Etileno: Disrupciones geopolíticas persistentes en el H1; Los precios subieron y luego se retiraron; Perspectivas para el mercado chino en el H2

Según JLC, el mercado asiático de etileno experimentó una volatilidad significativa en el primer semestre de 2026. Para el noreste asiático de CFR, el precio máximo fue de $1,500 / tonelada (a fines de marzo) y el precio más bajo fue de $695 / tonelada (a principios de febrero), con un precio promedio de $1,018 / tonelada - $180 / tonelada (21,48%) interanual. Para el sudeste asiático, el pico fue de $1,500 / tonelada (a finales de marzo / principios de abril) y el mínimo fue de $675 / tonelada (a principios de febrero), con un precio promedio de $1,031.5 / tonelada-up $136.5 / tonelada (15,52%) año tras año.

En general, el mercado asiático de etileno en la primera mitad del año se caracterizó por un patrón de "descenso inicial seguido de un fuerte repunte y luego una retirada desde los máximos". Al comienzo del año, la tendencia del mercado fue a la baja; a pesar del fortalecimiento de los precios del petróleo crudo y la nafta aguas arriba, la débil demanda aguas abajo, la puesta en marcha de nueva capacidad de producción y el mantenimiento de las plantas dieron lugar a una oferta regional abundante, lo que provocó que tanto los precios del etileno asiáticos como los nacionales se redujeran gradualmente, una tendencia que se prolongó hasta principios de febrero. El 28 de febrero, los ataques aéreos a gran escala lanzados por Estados Unidos e Israel contra Irán llevaron al cierre del estrecho de Ormuz e interrumpieron la exportación de materias primas de Oriente Medio, provocando que los precios internacionales del petróleo crudo y la nafta se dispararan. En consecuencia, muchas craqueras asiáticas redujeron sus tasas de operación o declararon *fuerza mayor* debido a los riesgos de interrupción del suministro; los suministros de etileno al contado se agotaron, impulsando un fuerte aumento de los precios. El 13 de marzo, el precio CFR del noreste de Asia aumentó 150 dólares/tonelada en un solo día, alcanzando los 1.500 dólares/tonelada para el 30 de marzo, cerca del máximo histórico de 1.570 dólares/tonelada registrado desde 2014. Esto representó un aumento del 111,27 % en comparación con los niveles anteriores al conflicto.

Sin embargo, después de tocar brevemente máximos históricos, el mercado comenzó a corregirse en abril, ya que los sectores aguas abajo mostraron una voluntad limitada de seguir las subidas de precios, los márgenes de beneficio continuaron reduciéndose y la resistencia a los altos precios creció. A lo largo del segundo trimestre, el mercado asiático de etileno generalmente se mostró a la baja. A principios de junio, los precios del etileno asiático se desplomaron, pero posteriormente se recuperaron significativamente. Durante la segunda mitad del período, los precios del petróleo crudo y la naftalena se desplomaron tras un acuerdo preliminar entre Estados Unidos e Irán, debilitando el apoyo general a los costos. Junto con la caída de los precios de los derivados aguas abajo y la reducción de los márgenes de producción, lo que llevó a las tasas de funcionamiento de las plantas pobres, el interés de los compradores se mantuvo lento, y las indicaciones de precios de los compradores tendían a la baja constantemente. Aunque los suministros en el noreste asiático eran un poco escasos, esto era insuficiente para compensar la caída de la demanda. Al cierre del 26 de junio, los precios del CFR del noreste asiático habían cedido más del 80% de las ganancias registradas desde el estallido del conflicto.

El mercado doméstico de etileno reflejó en gran medida las tendencias en el mercado asiático. En el este de China, el precio más alto fue de 10.200 RMB / tonelada (registrado entre finales de marzo y principios de abril), mientras que el más bajo fue de 5.750 RMB / tonelada (registrado entre la segunda mitad de enero y febrero); el precio promedio se situó en 7.858 RMB / tonelada, un aumento de 635 RMB / tonelada (o 8,79%) interanual. Los precios del mercado en el este de China alcanzaron un máximo de 10.500 RMB / tonelada a fines de marzo y tocaron fondo en 5.650 RMB / tonelada entre fines de enero y principios de febrero.

