SunSirs: 2025 - 2026: La industria de propileno experimenta un cambio transformador de exceso de capacidad general a racionalización y consolidación de capacidad

2025 es un punto de inflexión crítico para el mercado chino de propileno. Después de años de rápida expansión, la relación entre la oferta y la demanda de la industria sufrió una reversión histórica, cambiando oficialmente de un "equilibrio apretado" a una fase de superávit general. Bajo la doble presión de la continua expansión de la capacidad y el débil crecimiento de la demanda, el nivel de precios promedio cayó significativamente, lo que plantea un serio desafío para la rentabilidad en toda la industria.

2025 Resumen clave

1. El desequilibrio entre oferta y demanda se convirtió en el tema dominante:

Aunque la tasa de crecimiento anual de la producción se desaceleró ligeramente, el aumento absoluto de la capacidad fue enorme, con la capacidad total prevista para subir a 77,58 millones de toneladas. Mientras tanto, la demanda aguas abajo, en particular de polipropileno (PP), el principal consumidor, fue débil debido al impacto del entorno macroeconómico, lo que llevó a una brecha cada vez mayor entre la oferta y la demanda. Tomando el mercado de Shandong a finales de año como ejemplo, el precio de transacción principal cayó a alrededor de 6.000 RMB / tonelada, una disminución significativa con respecto a los altos niveles a principios de año.

2. Colapso estructural de la rentabilidad industrial:

Bajo la doble presión del exceso de oferta y los altos costos, la industria ha caído en pérdidas generalizadas. A excepción de las instalaciones integradas que aún pueden mantener un pequeño beneficio, la rentabilidad de las plantas independientes de producción de propileno y las industrias aguas abajo, como el óxido de propileno y el octanol, se ha reducido significativamente. En particular, la producción de polvo de PP, debido a la estrecha diferencia de precio entre él y su materia prima de propileno, ha estado al borde de las pérdidas durante mucho tiempo, lo que resulta en tasas de operación persistentemente bajas. Incluso ha habido casos de instalaciones integradas que venden materias primas de propileno externamente, lo que exacerba aún más la presión del mercado.

3. Ajustes profundos en la estructura del mercado:

La concentración de la industria se está acelerando, con empresas líderes que fortalecen su dominio del mercado a través de economías de escala e integración vertical. El número de empresas con una capacidad de producción anual superior a un millón de toneladas ha llegado a 15, y el CR10 (cuota de mercado de las diez empresas principales) ha aumentado hasta el 25,69%. La estructura del mercado está evolucionando de "competencia fragmentada" a "dominio de gigantes", y las pequeñas y medianas empresas se enfrentan a una inmensa presión de supervivencia debido a los costos y las desventajas tecnológicas. El escenario está preparado para una transformación significativa de la industria.

Sobre la base de los datos del mercado y las tendencias de evolución de la industria a finales de 2025, los temas centrales para la industria del propileno en 2026 girarán en torno a la "eliminación profunda del exceso de capacidad " y" una prueba brutal de la curva de costos. Lo siguiente es un análisis cuantitativo y una proyección de escenarios basados en datos clave.

Datos clave: Basado en las condiciones del mercado a finales de 2025

1. Precios y costos de referencia:A finales de 2025, el precio de transacción principal en el mercado de Shandong había caído a 6.000 RMB / tonelada, un punto de precio que ha violado el costo en efectivo de la mayoría de las instalaciones no integradas. La producción de polvo de PP aguas abajo ha estado operando con una pérdida a largo plazo (con una diferencia de precio de solo 100 - 200 RMB / tonelada), lo que resulta en una tasa de operación a largo plazo por debajo del 10%, creando un fuerte bucle de retroalimentación negativa.

2. Datos de rigidez del lado de la oferta:

Inercia de la capacidad de producción: en 2026, se espera que se liberen aproximadamente 6 - 8 millones de toneladas de nueva capacidad de producción a nivel nacional. Incluso con una desaceleración en el crecimiento, el aumento absoluto sigue siendo sustancial.

Presión Regional: Tomando Shandong como ejemplo, la reciente expansión de la capacidad de instalaciones como BinHua New Materials (PDH) y Lianhong New Materials (MTO) ha aumentado la producción diaria local de 32.600 toneladas a 33.200 toneladas, y puede aumentar aún más a 33.700 toneladas. Este "micro " aumento de la presión de suministro local es un microcosmos del exceso de capacidad a nivel nacional.

3. Datos de demanda débil:Excluyendo el PP, las ganancias de los principales productos aguas abajo, como el óxido de propileno y el octanol, mostraron disminuciones significativas interanuales de -339,02% y -20,6% respectivamente a finales de 2025, lo que indica que la capacidad del mercado aguas abajo para absorber estos productos se acerca a su límite.

Proyección de tendencias cuantitativas para 2026: tres dimensiones clave

1. Predicción del rango de precios: Precios basados en el costo, fondo y fluctuación.

Los precios de mercado serán determinados por el sobreviviente con el mayor costo marginal. Con base en los datos actuales y las estructuras de costos:

Techo de precio (nivel de resistencia fuerte): 6.200-6.300 RMB / tonelada. Este nivel corresponde a la línea de costo total de algunas plantas e instalaciones integradas de PDH. Una vez que el precio se acerca a este nivel, los factores impulsados por el beneficio desencadenarán un rápido aumento de la oferta, suprimiendo así los precios.

