria fue significativamente mayor que en el mismo período de 2025. Por un lado, los costos estables apoyaron la mejora de la rentabilidad de la industria. De enero a marzo de 2026, los precios nacionales del carbón fluctuaron en un rango estrecho, lo que hizo que el costo de producción del carbón a metanol fuera controlable. Por otro lado, el geocontlicto de Oriente Medio condujo a revisiones repentinas de plantas extranjeras de metanol a base de gas, y la fuerte caída en los suministros importados endureció la oferta y la demanda en el mercado interno, apoyando la tendencia al alza de los precios del metanol. El lado de la demanda fue respaldado por una demanda rígida, con tasas operativas estables de las plantas MTO aguas abajo y reabastecimiento bajo demanda por los sectores tradicionales aguas abajo. Además, los precios del carbón se fortalecieron de abril a junio, y el apoyo a los costos se fortaleció significativamente.

En la segunda mitad de 2026, se espera que el centro de ganancias de la industria de carbón a metanol se mantenga estable o disminuya ligeramente. El beneficio general será positivo, pero el estado de alto beneficio es difícil de sostener. En el lado de la oferta, las plantas extranjeras reanudarán la producción, se espera que el volumen de importación crezca, y las empresas nacionales tienen un alto entusiasmo por la operación, por lo que la presión de suministro del mercado aumentará gradualmente. En el lado de la demanda, los productos terminales tienen débiles ganancias de seguimiento en los aumentos de precios, y la transmisión a la baja de los altos costos se ve obstaculizada. En el contexto del espacio de ganancias comprimido y el aumento de la presión de ventas, la mayoría de las empresas aguas abajo han debilitado la voluntad de reponer las existencias a los altos precios del metanol. Algunas plantas de MTO han decidido cerrarse para el mantenimiento, y la retroalimentación negativa continúa transmitiéndose al final de la materia prima, suprimiendo los precios del metanol. En el lado de los costos, el pico de consumo de electricidad en verano puede hacer subir los precios del carbón, reduciendo aún más las ganancias de procesamiento de las empresas upstream. El autor cree que las ganancias del carbón a metanol volverán gradualmente a un rango razonable en la segunda mitad del año. Las empresas integradas tienen una fuerte resiliencia de ganancias, mientras que la elasticidad de las ganancias de las empresas de compra de carbón disminuirá, y las ganancias de la cadena industrial pueden cambiar gradualmente a aguas abajo.

Si el volumen de importación puede seguir creciendo se convierte en un factor clave de influencia

En la primera mitad de 2026, las plantas de metanol en el Medio Oriente (principalmente Irán, Qatar y Arabia Saudita) se cerraron a gran escala, y el volumen de metanol importado que llega a los puertos nacionales se desplomó. De enero a mayo, las importaciones acumuladas de metanol de China se situaron en aproximadamente 3,31 millones de toneladas, una disminución interanual de 850.000 toneladas.

Con la firma del memorándum de entendimiento entre Estados Unidos e Irán, la situación geopolítica en el Medio Oriente se ha aliviado. Múltiples plantas de metanol en Irán, Qatar, Arabia Saudita y otras regiones han reanudado la producción, sin embargo, sus tasas de operación siguen siendo generalmente bajas. De cara al futuro, se prevé que los volúmenes de exportación de metanol de Oriente Medio, particularmente de Irán, experimenten un aumento notable. Un gran volumen de inventarios flotantes y carga no entregada se acumuló en el período anterior, lo que resultó en niveles elevados de existencias dentro de los tanques de almacenamiento de metanol. Una vez que las condiciones logísticas mejoren, los volúmenes de exportación de metanol de Irán aumentarán rápidamente. " Dicho esto, vale la pena señalar que varias plantas de metanol iraníes volvieron a estar en línea a fines de abril, pero sus tasas de operación han aumentado a un ritmo lento. Incluso después de que las perspectivas de transporte para el Estrecho de Ormuz se hicieron más claras, la mayoría de las plantas de metanol iraníes siguen funcionando a baja utilización de la capacidad, con un puñado de instalaciones que permanecen completamente cerradas. El autor cree que tras el ataque aéreo dirigido al Campo de Gas de Pars Sur, las instalaciones de procesamiento de gas natural en la región de Asaluyeh probablemente sufrieron daños físicos sustanciales que no pueden pasarse por alto. Los suministros de gas natural poco fiables pueden obstaculizar la reanudación completa de las plantas de metanol iraníes e impedir un rápido aumento de sus tasas de operación. Además, la Oficina de Control de Activos Extranjeros del Departamento del Tesoro de Estados Unidos ha otorgado a Irán la autorización para producir, enviar y vender petróleo, productos petroleros y productos petroquímicos hasta el 21 de agosto de 2026. Esto permitirá una distribución más amplia de los productos petroquímicos iraníes. Anteriormente, más del 90 por ciento del suministro de metanol de Irán se envió a China, y es probable que esta proporción de suministro destinado a China disminuya en el próximo período.