Al comienzo del año, el mercado doméstico de etileno se caracterizó por una tendencia a la baja; la demanda se mantuvo débil y, impulsada por un sentimiento del mercado de "comprar al alza, pero no en la caída", el entusiasmo por la compra era bajo, lo que provocó que el rango de precios de negociación del mercado disminuyera gradualmente. Después del Festival de Primavera, los precios de negociación se fortalecieron ligeramente, impulsados por los robustos precios internacionales del petróleo crudo y la naftalena y el endurecimiento de la oferta como resultado de la reducción de las tasas operativas en las galletas en Japón y Corea del Sur. En marzo, los precios del etileno se elevaron a sus máximos anuales, impulsados por el estallido de un conflicto geopolítico en el Medio Oriente, que desencadenó un aumento en los precios de las materias primas y aumentó los riesgos de interrupciones del suministro, así como por las declaraciones de fuerza mayor y los recortes de producción o cierres de galletas en fuentes clave de importación como Japón y Corea del Sur. Sin embargo, a medida que los márgenes de ganancia de aguas abajo continúan reduciéndose, las presiones de costos amortiguaron el interés de compra y el mercado comenzó a retirarse de sus máximos a fines de marzo. Las tasas operativas en los sectores aguas abajo como el estireno, el óxido de etileno y el PVC continuaron disminuyendo; agravado por el alto costo de la adquisición externa, el interés de compra del mercado se mantuvo lento. Además, la continua caída de los precios en el noreste asiático y la afluencia de cargas de bajo precio ejercieron presión a la baja sobre el mercado, lo que llevó a una agresiva supresión de precios por parte de los compradores y a una disminución constante en los niveles de precios de negociación. A medida que se acercaba a mediados de junio, la demanda de compras externas de las empresas en el sur de China impulsó el sentimiento del mercado; junto con la reducción de las tasas operativas en las unidades de craqueo de hidrocarburos ligeros y una caída significativa en los volúmenes spot disponibles, los precios del mercado aumentaron inicialmente. Sin embargo, la mayoría de los mercados de derivados aguas abajo se mantuvieron débiles con una baja tolerancia a los altos precios del etileno, lo que limitó el impulso al alza. A medida que las tensiones en el Medio Oriente disminuyeron, los precios internacionales del petróleo crudo, la naftalena y el etileno asiático continuaron suavizándose, lo que llevó a una rápida disminución de los precios nacionales del etileno después del Festival del Barco del Dragón. Los precios oficiales de lista se redujeron repetidamente, y los precios de mercado negociados continuaron cayendo.

En cuanto al diferencial de precios entre los mercados nacionales e internacionales, el primer semestre del año vio una reversión significativa impulsada por las tensiones en el Medio Oriente. Antes de la escalada de las hostilidades que involucran a Irán, el diferencial entre los precios del etileno en el este de China y el noreste de Asia fue predominantemente positivo, alcanzando un máximo de 1.838 RMB / tonelada en marzo. Sin embargo, a medida que el transporte a través del Estrecho de Ormuz disminuyó y finalmente se detuvo, los precios en ambos mercados aumentaron. Las empresas japonesas y surcoreanas, menos resistentes al riesgo de interrupciones en el suministro de materias primas que sus contrapartes nacionales, declararon fuerza mayor; los suministros de etileno se restringieron abruptamente, lo que provocó que los precios del noreste asiático se dispararan más que los precios nacionales. A partir de la segunda mitad de marzo, el etileno doméstico tuvo una clara ventaja en términos de suministro y precios, con el diferencial alcanzando un mínimo de -1.641 RMB / tonelada el 30 de marzo. Esta ventaja de precio interno persistió hasta finales de mayo. A medida que el conflicto se redujo, los problemas de materias primas en Japón y Corea del Sur se aliviaron y las operaciones de la planta se reanudaron gradualmente; los precios del etileno asiático comenzaron a caer mientras que los precios internos se mantuvieron relativamente firmes, lo que hizo que el diferencial de precios regresara a territorio positivo entre finales de mayo y junio.

En el segundo semestre del año, se espera que el mercado de etileno se caracterice por un "cambio a la baja en los niveles de precios y una volatilidad reducida". "Bajo la doble presión de un aumento de la oferta y la lenta recuperación de la demanda, se espera que el nivel promedio anual del precio del etileno se mueva aún más a la baja.

En medio de una demanda persistentemente débil de los usuarios finales y la presión continua sobre los costos y los márgenes, se espera que los niveles de precios promedio para la mayoría de los derivados de etileno en el segundo semestre del año sean significativamente más bajos que los del primer semestre. Factores tales como la aplicación de políticas destinadas a frenar la "involución" (competencia interna excesiva) y medidas de "control dual", combinadas con presiones financieras, pueden acelerar la eliminación gradual de las instalaciones de producción envejecidas y de alto costo. Si bien la puesta en marcha de nuevas plantas podría conducir a desajustes entre la oferta y la demanda y a un apretamiento temporal de la oferta, la debilidad de los mercados aguas abajo y las presiones persistentes sobre los costos reducirán la demanda y limitarán el potencial de alza de los precios del etileno. En general, a medida que el impacto de los conflictos geopolíticos disminuye en el segundo semestre del año, se espera que los precios del etileno se negocien dentro de un rango significativamente más bajo que en el primer semestre; sin embargo, el apoyo de la adquisición de materias primas aguas abajo y una recuperación estacional de la demanda podrían desencadenar rallyes periódicos de precios. Es recomendable monitorear de cerca las tendencias de la demanda durante la tradicional temporada alta (septiembre-octubre) y el progreso real de la puesta en marcha de la nueva capacidad.

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