SunSirs: Múltiples factores convergen, los precios del cobre todavía tienen margen para subir

Según China Nonferrous Metals News, los precios del cobre, tanto a nivel nacional como internacional, han aumentado significativamente desde finales de septiembre. Tres factores principales han impulsado este rally: primero, las preocupaciones de escasez de suministro que se extienden desde las minas de cobre a los mercados de cobre refinado; segundo, las expectativas de un aumento de la inversión y la demanda de consumo estimulados por una nueva ronda de políticas de flexibilización monetaria global y expansión fiscal; y tercero, el aumento de la demanda de cobre para la construcción de centros de computación impulsados por IA. Por lo tanto, el aumento del precio del cobre refleja una convergencia sinérgica de dinámicas favorables de oferta y demanda y factores macroeconómicos. Dado que es poco probable que la escasez de suministro en el extremo de la minería se reverta a corto y mediano plazo, junto con las mayores perspectivas de recortes en la producción de cobre refinado, los precios del cobre están preparados para subir en lugar de caer, con una fuerte probabilidad de alcanzar nuevos máximos históricos.

Transferencias de escasez de suministro de la minería al cobre refinado

Los problemas de suministro de minas de cobre siguen siendo un punto focal para la industria del cobre. A pesar de las continuas adiciones de nueva capacidad de producción, factores como la disminución de los grados del mineral, las huelgas laborales, la inestabilidad política en las naciones productoras de cobre, y el alto costo y el largo ciclo de exploración han dado como resultado que los aumentos reales de la producción de la mina de cobre no hayan superado las expectativas, con algunas regiones que incluso experimentan disminuciones de producción. Los datos publicados por el Servicio Geológico de los Estados Unidos (USGS) muestran que desde 1991, el grado promedio del mineral de cobre mundial ha disminuido en un 30%.

Desde el comienzo de 2024, los precios del cobre han seguido subiendo, con el principal motor siendo las expectativas de escasez de mineral de cobre. En 2023, las minas en el extranjero cobraron a las fundiciones chinas tarifas de procesamiento de hasta 88 dólares por tonelada para contratos de mineral de cobre a largo plazo. Este año, esa tarifa ha bajado a $21,3 por tonelada. Para el mineral de cobre spot, las tarifas de procesamiento para el concentrado de cobre a granel importado han caído en territorio negativo. Esto significa que las minas ya no están pagando tarifas de procesamiento a las fundiciones; en cambio, las fundiciones las están pagando.

Es poco probable que el patrón de suministro apretado de mineral de cobre se reverta en los próximos 1 o 2 años. En el segundo semestre de 2024, los eventos y factores que impactaron la producción de mineral de cobre se intensificaron, incluidas las sucesivas interrupciones de producción en las principales minas de Indonesia, la República Democrática del Congo (RDC) y Chile. En particular, la mina Grasberg de Indonesia detuvo sus operaciones después de que un deslizamiento de lodo mató a siete trabajadores, lo que contribuyó al cambio de este año a un déficit de suministro de mineral de cobre. Las estimaciones de la industria proyectan un déficit de suministro de mineral de cobre de 700.000 a 750.000 toneladas métricas para 2025, con la expectativa de que el déficit se amplíe aún más en 2026.

Las indicaciones actuales sugieren que esta escasez de cobre está afectando ahora la producción de cobre refinado. De enero a agosto, la producción mundial de cobre refinado mantuvo un fuerte crecimiento. Los datos del International Copper Study Group (ICSG) muestran un aumento del 3,9% en la producción mundial de cobre refinado, alcanzando los 19.073 millones de toneladas métricas, con China contribuyendo significativamente a esta producción. Los datos de investigación de Antaike indican que de enero a septiembre, 24 empresas chinas muestreadas produjeron acumulativamente 9.298 millones de toneladas de cobre catódico, un aumento interanual del 12,11%. Solo en septiembre, la producción de cobre del cátodo alcanzó 1.0544 millones de toneladas, un aumento del 13,53% interanual. Sin embargo, estas 24 empresas vieron una disminución mensual del 4,4% en la producción de cobre de cátodo, marcando la primera disminución este año fuera del mes del Festival de Primavera.

La escasez de materia prima ha obligado a las fundiciones de cobre a reducir la producción. La escasez extrema de concentrado de cobre aguas arriba, junto con la expansión sostenida de la capacidad de fundición de aguas intermedias, ha desencadenado una caída histórica en las tarifas de procesamiento de fundición de cobre, interrumpiendo por completo el modelo de beneficio tradicional de la industria de fundición de cobre. Sobre la base de las tarifas de procesamiento del concentrado de cobre al punto, las fundiciones de cobre han sostenido pérdidas durante más de medio año.

Las fundiciones de cobre chinas lograron aumentar la producción de enero a agosto principalmente debido a tres factores: En primer lugar, la tarifa de procesamiento para los contratos de concentrado de cobre a largo plazo se situó en $21,5 por tonelada, manteniendo a las fundiciones por encima del punto de equilibrio, aunque las ganancias se mantuvieron por debajo de 300 yuanes por tonelada; En segundo lugar, los ingresos por subproductos como el oro y el ácido sulfúrico compensaron las pérdidas de las tarifas negativas de procesamiento de cobre. En tercer lugar, algunas fundiciones utilizaron cobre de chatarra, cobre de ánodo y otros materiales que contienen cobre como materia prima fría para la producción.

En septiembre, una parte significativa de los recortes de producción por las fundiciones de cobre chinas se derivó de los inventarios agotados de materiales fríos. Las investigaciones de la industria indican que la escasez de suministro y los elevados precios de los materiales en frío, impulsados por las reformas de la política fiscal sobre el cobre reciclado, obligaron a las empresas a reducir la producción debido a la escasez de materia prima. Los inventarios de chatarra de cobre continuaron disminuyendo en el segundo semestre del año. De enero a septiembre, las importaciones de cobre de chatarra de China aumentaron solo un 1,5% interanual.

Explosión de crecimiento de la demanda: escasez difícil de refutar

Desde el lado de la demanda, aunque los altos precios del cobre han frenado el consumo, con algunas empresas de procesamiento de cobre incluso programando mantenimiento, la demanda explosiva y los bajos niveles de inventario indican que los precios del cobre carecen de impulso para una corrección significativa o disminución. En términos de estructura de propagación, los futuros de cobre SHFE exhiben una leve retroactivación, lo que indica que el suministro sigue siendo ajustado a corto plazo. Los contratos a largo plazo tuvieron un rendimiento inferior a los de corto plazo, impulsados por las expectativas del mercado de recuperación de la oferta de mineral de cobre, un escenario que parece poco probable que se materialice. Las primas spot muestran que los envíos de cobre desde Sudamérica a Europa continúan aumentando. A principios de octubre, el cobre nacional de Chile.

Como una plataforma integrada de Internet que proporciona precios de referencia, el 6 de noviembre, el precio de referencia del cobre en SunSirs fue de 85.431,67 RMB / tonelada, una disminución del 2,47% en comparación con el comienzo del mes (87.595.00 RMB / tonelada).š

Los comerciantes pueden fijar el precio de las transacciones spot y contratación basándose en el principio de fijación de precios de la marca acordada y la fórmula de fijación de precios (Precio de la transacción = Precio de SunSirs + Marca).

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