Un análisis más detallado muestra que debido a los déficits fiscales y la emisión excesiva de divisas, las finanzas de Irán han estado bajo presión a largo plazo. Junto con el daño económico causado por las guerras, la moneda de Irán se ha depreciado significativamente, lo que lleva a una demanda más fuerte de ingresos en divisas. Por lo tanto, las empresas industriales de Irán se esforzarán por aumentar la producción y exportaciones. La industria del metanol, con su gran capacidad de producción y potencial de exportación, se ha convertido en un pilar importante para el gobierno iraní para garantizar el desarrollo económico. En el futuro, Irán probablemente intercambiará el crecimiento del volumen de exportación de metanol por divisas para aliviar la presión fiscal.

Además, de acuerdo con los datos históricos, la trayectoria general de las actividades del aire frío en los años de El Niño está sesgada hacia el norte. La frecuencia y la intensidad de las temperaturas bajas extremas experimentadas por Irán están por debajo del promedio. La costa del sur del Golfo Pérsico, donde se encuentran las principales áreas de producción de metanol de Irán, tiene temperaturas invernal suaves y relativamente poca presión sobre la seguridad del suministro de gas natural. Por lo tanto, la proporción y la duración de las reducciones de carga y cierres de invierno en sus plantas de metanol probablemente serán más bajas que las observadas en los años de invierno severo.

Las ventajas de costo se destacan, y las unidades integradas se convierten en la principal fuerza de producción

En el primer semestre de 2026, no se pusieron en funcionamiento nuevas unidades MTO. La planta de capacidad de 1 millón de toneladas / año de Guangxi Huayi, originalmente programada para comenzar la producción a principios del segundo trimestre, ha sido pospuesta en varias ocasiones (afectada por los altos precios de las materias primas). Solo la planta de capacidad de 360.000 toneladas / año puesta en funcionamiento por Lihong Gerun a finales de 2025 ha liberado completamente la demanda incremental de metanol. Esta planta abastece completamente metanol externamente, con una demanda media mensual de alrededor de 100.000 toneladas.

En el segundo semestre del año, las unidades MTO de Guangxi Huayi (1 millón de toneladas / año), China Coal Yulin Phase II (1 millón de toneladas / año) y Mongolia Interior Rongxin (800.000 toneladas / año) están programadas para ponerse en producción. Las tres unidades están equipadas con unidades de metanol de 1,8 millones de toneladas / año, 2,2 millones de toneladas / año y 1,8 millones de toneladas / año respectivamente, y todas necesitan comprar metanol externamente para la suplementación.

Con la promoción de "reducir el petróleo y aumentar los productos químicos" y la ligereza de las materias primas de olefinas durante el período del 14 o Plan Quinquenal, la competencia en el sector de olefinas aguas abajo se ha vuelto cada vez más feroz. La tasa de crecimiento de la capacidad de producción de carbón / metanol a olefina de China se ha desacelerado, y especialmente, las empresas que compran metanol externamente para la producción de olefinas se enfrentan a una competencia más intensa. Gracias a los abundantes recursos locales de carbón, la capacidad de producción de CTO / MTO en la región noroeste se ha expandido continuamente. A finales de 2025, la capacidad de producción de olefinas en la región noroeste había alcanzado 15,06 millones de toneladas por año, lo que representa el 70% del total nacional. La puesta en marcha de plantas de carbón / metanol a olefina en la región noroeste ha mejorado efectivamente el problema de la estructura de consumo regional única y mejorado la capacidad local de digestión de carbón y metanol.

