SunSirs: nueva capacidad de PVC limitada en 2026 en medio de inventarios persistentemente altos

Por un lado, el ciclo de expansión de la capacidad doméstica se acerca a su final, con nuevas adiciones limitadas de capacidad esperadas en 2026. Por otro lado, el sector inmobiliario está listo para bajar gradualmente y mejorar, lo que sugiere que la demanda doméstica de PVC no tiene que ser demasiado pesimista.

Desde el comienzo de 2026, los precios del PVC han experimentado una volatilidad significativa mientras que tendencia al alza. Las noticias de una posible cancelación de los descuentos del IVA a la exportación de PVC en el segundo trimestre provocaron brevemente una fuerte disminución a corto plazo en los precios de los futuros. Sin embargo, el mercado digería rápidamente esta expectativa, anticipando un escenario de "carrera por la exportación " en el primer trimestre. Posteriormente, impulsado por múltiples factores positivos, incluidas las tensiones geopolíticas y el clima frío en los Estados Unidos, El sector químico se fortaleció en general, empujando los precios del PVC por encima del umbral de 5.000 yuanes / tonelada.

Las recientes instalaciones de producción de PVC han mantenido una producción estable, manteniendo el suministro existente en niveles elevados. La tasa operativa integral de la industria se situó en el 79,26%, un aumento de 0,33 puntos porcentuales intermensal, pero una disminución de 2,88 puntos porcentuales interanual. La producción de PVC en enero alcanzó 2,15 millones de toneladas, lo que representa un crecimiento de aproximadamente 2,5% interanual. La capacidad doméstica de PVC se expandió rápidamente en 2025, con 2,2 millones de toneladas de nueva capacidad agregada durante todo el año, lo que marca una tasa de crecimiento interanual de casi el 8%. Al entrar en 2026, el ciclo de expansión de la capacidad se está deslizando gradualmente. Actualmente, solo la instalación de 300.000 toneladas de Zhejiang Jiahua tiene planes de puesta en marcha a nivel nacional, mientras que proyectos en el extranjero como los de los Emiratos Árabes Unidos se han pospuesto. El enfoque del mercado cambiará a los horarios de mantenimiento de primavera después de las vacaciones. En general, con la desaceleración de las nuevas adiciones de capacidad y la salida gradual de instalaciones nacionales e internacionales obsoletas, se espera que la presión sobre el suministro de PVC alivie gradualmente.

Actualmente, el PVC doméstico está en su temporada baja para la demanda doméstica, con proyectos terminales suspendidos de operaciones y fabricantes de productos aguas abajo cerrando ampliamente por las vacaciones. El ritmo de la reanudación después de las vacaciones será un enfoque clave en el futuro. La demanda de tuberías y perfiles sigue siendo altamente dependiente del sector inmobiliario. El mercado inmobiliario de China continuará su fase de ajuste en 2025: se prevé que la inversión anual en desarrollo inmobiliario disminuya en un 17,2% interanual, con el área de construcción disminuyendo un 10%, los nuevos comienzos de construcción disminuyendo un 20,4%, el área terminada disminuyendo un 18,1% y el área de ventas de viviendas comerciales disminuyendo un 8,7%. A medida que los inventarios del mercado continúan siendo absorbidos, la coordinación de las políticas entra en vigor y las expectativas del mercado mejoran gradualmente, se espera que el mercado inmobiliario alcance el fondo durante el período del 15 o Plan Quinquenal, momento en que la demanda doméstica de PVC también se recuperará. En cuanto a la demanda externa, las exportaciones acumuladas de PVC en 2025 alcanzaron los 3,82 millones de toneladas, un aumento interanual del 46,1%, lo que alivió la presión de suministro interno hasta cierto punto.

Los datos indican que a principios de febrero, el inventario social se situó en 1.227 millones de toneladas, un aumento del 49,1% interanual, mientras que el inventario de las empresas upstream fue de 288.000 toneladas, una disminución del 33,5% interanual. El inventario continúa moviéndose hacia el medio.

Las empresas aguas arriba aceleraron las ventas previas antes del Festival de Primavera, con algunas fábricas ya totalmente reservadas de febrero a mediados de marzo, aliviando efectivamente la presión del inventario de la fábrica. Durante el período de vacaciones, las empresas aguas arriba y aguas abajo operaron en una base de inicio y parada alternada, lo que llevó a una mayor acumulación general de inventarios. Los horarios de mantenimiento de primavera después de las vacaciones y el ritmo de reducción de inventario después de la recuperación de la demanda aguas abajo merecen mucha atención.

Desde principios de año, los precios del carburo de calcio se han recuperado significativamente, acumulando un aumento de aproximadamente RMB 225 / tonelada. Mientras tanto, los precios del etileno han seguido disminuyendo, lo que ha provocado pérdidas sustanciales para las unidades de producción individuales basadas en PVC de carburo de calcio. Afectados por los persistentemente bajos precios de la soda cáustica líquida, la rentabilidad de las empresas integradas de cloro-alcalino sigue siendo sombría. En Shandong, los márgenes de producción de cloro - álcali han caído al punto de equilibrio, lo que proporcionará un mayor apoyo a los costos para el PVC.

En general, si bien los niveles actuales de inventario de PVC siguen siendo elevados, el ciclo de expansión de la capacidad doméstica se acerca a su final en 2026 con nuevas adiciones limitadas. La intensidad del mantenimiento de primavera después de las vacaciones requiere un monitoreo cercano. A nivel macro, este año marca el comienzo del período del 15 o Plan Quinquenal, con políticas positivas y una amplia liquidez. Se espera que el sector inmobiliario salga y mejore gradualmente, por lo que la demanda doméstica de PVC no tiene que ser demasiado pesimista. En el frente de las exportaciones, aunque los descuentos de impuestos a la exportación se eliminarán gradualmente más tarde, la demanda extranjera de países como la India sigue siendo resistente. Combinado con la salida de capacidad en algunos mercados extranjeros, es poco probable que la demanda de PVC chino en el extranjero se debilite significativamente. Sin embargo, los inventarios globales de PVC siguen siendo elevados, lo que requiere atención al ritmo de desinventamiento tras las mejoras en la estructura de oferta y demanda. Operacionalmente, se recomienda una estrategia a mediano y largo plazo de comprar en inmersiones.

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