Los precios del cobre se elevan a máximos récord: ¿son todavía viables las oportunidades largas?

La demanda de vehículos de nueva energía, energía fotovoltaica y eólica, redes eléctricas y centros de datos continúa creciendo, y el mercado en general considera esta ronda de transición energética como una « determinación fuerte a largo plazo » del aumento de la demanda. Sobre esta base, la debilidad del dólar estadounidense, la expectativa de un recorte de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos en diciembre y el "cierre" temporal de las bolsas en el extranjero han amplificado conjuntamente la pendiente de la ruptura de precios.

La semana pasada, los precios del cobre LME y SHFE subieron juntos, con el cobre LME alcanzando un máximo intradiario de $11.210,5 por tonelada, estableciendo un nuevo máximo histórico, y el contrato principal del cobre SHFE también se acercó al máximo anterior.

Kostas Bintas, jefe del negocio de metales en Mokurei Energy Group, reiteró recientemente su argumento alcista para los precios del cobre y advirtió que las existencias mundiales de cobre corren el riesgo de un mayor agotamiento a medida que un exceso de metales se derrama en el mercado estadounidense. Describió la situación actual como una "gran oportunidad " para los toros de cobre.

Según los informes, Bintas declaró que el lucrativo comercio de arbitraje en los Estados Unidos está regresando, lo que conducirá a una escasez de suministro de cobre fuera de los Estados Unidos, elevando los precios del cobre.Él cree que si uno simplemente mira las tendencias actuales del mercado desde una perspectiva matemática, la escasez de suministro y el aumento de los precios serán las únicas respuestas, y en última instancia, incluso los compradores chinos tendrán que pagar una prima más alta para garantizar el suministro. Si el flujo de capital actual continúa, otras partes del mundo se enfrentarán al dilema de "agotarse el cobre".

Wu Zijie, investigador de cobre en Jinxue Futures, cree que la razón principal del aumento actual de los precios del cobre es la disminución de la oferta. Por un lado, los principales países productores de cobre, como Chile, no han cumplido con las expectativas este año, y la producción interna de cobre refinado también ha disminuido temporalmente. La importación de productos intermedios como la chatarra de cobre y el cobre del ánodo ha estado a un nivel bajo en los últimos años, y la tarifa de procesamiento de fundición ha estado a un nivel histórico bajo durante mucho tiempo, incluso acercándose a valores cero o negativos en un momento dado, lo que refleja claramente el problema de escasez de suministro en el extremo del concentrado de cobre. Por otro lado, las existencias generales de cobre en las bolsas nacionales y extranjeras han mantenido una tendencia a la baja, y las existencias de cobre monitoreadas por la Bolsa de Futuros de Shanghai son bajas y aún están disminuyendo recientemente. Desde el lado de la demanda, la demanda en campos como vehículos de nueva energía, energía eólica fotovoltaica, redes eléctricas y centros de datos continúa creciendo, y el mercado generalmente considera esta ronda de transformación energética como un aumento de la demanda de "ciclo largo, fuerte determinación". Sobre esta base, el debilitamiento del dólar estadounidense, el calentamiento de la expectativa de la reducción de las tasas de interés de la Reserva Federal en diciembre y el breve "cierre" de las bolsas en el extranjero han amplificado conjuntamente la pendiente de la ruptura de los precios hacia la cima.

Xiao Jing, responsable del grupo de metales no ferrosos de IFC, cree que el precio de los futuros de cobre LME alcanzó un máximo histórico el viernes por la noche, lo que refleja intuitivamente el entusiasmo del capital por la asignación de posiciones largas. En el lado de la oferta, la tasa de crecimiento de la producción principal de minas de cobre en 2025 se ha revisado continuamente a la baja, la reanudación de las grandes minas en el primer trimestre de 2026 es difícil lograr un progreso significativo, y al mismo tiempo, la tarifa de procesamiento de contratos a largo plazo más baja bajo el juego de minería y fundición ha llevado a las fundiciones chinas y japonesas a reducir la capacidad de las minas una tras otra. Desde una perspectiva de inversión, el mercado generalmente cree que los precios del cobre están relativamente infravalorados, y el patrón técnico muestra que el precio del cobre LME ha roto la marca de $10,000 / tonelada, lo que significa que ha abierto el espacio para un aumento de precios a largo plazo.