Después de que los precios del carbón alcanzaron un fondo en 2025, las ganancias de las empresas de carbón a olefina han mejorado significativamente. En la primera mitad de 2026, impulsada por el aumento de los precios del petróleo y los precios relativamente bajos del carbón, el carbón a olefinas ostentaba un margen de beneficio muy considerable en comparación con el petróleo a olefinas. Basándose en las ventajas del diseño completo de la cadena industrial y el control de costos refinado, la producción de carbón a olefina es el principal motor que impulsa el crecimiento del consumo del mercado de metanol de China. Algunas plantas de conversión de carbón en olefina de nueva construcción aún tienen la posibilidad de comprar metanol del exterior en fases, lo que mejorará efectivamente la estructura de oferta y demanda regional y promoverá la transformación de productos químicos relacionados con el metanol en productos de alto valor agregado.

Las empresas de MTO que adquieren metanol externamente todavía están en un estado de pérdida

En la primera mitad de 2026, el aumento de los precios del metanol se traspasó completamente a la cadena industrial de olefinas aguas abajo, lo que desencadenó un bucle de retroalimentación de ganancias negativas pronunciadas que dejó a la industria de olefinas en un dilema con altos costos de materia prima y baja demanda de los usuarios finales. Por un lado, las instalaciones costeras de olefinas no integradas dependen enteramente de metanol de alto precio de origen externo para su producción. Cuando se combina con los costos de procesamiento, la depreciación del equipo, los cargos financieros y otros gastos generales, las empresas incurrieron en pérdidas sustanciales mientras que las presiones operativas aumentaron de manera constante. Al mismo tiempo, los bajos volúmenes de importación agravaron aún más la escasez de suministro de materias primas. Por otro lado, la demanda terminal se mantuvo crónicamente débil y los precios de los productos de poliolefina no pudieron seguir el movimiento al alza de los costos de las materias primas, lo que creó una descomposición en la transmisión de costos a través de la cadena industrial. Los márgenes de ganancia sostenidos a la inversa obligaron a las instalaciones no integradas a recortar voluntariamente las tasas operativas, lo que provocó una disminución sostenida en la tasa operativa general de la industria.

Con la apertura del Estrecho de Ormuz, se espera que se alivie la situación de suministro apretado de metanol importado, y plantas como Ningbo Fude (600.000 toneladas / año) y Nanjing Chengzhi Fase I (300.000 toneladas / año) que se cerraron anteriormente debido a la insuficiencia de materias primas se han reiniciado sucesivamente. Sin embargo, considerando que el volumen de exportación de poliolefinas de China disminuirá y el volumen de importación aumentará después de la relajación de la situación geopolítica en el Medio Oriente, y la nueva capacidad de producción se pondrá en funcionamiento en el segundo semestre del año, la situación fundamental de las poliolefinas se debilitará a medida que surja gradualmente la presión de suministro, que suprimirá la demanda de adquisición de metanol por parte de las plantas de MTO a través de la transmisión de la cadena industrial. Además, si la recuperación de las importaciones de metanol es menor de lo esperado, el problema de la escasez de materias primas restringirá la mejora de la tasa operativa de la industria de MTO.

La demanda tradicional aguas abajo tiene una fuerte resiliencia, y todavía se espera la temporada pico de "Septiembre Dorado y Octubre Plata".

La tasa de crecimiento de la demanda tradicional es lenta pero resistente. Las industrias como el formaldehído, el ácido acético y el MTBE se encuentran en una etapa de desarrollo madura y están altamente correlacionadas con la prosperidad de la macroeconomía, especialmente las industrias inmobiliarias y químicas básicas. La tasa de crecimiento general de estas industrias se ha desacelerado y, junto con la sustitución técnica o las restricciones ambientales en algunos campos, la fuerza motriz para el crecimiento de la demanda de metanol se ha debilitado. Sin embargo, debe tenerse en cuenta que en los últimos años, si bien las tasas operativas de estas industrias han disminuido en general, la base de capacidad de producción aún ha mostrado una tendencia de crecimiento. Por lo tanto, las industrias aguas abajo se enfrentan a la presión de liberación de capacidad, y la demanda a corto plazo de metanol sigue siendo fuerte.