El rango de fluctuación del precio básico es de 5.800 - 6.100 RMB / tonelada. Este rango abarcará la mayor parte del período de negociación en 2026. Los precios por debajo de 5.900 RMB / tonelada desencadenarán recortes de producción a gran escala por las instalaciones de alto costo (especialmente las plantas de MTO que compran parte de su metanol).

Línea de fondo de costo clave: 5,500 - 5,700 RMB / tonelada Este rango corresponde a la línea de costo en efectivo de las instalaciones integradas de carbón a olefinas (CTO) más rentables y a gran escala en China, y se espera que sea el último fuerte apoyo para los precios. Una caída por debajo de esta línea desencadenaría recortes de producción a gran escala en toda la industria, pero se considera poco probable.

2. Análisis del proceso de reducción de capacidad

La utilización de la capacidad industrial seguirá enfrentando presión. Con base en la tasa de funcionamiento actual de la industria de aproximadamente el 65%, se proyecta el siguiente escenario:

Si los precios se mantienen por debajo de 5.900 RMB / tonelada durante 6 - 8 semanas, se espera que aproximadamente el 15 - 20% de la capacidad marginal de alto costo (incluyendo algunas unidades de refinación y propileno más antiguas y plantas de MTO independientes) experimente un agotamiento del flujo de caja, lo que conducirá a cierres reales o cierres permanentes.

Sobre la base de una capacidad de producción total de más de 77,58 millones de toneladas, la escala de reducción de capacidad en la primera fase de consolidación pasiva puede ser de entre 5 y 8 millones de toneladas. Esto será una condición necesaria para que el mercado logre el reequilibrio.

3. Rentabilidad industrial y diferenciación estructural

La divergencia en la rentabilidad se intensificará aún más, creando una situación de marcado contraste entre el éxito y el fracaso:

Características de costos de tipo de empresa (estimación) Perspectivas de ganancias 2026 Acciones clave de supervivencia: Las empresas líderes integradas tienen bajos costos de efectivo (aproximadamente 5.500-5.700 RMB / tonelada) y una fuerte resiliencia de la cadena de suministro. La rentabilidad va desde el beneficio marginal hasta el break-even. Pueden navegar por los ciclos económicos ajustando las ganancias de los productos aguas abajo. Expansión e integración contracíclica: aprovechar la recesión para llevar a cabo actualizaciones tecnológicas y fusiones y adquisiciones de bajo costo.

Las compañías independientes de PDH (deshidrogenación de propano) son muy susceptibles a las fluctuaciones en los precios del propano importado, con costos en efectivo que van de aproximadamente 5.800 a 6.000 RMB por tonelada. Tienen pérdidas periódicas. La rentabilidad depende de su capacidad para gestionar el diferencial de precios del propano / propileno. Una cobertura óptima y la optimización logística son cruciales: bloquear los diferenciales de precios de las materias primas y controlar los costos por tonelada.

Las plantas independientes de MTO (metanol a olefinas) y las instalaciones más antiguas tienen altos costos de efectivo (generalmente superiores a 6.000 RMB / tonelada), careciendo de ninguna ventaja de costo. Están experimentando pérdidas significativas y flujo de efectivo negativo. Los recortes de producción son necesarios para la supervivencia, o el cierre permanente es inevitable: algunas instalaciones cambiarán a un modo de operación intermitente hasta que finalmente se cierren.

Variables clave y análisis de escenarios

1. Los precios internacionales del petróleo han subido bruscamente a más de 90 dólares por barril. Esto aumentará fuertemente los costos de la naftalena y sus derivados desde el lado de los costos, proporcionando un apoyo más fuerte de lo esperado para los precios del propileno. El rango de precios básico puede desplazarse hacia arriba a 6.000 - 6.400 RMB / tonelada, lo que ralentizará el proceso de reducción de capacidad.

2. La oferta y la demanda se reequilibra gradualmente. Los precios fluctuarán dentro del rango de 5.800 - 6.100 RMB / tonelada durante todo el año, la capacidad de producción de alto costo saldrá lentamente del mercado, y la tasa operativa de la industria puede recuperarse ligeramente al 68 - 70% para fines de año. Ese es el escenario más probable.

3. La demanda macroeconómica es más débil de lo esperado y se está agregando nueva capacidad de producción rápidamente. Los precios pueden caer temporalmente al piso de costo de 5.500-5.700 RMB / tonelada, lo que desencadena una reducción de capacidad fuerte y rápida. Esto intensificará las dificultades de la industria, pero acortará el período de ajuste.

Conclusiones

En 2026, la industria del propileno pasará de la primera etapa de "declive de precios" a la segunda etapa de "racionalización de capacidad". "El mercado pasará todo el año respondiendo a una pregunta central: a un nivel de precio por debajo de 5.900 RMB / tonelada, ¿cuánta capacidad de producción no podrá sobrevivir?

Para los participantes, esta ya no es una historia de perseguir el crecimiento, sino una severa prueba de supervivencia y eficiencia. Las decisiones de inversión y operaciones deben basarse en cálculos de costos meticulosos y observación aguda de señales de salida de capacidad. La eventual recuperación de la industria comenzará con la continua aparición de noticias sobre el cese de la capacidad de producción obsoleta, y esta "limpieza" se convertirá en el tema más notable en el mercado en 2026.

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