Múltiples factores resuenan: Se espera un mercado alcista estructural en los precios del cobre

Desde el cuarto trimestre de este año, los precios mundiales del cobre han seguido alcanzando máximos récord. A principios de diciembre, el principal precio del contrato de cobre de Shanghai rompió 94.500 CNY por tonelada, mientras que el precio del cobre LME alcanzó los 11.900 dólares estadounidenses por tonelada. Las ganancias acumuladas de año a día de hoy para ambos mercados han superado el 30%. Esta ronda de aumentos de los precios del cobre no es impulsada por un desequilibrio de oferta y demanda, sino por el efecto combinado de múltiples factores, incluidos los cuellos de botella de la oferta, la liberación de cobre, el aumento de los precios del cobre y el aumento de los precios del cobre.€™ atributos financieros, y las interrupciones políticas. Aunque los datos del Grupo Internacional de Estudio del Cobre indican que se espera que el mercado mundial de cobre refinado vea un ligero superávit de 178.000 toneladas en 2025, los desequilibrios de inventarios regionales y las expectativas de un déficit estructural a largo plazo están empujando conjuntamente los precios del cobre más allá de las limitaciones de los fundamentos inmediatos, destacando que el€” como un recurso estratégico€” El mercado está experimentando una revalorización en medio de la transición energética y el panorama geopolítico en evolución.

Interrupciones en el suministro de minerales y dilemas de fundición se entrelazan

El suministro mundial de cobre enfrenta una presión sistémica. En 2025, una serie de incidentes ...€” El desastre de la mina El Teniente en Chile, el deslizamiento de tierra de Grasberg en Indonesia y el terremoto en la mina Kamoa-Kakula en la República Democrática del Congo.€” Esto ha llevado a una disminución interanual de aproximadamente un 4,7% en la producción mundial de cobre. Se espera que la brecha de suministro anual se amplíe a entre 150.000 y 300.000 toneladas para todo el año. Mientras tanto, los grados del mineral continúan disminuyendo (el grado promedio ha caído hasta un 30% desde 1990), y la puesta en marcha de nuevos proyectos se ha retrasado constantemente (con una tasa de crecimiento anual promedio estimada de menos del 2% en los próximos cinco años). Estos factores están intensificando aún más las presiones de suministro a mediano y largo plazo, alimentando las preocupaciones del mercado mundial sobre el suministro de cobre y aumentando significativamente su prima de riesgo.

En el sector de la fundición, recientemente, las tarifas de procesamiento spot de concentrado de cobre (TC / RC) se han mantenido persistentemente en niveles históricamente extremadamente bajos alrededor de -40 USD / tonelada. Las fundiciones chinas, que se enfrentan a la escasez de materias primas, generalmente están experimentando pérdidas de producción, y la presión a la baja sobre la producción aumenta constantemente. En el extranjero, compañías como Glencore y First Quantum también están reduciendo la capacidad de fundición de cobre debido a las presiones de costos, lo que lleva a un debilitamiento continuo de la elasticidad del suministro mundial de cobre refinado.

En la actualidad, las interrupciones en el suministro de mineral de cobre, combinadas con pérdidas y recortes de producción en el sector de fundición, están impulsando conjuntamente la contracción en toda la cadena industrial. Esto ha conducido a una desaceleración significativa en la tasa de crecimiento del suministro mundial de cobre. Mientras tanto, la demanda aparente está rebotando. Esta contraste€” Desaceleración de la oferta y aumento de la demanda€” Además, destaca la vulnerabilidad de la cadena de suministro actual de cobre y el desequilibrio estructural entre la oferta y la demanda.

El crecimiento de los impulsores del crecimiento y los desequilibrios regionales respaldan los precios del cobre

A principios de diciembre, los inventarios mundiales de cobre mostraron una clara divergencia regional: los inventarios de COMEX se elevaron a 400.000 toneladas, un aumento del 300% interanual; los inventarios de almacenes de LME asiáticos cayeron por debajo de 150.000 toneladas, y los inventarios de China se dispararon.€™ Los inventarios sociales solo pueden reunirse alrededor de una semana.€™ Valor de la demanda del consumidor. Esta divergencia es impulsada principalmente por el comportamiento de almacenamiento desencadenado por las políticas arancelarias de Estados Unidos y las actividades de arbitraje entre mercados. Como resultado, los recursos al contado en las regiones no estadounidenses se han reducido significativamente, empujando las primas al contado a máximos históricos e impulsando el sentimiento alcista en los mercados globales de futuros de cobre y derivados relacionados.

Para 2026, se espera que el mercado del cobre permanezca en un equilibrio apretado. En el lado de la oferta, restringido por factores como el gasto de capital insuficiente por parte de las empresas mineras, la liberación de nueva capacidad de producción será limitada. Según las previsiones del Grupo Internacional de Estudio del Cobre, la brecha de oferta y demanda mundial de cobre podría ampliarse a 300.000 toneladas. Por el lado de la demanda, se prevé que la construcción de centros de computación de IA y la actualización de la red global impulsen el crecimiento anual de la demanda a una tasa de 5% a 10%, lo que debería ayudar a compensar la contracción en el consumo de los sectores tradicionales. En un entorno de bajos inventarios, las interrupciones en el lado de la oferta deben€” como conflictos geopolíticos o cambios repentinos de política€” Si se produce un mercado alcista estructural en los precios del cobre, podría materializarse, con precios futuros potencialmente moviéndose hacia el rango de 100.000 a 110.000 CNY por tonelada.

En el corto plazo, debemos estar atentos al riesgo de una baja de alto nivel en los precios del cobre. Los precios actuales del cobre ya se han valorado plenamente en expectativas optimistas; si la Reserva Federal ralentiza su ritmo de recortes de tasas de interés, la demanda se debilita o la producción minera se reanuda más rápido de lo esperado, todos estos factores podrían desencadenar una corrección técnica.

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