En el primer semestre de 2026, la alta presión de precios del metanol se extendió a toda la cadena industrial. Las industrias tradicionales aguas abajo, como el ácido acético, el formaldehído y el MTBE, también estaban bajo presión. La carga negativa y el cierre de los equipos de producción aumentaron, y la tasa operativa general de las industrias aguas abajo se mantuvo baja. Sin embargo, desde mediados de junio, con la continua disminución de los precios del metanol, el margen de beneficio integral de las industrias tradicionales aguas abajo ha tocado fondo y se ha recuperado, y se espera que la tasa de operación de la industria se recupere. Se debe prestar atención al cumplimiento de la demanda máxima en el período de "Septiembre Dorado y Octubre de Plata". Vale la pena señalar que aunque "Septiembre de Oro y Octubre de Plata" es una temporada de pico de consumo tradicional, afectada por los "fiestas dobles", es probable que haya situaciones como el aumento de las tarifas de transporte, la disminución de la capacidad de transporte y las restricciones de la autopista. Las empresas aguas abajo en su mayoría eligen reabastecerse antes del festival. Sin embargo, en agosto de 2025, algunas empresas de olefinas y ácido acético a gran escala ya habían comenzado a organizar planes de adquisición. Para septiembre, los inventarios de materias primas de la mayoría de las empresas aguas abajo se encontraban en un nivel medio a alto. Después de septiembre, las empresas tradicionales de aguas abajo en regiones como Shandong y el noroeste compraron principalmente a demanda. El autor cree que en los próximos años, el modelo de adquisición de pequeñas compras múltiples puede reemplazar a la ley estacional tradicional y convertirse en el nuevo modelo de adquisición de la industria del metanol.

La reducción de la brecha de precios entre el metanol nacional e internacional, además de la cancelación del descuento de impuestos a la exportación, marca el pico de las exportaciones anuales de metanol.

En la primera mitad de 2026, los conflictos geopolíticos en el Medio Oriente condujeron a una escasez de suministro de metanol en el sudeste asiático, Europa, Asia oriental y otras regiones, y los precios externos del metanol aumentaron bruscamente. La diferencia de precios entre el metanol interno y externo se mantuvo por encima de los 200 dólares estadounidenses por tonelada (excedendo los 300 dólares estadounidenses por tonelada en el pico), lo que mejoró significativamente la competitividad de exportación del metanol en China. Impulsado por la gran diferencia de precios, el volumen de exportación de metanol doméstico aumentó. El volumen total de exportación de enero a mayo alcanzó las 527.000 toneladas, un aumento interanual del 322%, que fue 1,8 veces el volumen anual de exportación en 2025. Sin embargo, con la desescalada de la situación geopolítica y la recuperación gradual del transporte marítimo en el Estrecho de Ormuz, la diferencia de precios entre el metanol interno y externo se redujo rápidamente. Junto con la cancelación de los descuentos de impuestos a la exportación de metanol, el costo de exportación por tonelada aumentó en 200 a 300 yuanes, y las exportaciones de metanol volverán gradualmente a la normalidad.

En resumen, en el segundo semestre de 2026, tras el rápido retroceso de la prima geopolítica, la lógica operativa del mercado del metanol volverá a los fundamentos, con la recuperación de las expectativas de importación y el cumplimiento del crecimiento de la demanda impulsando la tendencia de los precios del disco. Teniendo en cuenta que la inestabilidad del suministro de gas natural puede dificultar la reiniciación de todas las plantas de producción de metanol iraníes, y que las empresas aguas arriba que transfieren ganancias aguas abajo ayudarán a impulsar la recuperación de la demanda, la fuerte caída del contrato de futuros de metanol 2609 reflejó básicamente la expectativa de que las importaciones vuelvan a los niveles normales. Bajo el fondo de una base alta, el precio de los futuros puede rebotar hasta cierto punto. Sin embargo, a mediano y largo plazo, el continuo aumento de las importaciones conducirá a una acumulación significativa de inventarios en los puertos, la duración de las restricciones de suministro de gas y el cierre de plantas en Irán puede extenderse, y el rango general de precios del metanol se moverá hacia abajo. (Edición española: Soochow Futures)

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