SunSirs: Múltiples factores positivos convergen, solidificando la base para el mercado alcista del oro

Compras de oro del Banco Central

La situación en Oriente Medio se ha intensificado abruptamente, con Estados Unidos e Israel llevando a cabo operaciones militares conjuntas contra Irán. Irán ha respondido bloqueando el Estrecho de Ormuz. La aversión al riesgo en el mercado a corto plazo se ha incrementado notablemente, y la demanda de asignación de metales preciosos sigue siendo prominente. La trayectoria de los desarrollos geopolíticos posteriores determinará si las primas de riesgo persisten. Desde una perspectiva a mediano y largo plazo, la escalada persistente de la deuda del gobierno federal de Estados Unidos acelerará la tendencia hacia la desdolarización. Además, con la Reserva Federal manteniéndose en un ciclo de recortes de tasas y las complejidades geopolíticas globales persistiendo, la demanda de asignación global no muestra señales de disminuir. En consecuencia, el punto central de precio de los metales preciosos está listo para continuar su trayectoria ascendente.

Escalada de tensiones geopolíticas

El 28 de febrero, hora local, las tensiones en Oriente Medio se intensificaron abruptamente. Apenas dos días después de la conclusión de la tercera ronda de negociaciones entre Estados Unidos e Irán, Israel e Estados Unidos lanzaron sucesivos ataques militares contra Irán. Estas acciones han resultado en la muerte del líder supremo de Irán, el ayatolá Ali Khamenei, y varios otros altos funcionarios iraníes, con casi mil bajas adicionales de los ataques aéreos de EE.UU. e Israel.

En represalia, Irán lanzó múltiples oleadas de misiles balísticos contra Israel y llevó a cabo ataques más amplios contra bases militares estadounidenses en sus vecinos de Oriente Medio, incluidos los Emiratos Árabes Unidos, Arabia Saudita, Qatar, Bahrein y Kuwait. Fuentes militares iraníes habían declarado previamente que 14 bases estadounidenses en todo el Medio Oriente habían sido atacadas. En la noche del 28 de febrero, el Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán anunció la prohibición de todos los buques que transitan por el Estrecho de Ormuz. Posteriormente, un petrolero que intentaba pasar por el estrecho el 1 de marzo fue golpeado y comenzó a hundirse. Dado que una quinta parte de los envíos de petróleo marítimo del mundo transitan por el Estrecho de Ormuz, su cierre ejercería una presión significativa sobre los mercados internacionales de energía. Se espera que los precios internacionales del petróleo aumenten fuertemente en el corto plazo.

En un discurso en video el 1 de marzo, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, declaró que las operaciones militares de Estados Unidos e Israel contra Irán continuarán hasta que se logren todos los objetivos. El ministro de Relaciones Exteriores iraní, Mohammad Javad Zarif, respondió el mismo día, afirmando que Irán determinaría cuándo y cómo concluiría esta guerra de agresión impuesta por Estados Unidos e Israel.

A corto plazo, el conflicto geopolítico sigue estancado, con una resurgente aversión al riesgo que proporciona apoyo a los precios del oro. La atención ahora debe centrarse en la intensidad y la persistencia de las contramedidas de Irán.

Los datos de inflación de EE.UU. aumentan

Tanto mes a mes como año a año, las cifras del Índice de Precios al Productor (IPP) de Estados Unidos para enero superaron significativamente las expectativas del mercado. El aumento de los costos de los servicios fue el principal motor, con márgenes de beneficio de los servicios de comercio mayorista y minorista que saltaron un 2,5%. Los precios de las materias primas disminuyeron, pesados por la energía, aunque los productos básicos subieron un 0,7% intermensual. El aumento general del índice de precios al productor de EE.UU. en enero subraya las presiones inflacionarias persistentes. Las lecturas elevadas de inflación complicarán aún más las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal, lo que incitará a los inversores a mantener cautela con respecto a las trayectorias del mercado a corto plazo.

El crecimiento del PIB de EE.UU. para el cuarto trimestre de 2025 se situó en el 1,4%, significativamente por debajo de la previsión del mercado del 2,5% y también por debajo del 4,4% revisado registrado para el tercer trimestre de 2025. La desaceleración significativa en el cuarto trimestre de 2025 se atribuyó principalmente al cierre parcial del gobierno federal, que frenó el gasto público y la inversión. Para todo el año 2025, el crecimiento económico de EE.UU. alcanzó el 2,2%, frente al 2,8% en 2024 y marcando el desempeño más débil desde 2022. Además, los datos del mercado laboral de EE.UU. presentaron un panorama mixto. En enero de 2026, las nóminas no agrícolas de EE.UU. aumentaron en 130,000, el mayor aumento desde abril de 2025, mientras que la tasa de desempleo cayó al 4,3%. Sin embargo, los datos de empleo para 2025 fueron revisados a la baja en 862.000. El informe de empleo indica que el mercado laboral se está estabilizando poco a poco después de un año de enfriamiento sostenido y de contratación lenta. Sin embargo, la revisión de la referencia anual concurrente de la Oficina de Estadísticas Laborales redujo significativamente las cifras de empleo de 2025, exponiendo aún más la magnitud de las distorsiones estadísticas anteriores.

Teniendo en cuenta los datos de empleo e inflación de EE.UU., el ritmo de los recortes de tasas de interés a corto plazo por parte de la Reserva Federal enfrenta ciertas limitaciones, con la primera reducción de este año ahora prevista ya en junio. Para el mercado de metales preciosos, la trayectoria más lenta de recortes de tasas de la Fed puede limitar temporalmente el impulso al alza de los precios de los metales a corto plazo. Sin embargo, la postura acomodativa de la política monetaria a mediano plazo seguirá sustentando el crecimiento sostenido de los precios.

Las compras de oro del Banco Central forman apoyo a largo plazo

En 2025, las compras netas de oro de los bancos centrales globales alcanzaron 863 toneladas, lo que supone una ligera disminución con respecto al período de tres años consecutivo de más de 1.000 toneladas de 2022 a 2024, sin embargo, sigue siendo el segundo nivel más alto registrado. Las adquisiciones de oro de los bancos centrales mantuvieron un ritmo constante en 2026, con Europa y Asia avanzando simultáneamente en la diversificación de las reservas, proporcionando un apoyo sostenido a los precios del oro.

En general, es probable que las tensiones geopolíticas persistentes mantengan una trayectoria de precios relativamente firme del oro a corto plazo. Desde una perspectiva de mediano a largo plazo, la lógica fundamental que subyace al mercado alcista del oro sigue siendo sólida. En medio de múltiples factores convergentes, incluida la erosión de la solvencia del dólar estadounidense a través de la expansión sostenida de la deuda, la compleja dinámica geopolítica y las condiciones de liquidez acomodativas, se espera que la demanda de asignación de los bancos centrales, instituciones y hogares globales impulse el centro de gravedad del precio del oro.

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