SunSirs: Si los precios de la alumina continúan recuperándose depende de la fuerza de la implementación de la política

El 26 de diciembre de 2025, el Departamento de Desarrollo Industrial de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma publicó un artículo titulado "Promover vigorosamente la optimización y mejora de las industrias tradicionales". El artículo enfatizó que para las industrias intensivas en recursos, como la fundición de alumina y cobre, es esencial refinar el mecanismo de revisión de los principales proyectos. Los gobiernos locales deben alinearse proactivamente con los requisitos nacionales de regulación industrial antes de iniciar las revisiones de proyectos para evitar inversiones imprudentes y construcción desordenada. Al mismo tiempo, se alienta a las empresas principales a gran escala a buscar fusiones y reorganizaciones para mejorar las operaciones a escala y a nivel de grupo, fortaleciendo así la competitividad industrial. Tras la publicación del artículo, las expectativas del mercado para la implementación de políticas de contracción de suministro en el sector de la alúmina se intensificaron, lo que desencadenó un repunte significativo en los precios de los futuros.

Desde julio de 2025, la producción de aluminio se ha mantenido persistentemente alta, mientras que la producción de aluminio primario del lado de la demanda se ha acercado a los límites de capacidad, lo que resulta en un exceso sostenido de oferta. Los inventarios semanales han aumentado de forma constante entre 20.000 y 70.000 toneladas, promediando aproximadamente 50.000 toneladas de acumulación semanal de existencias. Sobre la base de estas cifras, la producción de alúmina tendría que reducirse en aproximadamente 2,6 millones de toneladas por año (que representa el 2,8% de la capacidad total) con respecto a los niveles actuales para lograr el equilibrio de oferta y demanda.

En 2026, la industria de la alúmina sigue en un ciclo de puesta en marcha, con proyectos planificados que totalizan aproximadamente 13,4 millones de toneladas de capacidad. Si estos proyectos se ponen en marcha según lo programado, se espera que el excedente en el segmento de fundición se intensifique aún más. Por lo tanto, revertir el desequilibrio entre la oferta y la demanda de alumina requiere políticas robustas de contracción de la oferta para eliminar la capacidad obsoleta y retrasar la adición de nuevas capacidades. De lo contrario, la industria tendrá que someterse a una consolidación impulsada por el mercado, logrando una reducción natural de la capacidad a través de una presión sostenida de ganancias.

Desde una perspectiva de costos, el excedente de fundición a corto plazo es difícil de revertir, haciendo que los precios de la bauxita sean el factor clave que influye en las fluctuaciones de los precios de la alúmina. Actualmente, a medida que disminuye el impacto de la temporada de lluvias en Guinea, los envíos de mineral están aumentando gradualmente. A principios de diciembre de 2025, el área minera previamente suspendida de AXIS reanudó sus operaciones, intensificando aún más la presión sobre el exceso de bauxita. Los últimos datos muestran que los inventarios de bauxita transportados por el mar se han recuperado a 15,01 millones de toneladas, alcanzando un máximo anual.

Los altos inventarios combinados con la disminución de las ganancias aguas abajo están suprimiendo conjuntamente los precios de la bauxita. Según la investigación, una importante mina guineana ha fijado su precio de contrato a largo plazo para el primer trimestre de 2026 en $66.5 / tonelada, una disminución de $7.5 / tonelada con respecto al trimestre anterior. Una reversión en los precios de la bauxita depende de una contracción significativa en el suministro en el extranjero, con los costos de importación de la bauxita guineana que sirven como un soporte crítico de precios. Según la investigación de Aladdin, los costos de la bauxita FOB de Guinea van de $20 a $50 por tonelada, siendo $40 por tonelada el nivel de costo más concentrado, que incluye los gastos operativos, impuestos y costos de transporte terrestre. El transporte marítimo de Guinea a China actualmente oscila entre 20 y 25 dólares por tonelada. La producción futura del proyecto de mineral de hierro Simandou puede aumentar los costos de envío.

En general, se espera que el precio CIF de la bauxita de Guinea encuentre un apoyo significativo dentro del rango de $60 - $65 / tonelada, lo que corresponde a un soporte de costo de alúmina de RMB 2.450 - 2.550 / tonelada. Si los precios rompen este rango, se prevé que el gobierno guineano demuestre una fuerte voluntad de apuntalar los precios.

En resumen, si bien el mercado de la alúmina se ha recuperado en las expectativas de política, el patrón de exceso de oferta sigue siendo difícil de revertir a corto plazo. La presión a la baja sobre el apoyo a los costos sigue siendo el principal desafío. La recuperación sostenida del mercado depende de la superación de múltiples obstáculos - alta producción, altos inventarios y nuevas liberaciones de capacidad - determinados en última instancia por el equilibrio entre la fuerza de la implementación de políticas y la dinámica de la línea de costes.

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