Desde una perspectiva de lógica de transacción, Wu Zijie cree que el mercado está utilizando precios futuros más altos para "equilibrar " la brecha de oferta esperada. El precio del cobre de Shanghai sigue los precios del mercado extranjero, mientras que también está siendo influenciado por la demanda real interna, la relación de importación a exportación y los tipos de cambio. Desde principios de año, el precio del cobre de Shanghai ha aumentado de aproximadamente 70.000 RMB / tonelada a casi 90.000 RMB / tonelada, pero después de que el precio excedió los 90.000 RMB / tonelada, el volumen de transacciones spot y la disposición de los compradores aguas abajo para recibir la entrega han disminuido significativamente. Los datos muestran que la producción de cobre refinado en septiembre experimentó una disminución significativa interanual por primera vez, y los ajustes del sistema tributario y el mantenimiento centralizado presionaron aún más la producción por etapas. La disminución interanual en las importaciones de cobre de ánodo en China superó el 10%. Por el lado de la demanda, la disminución de los bienes raíces y algunos proyectos de infraestructura ha arrastrado a la baja el consumo terminal de cables y cables, pero la inversión en vehículos de nueva energía, pilas de carga, centrales eólicas y solares y redes eléctricas de ultra alta tensión ha mantenido una alta tasa de crecimiento. La recuperación de la manufactura, la renovación de la infraestructura y la construcción de centros de datos han seguido impulsando el crecimiento de la demanda de cobre en el extranjero.

Xiao Jing dijo que el sentimiento del mercado alcista a mediano y largo plazo en los futuros del cobre en Shanghai es fuerte. En el lado macro, la liquidez de los mercados financieros globales en noviembre fue localmente apretada, lo que no tuvo un impacto negativo en el patrón de precios del cobre. La adaptabilidad del mercado spot doméstico a los altos precios del cobre ha mejorado significativamente en comparación con el segundo trimestre del año pasado, y la mayor parte del tiempo en noviembre, la negociación se mantuvo a una cierta prima, y las reservas sociales fueron básicamente las mismas que en octubre.

Mirando hacia el mercado futuro, Wu Zijie dijo que después de un aumento significativo y la creación de un nuevo máximo histórico, es probable que el precio del cobre en diciembre experimente una amplia gama de consolidación a un nivel alto. Por un lado, las posiciones largas anteriores han sido rentables, y cualquier perturbación macro o emocional podría desencadenar la demanda de toma de ganancias, haciendo que el precio de los futuros fluctúe alrededor del máximo anterior. Por otro lado, factores como el suministro apretado de concentrado de cobre refinado, las tarifas de procesamiento bajas y el bajo inventario limitan el espacio para el ajuste de precios. Por lo tanto, diciembre se parece más a un proceso en el que el mercado revaloriza la fuerza real de la demanda de cobre a un nivel alto y el entorno macroeconómico. Los resultados de la reunión de tasas de interés de la Reserva Federal, los datos económicos de Estados Unidos y China, y las fluctuaciones en los mercados financieros en el extranjero afectarán directamente al precio del cobre. A partir del ritmo de producción de la mina, la expansión de la fundición y los planes de mantenimiento divulgados, el suministro mundial de cobre refinado todavía está principalmente en un equilibrio apretado antes y después de 2026, y los nuevos proyectos son difíciles de liberar suficiente capacidad incremental en un corto período de tiempo. Además, la demanda estructural, como la transición energética, la red eléctrica y la inversión en centros de datos, no se contraerá significativamente debido al aumento de los precios, lo que significa que se espera que el centro de precios del cobre continúe manteniéndose en el rango histórico. "En el futuro, hay que centrarse en los siguientes tres aspectos: uno es el ritmo de recuperación de la producción minera; el segundo es la situación de la demanda interna; el tercero es la política monetaria mundial y la tendencia del índice del dólar estadounidense. "

Xiao Jing dijo que el almacenamiento actual de cobre en Shanghai puede seguir aumentando, y el precio del cobre del extranjero puede romper la marca de 12.000 dólares por tonelada en el primer trimestre de 2026.

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